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　　美(měi)联储布拉(lā)德(dé)：利率可能需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看(kàn)经济数据表现再决(jué)定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上升，但目(mù)前还(hái)不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下(xià)降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)还表(biǎo)示，他认(rèn)为(wèi)美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触发(fā)经济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不是基(jī)线情景。我认(rèn)为(wèi)基(jī)线情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月(yuè)5日(rì)表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者(zhě)经(jīng)由香港(gǎng)与内地基(jī)础设(shè)施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金(jīn)融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易(yì)品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及(jí)结(jié)算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价(jià)商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利(lì)率互换(huàn)集中(zhōng)清算业(yè)务的(de)清算会员或(huò)该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的(de)境(jìng)外投资者(zhě)为(wèi)符合人民银(yín)行要求(qiú)并(bìng)完成内(nèi)地银行间债券市场(chǎng)准入备案的(de)境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资者需同时申(shēn)请成(chéng)为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日(rì)交易(yì)净(jìng)限额(é)为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情(qíng)绪(xù)有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如预期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的(de)第(dì)十次加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周(zhōu)四(sì)决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期(qī)开(kāi)盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮端的(de)利多预期(qī)。油(yóu)脂(zhī)相(xiāng)关(guān)上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存(cún)在(zài)一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力(lì)量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程(chéng)度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持续(xù)下跌后，利空落地效(xiào)应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而(ér)库(kù)存预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱(ruò)化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第(dì)二(èr)大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量(liàng)持平且马来西(xī)亚(yà)国内使用量(liàng)增(zēng)加。受(shòu)访的九位分析师和(hé)贸易商(shāng)预估(gū)中(zhōng)值(zhí)显(xiǎn)示(shì)，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)15长征有多长公里 红军长征一共用了几年1万吨，连续(xù)第三个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的(de)最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮(liáng)油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国(guó)内(nèi)出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带(dài)来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也(yě)进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出(chū)现调(diào)整，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市(shì)场对于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作为全(quán)球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产量处(chù)于(yú)年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)需(xū)求(qiú)差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产量季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲(líng)认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更多是供(gōng)需双重推(tuī)动的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观(guān)消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口长征有多长公里 红军长征一共用了几年增(zēng)加长征有多长公里 红军长征一共用了几年，也就(jiù)是说进(jìn)口利(lì)润打开，产地让利，这至少需(xū)要(yào)产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持(chí)续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士(shì)看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)在(zài)周四也(yě)放慢(màn)了激(jī)进紧缩(suō)的(de)步伐。在(zài)外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前(qián)年度南(nán)美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出(chū)独(dú)立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联(lián)储加息已经(jīng)在市场预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利(lì)空影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食(shí)用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市(shì)场的波(bō)动，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用(yòng)作(zuò)为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对价格波(bō)动仍然将起到(dào)主导作用。

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