自2022年(nián)底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极(jí)回(huí)暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理也随(suí)之调(diào)仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点。而公(gōng)募(mù)基(jī)金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将明星(xīng)基金经理们近期投(tóu)资动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)等(děng)基(jī)金披露(lù)旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的(de)基本看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市(shì)，如(rú)刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很(hěn)可能是一(yī)次(cì)全新的技(jì)术革命，但(dàn)直言客观上当下(xià)的研究(jiū)认知还不具(jù)备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民(mín)关(guān)注(zhù)的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基(jī)金(jīn)君整理表格来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一(yī)季度仓位基(jī)本都(dōu)维持(chí)高仓位运(yùn)作，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大(dà)的一只——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年(nián)末的股票市(shì)值(zhí)占基(jī)金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹精选基(jī)金在一季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的。

　　同样，张坤(kūn)管理的易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优质企业(yè)三年持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤(kūn)一(yī)直保(bǎo)持了一定水平(píng)的港股(gǔ)仓位，一季度末(mò)所管(guǎn)理的4只基金基本维持(chí)和去年底的差不(bù)多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比(bǐ)例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了科技等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分布(bù)上(shàng)配置(zhì)的更加均衡(héng)。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报中谈(tán)及，投资(zī)者需要时刻保持一种克(kè)制(zhì)而理性(xìng)的心理状态，不需要(yào)大量(liàng)的行动(dòng)，而是极(jí)大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏(piān)低(dī)换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本(běn)保持(chí)稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选一季度末(mò)持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次(cì)成为(wèi)该(gāi)基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调整，增加了消费等行业的配置，降低了(le)金融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中(zhōng)，相较去年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明生(shēng)物(wù)退出(chū)前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三年持有的(de)头号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金(jīn)的(de)头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持，同样(yàng)减(jiǎn)持的(de)还(hái)有港交所，这只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美团(tuán)新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业内首(shǒu)位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管理规模(mó)超过千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季度末他所管(guǎn)理规(guī)模(mó)基本和去年底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方(fāng)达(dá)张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达(dá)优势企业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在(zài)今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨(jù)无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例外(wài)，值(zhí)得投资者(zhě)看一(yī)看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时间来(lái)充分观(guān)察公司的发展，等到它们用事实证明自(zì)己的成功和巨大的(de)成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优(yōu)势之(zhī)一在(zài)于可积累性(xìng)。具体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基本面分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对(duì)具体(tǐ)行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来(lái)更可能做出对具体投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积(jī)累的重(zhòng)要性(xìng)可(kě)能(néng)并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回(huí)报作为终级(jí)目(mù)标，可积累(lèi)性(xìng)就是这一目标的最(zuì)重要保障，选择(zé)一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升级(jí)的经验，持续(xù)做深入(rù)的研究积累，争取(qǔ)构建(jiàn)一个全(quán)面而尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能(néng)正(zhèng)确(què)评估企(qǐ)业的(de)竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识别出好公司(sī)是如(rú)此(cǐ)重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其(qí)他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业的定期报告(gào)并(bìng)对财务数(shù)据进行(xíng)系(xì)统整理和(hé)分析，是(shì)理解企业基本面的(de)核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动(dòng)都(dōu)会反映在财务(wù)数据(jù)中(zhōng)，定(dìng)量的数据可(kě)以用来(lái)检验并修正调研中对企业形(xíng)成(chéng)的定性(xìng)感知。如(rú)果能对(duì)一家公(gōng)司过去和当前的(de)财务状(zhuàng)况(kuàng)了(le)如指掌，就更有可能(néng)正确评判(pàn)这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司感兴(xīng)趣，那(nà)就看看它的年报，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你阅(yuè)读(dú)了年报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功(gōng)的公司都经历过(guò)短期的(de)经营业(yè)绩和股价的震荡(dàng)，经(jīng)历过市场先(xiān)生态(tài)度(dù)的冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的模(mó)式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因(yīn)素，是能(néng)够一路坚(jiān)持下来的重要因素(sù)，也(yě)通常意味着长期(qī)可(kě)观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一人(rén)包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季(jì)度末(mò)该(gāi)基金保(bǎo)持(chí)较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，该基(jī)金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的(de)94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季(jì)度持(chí)仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没有进(jìn)行(xíng)大幅度(dù)调整。数据显示(shì)，广发双擎(qíng)升级一季度(dù)末(mò)前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在(zài)该(gāi)基金去年四季(jì)度(dù)末(mò)的前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道(dào)，2明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的023年一季度(dù)，表现(xiàn)较好的行业(yè)为新科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业(yè)，例如(rú)计(jì)算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产经历了下跌(diē)。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预(yù)期、国(guó)际关系不确(què)定(dìng)的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望(wàng)，资(zī)金(jīn)分流可能是高端制造(zào)业相对(duì)表现不理想的(de)原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级(jí)基金的持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资(zī)中相信基(jī)本面优(yōu)秀(xiù)和增量价值积(jī)累的公(gōng)司。经(jīng)过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平已在历史低(dī)位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的(de)参与资金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大(dà)。这(zhè)对于投资人而(ér)言(yán)，在新信息的处理上提高(gāo)了难(nán)度(dù)，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均(jūn)衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如何(hé)调整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新(xīn)经济基(jī)金中(zhōng)回顾一季度市场行(xíng)情时(shí)表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维(wéi)持(chí)滞(zhì)涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为(wèi)代表的(de)欧美 金融风波(bō)暂时平(píng)息，但也让投资者担(dān)心这是否只是当下(xià)复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一(yī)步增强了未来通胀的(de)韧性，也让美(měi)联储(chǔ)在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基本面遇到无处(chù)安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关板块获(huò)得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则(zé)进一(yī)步加(jiā)剧了(le)市场结(jié)构的分(fēn)化。受益(yì)两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化等板块(kuài)表现突(tū)出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到(dào)基(jī)本(běn)面驱动的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金(jīn)一(yī)季度操作不多(duō)，主要(yào)包括行(xíng)业(yè)上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由(yóu)于短期基(jī)本面一般或(huò)者机(jī)构(gòu)调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季度(dù)位(wèi)列前五大重仓股之一的(de)五粮液(yè)，在(zài)今年一季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也(yě)遭到陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)中，主(zhǔ)要(yào)供(gōng)应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研(yán)究，方(fāng)向上(shàng)非常(cháng)认同其(qí)很可(kě)能是一(yī)次全新(xīn)的技(jì)术革命，将极大提升全社(shè)会的(de)生(shēng)产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的(de)的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业(yè)和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定(dìng)价(jià)，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还分享了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们(men)更倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研究获得超(chāo)额认知、并最(zuì)终映射(shè)到(dào)投资上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是在每一(yī)次关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们(men)重启了(le)与世(shì)界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市(shì)的(de)一二手(shǒu)房(fáng)销售(shòu)持续(xù)恢(huī)复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的(de)只需(xū)要(yào)一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)依旧(jiù)位居(jū)富国天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓股，金域(yù)医学(xué)新进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以(yǐ)来(lái)，金域医学(xué)首次进入(rù)富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家以第三(sān)方医(yī)学(xué)检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务为(wèi)核心的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的(de)“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国(guó)各级(jí)医疗机构(gòu)提供领先(xiān)的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富(fù)国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股，受(shòu)益于生(shēng)命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则在一季(jì)度退出(chū)富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季(jì)度实体(tǐ)经(jīng)济进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月份有了(le)明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现(xiàn)的(de)复(fù)苏力度还(hái)不是很(hěn)强，但我们(men)应该看到是(shì)积极的(de)因素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场的整体(tǐ)估值(zhí)依然处于长周期中很(hěn)有(yǒu)吸引力的(de)位置，当下权益市场(chǎng)处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在(zài)所(suǒ)面临的(de)重重困难终(zhōng)将找到(dào)解决的出路。投资(zī)者(zhě)当(dāng)前选择承受市场波动对应(yīng)的预期回(huí)报水平的是相当合适的(de)。未来(lái)我们依然会(huì)致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披(pī)露时反复强(qiáng)调，我们并不(bù)具(jù)备精确预(yù)测(cè)市场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收(shōu)集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身(shēn)创造(zào)价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投(tóu)资于(yú)具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完善(shàn)、管理层优秀的(de)企(qǐ)业。我们认(rèn)为(wèi)此类企业(yè)，有更(gèng)大的概率能(néng)在未来(lái)为投资者创造价(jià)值。分享企业(yè)自(zì)身增长带来的资(zī)本(běn)市场收益是成(chéng)长型基金获取(qǔ)回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季度如何调(diào)仓换股，他又是(shì)如何(hé)看待(dài)未来市场，也值(zhí)得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行(xíng)业板块变化(huà)不大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚(jiān)持(chí)自下而上精选个(gè)股而非择(zé)时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季(jì)报来看(kàn)，前三(sān)大(dà)重仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓(cāng)力(lì)度最(zuì)大，一季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年(nián)底持仓(cāng)，美的集团新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份退出前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变(biàn)化对国(guó)内资(zī)本市场造成较大扰动。美(měi)国(guó)失业(yè)率水平(píng)再创(chuàng)新低(dī)，意味着高利(lì)率(lǜ)环(huán)境大概率持续(xù)更(gèng)长时间。气球(qiú)事(shì)件导致中美关系(xì)再(zài)度(dù)紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今(jīn)年主要(yào)宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个(gè)过程，特别(bié)是居民(mín)和中小企业，需(xū)要时(shí)间修复(fù)资(zī)产负(fù)债表、修复(fù)信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居(jū)民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然(rán)事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公布的(de)社融和(hé)地产数据(jù)分(fēn)析，二季度A股盈(yíng)利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息(xī)过(guò)快带(dài)来的(de)金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联(lián)储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性问(wèn)题，底层(céng)资产(chǎn)问题(tí)不大(dà)，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金(jīn)融危(wēi)机(jī)的风险不(bù)大(dà)。欧美等发达(dá)国家通胀和金(jīn)融(róng)风险并存，处理难度(dù)较大，这也意味(wèi)着全球无风险收(shōu)益率在相对顶部(bù)位置，国家之家(jiā)沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作(zuò)的可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济(jì)正在重回正轨的路上(shàng)。除了继(jì)续关注整个(gè)经(jīng)济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更(gèng)多(duō)放在微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过去几(jǐ)年始终做正确的(de)事，经(jīng)营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加(jiā)优秀、更加(jiā)强(qiáng)大(dà)。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微(wēi)观企业变化(huà)可(kě)以让内心更加平静(jìng)。我们对全(quán)年股票市场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来将继(jì)续(xù)保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资机会。期待(dài)为持(chí)有人创造良好收益。

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