在(zài)华尔街(jiē)经(jīng)济(jì)学家和央行官(guān)员争论美国(guó)经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等(děng)对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基本(běn)消费品等在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和(hé)做空的对(duì)冲基金已将(jiāng)其(qí)周(zhōu)期(qī)性股票与防御性股票的(de)比(bǐ)例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。对于只做多的基(jī)金经理来说(shuō)，他(tā)们(men)对周期(qī)性公司(这些公司(sī)的(de)命(mìng)运取决于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了(le)主动投资领域的悲(bēi)观(guān)情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的(de)美国银行策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御股的(de)偏好与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明，人(rén)们相信美(měi)联储(chǔ)有能力(lì)通过积极(jí)的(de)抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一步(bù)证明，专业(yè)人士持续看(kàn)空股市。在美国(guó)银(yín)行(xíng)4月(yuè)份对基(jī)金(jīn)经(jīng)理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多(duō)的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度与基(jī)于图表信(xìn)号配置资产(chǎn)的计算机驱动策(cè)略(lüè)形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱波动性(xìng)下降，趋(qū)势(shì)追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目(mù)标基金等系(xì)统性(xìng)资金管理公(gōng)司(sī)近几(jǐ)个(gè)月增加了股票持(chí)有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立(lì)场。德(dé)意志银行称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自(zì)由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归(guī)因于那些(xiē)对价(jià)格不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨时(shí)买入(rù)股票。看空者还(hái)警告(gào)称，持续数月的股市反弹是不可持续的(de)。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基(jī)金改(gǎi)变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济(jì)数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让(ràng)美国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些时(shí)候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国(gu一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱#ff0000; line-height: 24px;'>一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱ó)银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而(ér)采取防(fáng)御措施，最终可(kě)能会付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直(zhí)到(dào)真(zhēn)正的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御性股(gǔ)票才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领(lǐng)先地位通常会(huì)在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学家预计，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从第三季度开(kāi)始。

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