太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗-橘子百科-橘子都知道

太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事(shì)件：21世纪(jì)经济报道、澎湃新闻等多家媒体报道，协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限将于5月15日执行，其中国(guó)有(yǒu)银行执行(xíng)基准利率加(jiā)10BP；其(qí)它金(jīn)融(róng)机构(gòu)执行基准利率加20BP。

　　通知(zhī)存(cún)款和协(xié)定存款是什么？通(tōng)知存(cún)款和协(xié)定存(cún)款(kuǎn)是“类(lèi)活期(qī)存款”，灵活(huó)性好于定期，收益率好于(yú)活期。产品推(tuī)出的目的更(gèng)多(duō)是为(wèi)吸(xī)引(yǐn)存款。通(tōng)知存款是指不约定(dìng)存期，在支取时提前通知(zhī)银(yín)行的(de)存款业务，分(fēn)为提前一天和提前七(qī)天的(de)两(liǎng)种类型。协定存款(kuǎn)是对协定额度(dù)以(yǐ)内的部分给予活期利率，对超过协定部(bù)分给予协定(dìng)存款利率。

　　通(tōng)知存款和协(xié)定存(cún)款当(dāng)前利率(lǜ)处(chù)于什么水平？为(wèi)何需(xū)要规(guī)定上限？根据央(yāng)行公告， 1 天(tiān)和 7 天期通知存款利率分别为 0.80％、 1.35％，协定存(cún)款利率(lǜ)为 1.15％，活期挂牌基准利率(lǜ)为 0.35％。如以此(cǐ)为标准，则国(guó)有四大(dà)行1天和7天期通知存款利(lì)率的上限(xiàn)分别为0.90％、1.45％，协定存款利率上限为1.25％。其(qí)它金融机构(gòu) 1 天和 7 天期通知存款(kuǎn)利率的上限(xiàn)分别(bié)为 1.00％、 1.55％，协(xié)定存款利率上限为 1.35％。而目前部分城商行与农商行通知、协定存(cún)款利率(lǜ)偏高(gāo)，我们梳理的样本银行(xíng)中有13.5％的银行超过新规上限。7 天通知存款的最高利(lì)率(lǜ)达到(dào) 2.1％。且部分银行最(zuì)高的通知存款(kuǎn)利(lì)率高于(yú)其挂牌价(jià)，存在(zài)“存(cún)款竞争”令负债成本相对刚性的问题。

　　规定上(shàng)限对(duì)相关存款实际利率有何影响？是否会对M1和(hé)M2产生(shēng)影响？部分城商(shāng)行和农商行（占(zhàn)比近(jìn)13.5％）通知存款和协定存款利率或将有(yǒu)所下调(diào)，但对M1和M2增速影响非对称(chēng)。其一，通知存款和协(xié)定(dìng)存(cún)款应属于其他存款(kuǎn)，对(duì)M1或没(méi)有(yǒu)影响。其二，通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款若(ruò)流(liú)出，可能会拖(tuō)累 M2 增速。根据《存(cún)款统计分类(lèi)及编(biān)码(mǎ)》，我(wǒ)们合理(lǐ)推断，通知存款和协(xié)定存款归属于 M2 下(xià)的其他(tā)存(cún)款科目，则(zé)其变动(dòng)会影(yǐng)响(xiǎng)M2规(guī)模和增速。考虑到此次利率上限的设定，可(kě)能有(yǒu)部(bù)分个(gè)人或企业将(jiāng)通知存款和协定存款投(tóu)向(xiàng)收益率更高的(de)理财(cái)以(yǐ)及其他资管产品中，拖累 M2 增速表(biǎo)现(xiàn)。考(kǎo)虑到4月居民存款(kuǎn)已经开始(shǐ)重新流向表外，M2增速预计将进入(rù)下行通道。再考(kǎo)虑到此次(cì)通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款利率上(shàng)限的约(yuē)束(shù)，或进(jìn)一步加速居(jū)民将资(zī)金从(cóng)表(biǎo)内(nèi)搬至(zhì)表外。

　　是否意(yì)味着存款利率下调新一轮的开始？本次约束通知(zhī)存款和(hé)协定(dìng)存款(kuǎn)利率，核心目的是缓解银行(xíng)净息差压力。23Q1 商业(yè)银(yín)行净息(xī)差(chà)下(xià)探，其中国有银行平均净息差(chà)下(xià)行 13.7BP 至 1.65％，八家股份制银行的平均净息差下行 13.8BP 至 1.95％。但商业银行的利润是准公共(gòng)品，去(qù)向(xiàng)有三：一是利润分配给财政的非(fēi)税收入(rù)；二是转(zhuǎn)增(zēng)资本金以满足(zú)宏观审慎(shèn)的管理要求，疏通货币政策的传导渠道；三是增加拨备以应对(duì)坏账(zhàng)风险。既(jì)要保证商业银行(xíng)的合理盈利水平，又要不抬高(gāo)实体(tǐ)经济融资水平，惟有对存(cún)款利率(lǜ)进行调整。实际上(shàng)， 2022 年 9 月主要银行已经下调存款利率，年初(chū)至今其(qí)他银行也纷纷跟进，随着商(shāng)业银行普通(tōng)存(cún)款利(lì)率的调(diào)整(zhěng)到(dào)位，政策(cè)抓(zhuā)手转向其他存(cú太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗n)款的(de)利(lì)率水(shuǐ)平。但目前(qián)尚不构成新一轮存款利率下调的开始，源于目前存(cún)款利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制参考 10Y 国债(zhài)利率与 1Y LPR ，而目前 10Y 国债收益率高于上一轮下调时低(dī)点， 1 年期 LPR 持(chí)平，尚不具备全面下调的(de)充分条件。

　　高频(pín)数据经济表现：汽车销(xiāo)售、地(dì)产销售(shòu)改善。乘用车(chē)零售同(tóng)比较上周上升 27pct 至 67％，今年累计同比 1％，全国整车货运(yùn)量有所反弹。房地产市(shì)场：地(dì)产销(xiāo)售(shòu)有(yǒu)所(suǒ)恢复，因城(chéng)施策继续加码。政府性(xìng)基(jī)金与基建：新增专(zhuān)项(xiàng)债 147.8 亿，下周计划发行 881.1 亿。工业生产与(yǔ)制造业投资：开(kāi)工(gōng)率继续改(gǎi)善(shàn)。通(tōng)胀：猪肉、蔬菜、水果、钢(gāng)铁、煤炭价格下降，油价(jià)上升。货币政策与汇率：资短端金(jīn)利率下行、美元下行，人民币升(shēng)值。

　　风险提示(shì)：稳增(zēng)长政策(cè)见效速度(dù)慢(màn)于预期(qī)，数(shù)据搜集遗漏(lòu)。

　　以下为正文(wén)

　　周(zhōu)关注：存款利率下(xià)调新一轮的开始？

　　事(shì)件：21 世纪经济(jì)报道、澎湃(pài)新闻等多家媒体报道，协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限：国有银行（特(tè)指工农、中(zhōng)、建四大行）执行基准利率加 10BP ；其它金融机构执行基(jī)准利(lì)率加 20BP ，自 2023 年 5 月(yuè) 15 日起执行。

　　1. 通知存(cún)款和(hé)协定存款是什么？

　　通知(zhī)存款(kuǎn)和协(xié)定存款是“类活期存款”，灵活(huó)性(xìng)好(hǎo)于定期，收益率好于活(huó)期。产(chǎn)品(pǐn)推出的目的更多是为吸(xī)引存款。

　　通(tōng)知存款(kuǎn)是(shì)指(zhǐ)不约(yuē)定(dìng)存期，在支(zhī)取(qǔ)时提前通知银行(xíng)的存款业务(wù)，分(fēn)为提前一天和(hé)提前七天的两(liǎng)种类型。太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗trong>在存入款项时不(bù)约定存期(qī)，支取时需(xū)提前通知银行，约(yuē)定支取存款的日期和金额(é)方能支取，按存款人提前通(tōng)知的期限长短划分为一(yī)天通知存款(kuǎn)和七天通知存款(kuǎn)两个品种，一天通知存款必(bì)须提前一(yī)天通知约定支(zhī)取存款，七天通知存款必须(xū)提前七天(tiān)通知约定支取存款。通知存(cún)款面(miàn)向个人和企业办理。

　　协(xié)定存(cún)款是(shì)对协定(dìng)额度以内(nèi)的部分给(gěi)予活期利率，对超过协定(dìng)部分给(gěi)予(yǔ)协定(dìng)存款利率。协(xié)定存款是指银行与客户(hù)签订协议，约(yuē)定结算账户的每日(rì)留存金额，结算账户每日余额低于最低(dī)留存额（含）的部分按活期存(cún)款利(lì)率(lǜ)计(jì)息，超(chāo)过部分按(àn)中国人民银行规定的(de)协定存款利率计息的存款。协定(dìng)存(cún)款面向(xiàng)企业(yè)办理(lǐ)。

　　2. 通知(zhī)、协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)当前利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平？为何(hé)需要规定(dìng)上(shàng)限？

　　若央行规定新的利率上限，则(zé)7天通知存款利率的上限被设定(dìng)为1.55％。根据央行公告， 1 天(tiān)和 7 天(tiān)期通知存款利率(lǜ)分别为 0.80％、 1.35％，协定存款(kuǎn)利率为 1.15％，活期挂牌基准利率为 0.35％。如以(yǐ)此为标准，则国有四大行 1 天和 7 天期通知存款利(lì)率的(de)上限分别为 0.90％、 1.45％，协定存(cún)款(kuǎn)利率上(shàng)限(xiàn)为 1.25％。其它金融(róng)机构 1 天和 7 天期通知(zhī)存款利率的(de)上限分别为 1.00％、 1.55％，协(xié)定(dìng)存款利率(lǜ)上限(xiàn)为 1.35％。

　　城商行与农商(shāng)行通知、协定存款利率偏高，样本银(yín)行中有13.5％的(de)银行超过新规上限。我(wǒ)们梳理(lǐ)了国有银行(xíng)、股份制银行、 20 家(jiā)城商行(xíng)（按资(zī)产规模排序）以及 14 家农商(shāng)行(xíng)的(de)挂牌利率（截止至 5 月 11 日），其中国有(yǒu)银行与股份行挂牌利率未超过央(yāng)行(xíng)新规上限(xiàn)，超过上限的银行主要集中在城商行和农商行中(zhōng)，占(zhàn)比达 13.5％，其中(zhōng) 20 家城(chéng)商(shāng)行中有 4 家超过上限、占比 12.1％ , 14 贾农商行(xíng)中有(yǒu) 3 家超过(guò)上限、占比 15.6％。 7 天通知存款的最(zuì)高(gāo)利率达到 2.1％。

　　同(tóng)时，部分银行最高的通知存(cún)款利率高于其挂牌(pái)价，存(cún)在“存款竞争(zhēng)”令负债成本相对刚性的(de)问题。我(wǒ)们在梳理过程中(zhōng)发现，部分银行个人通知存(cún)款的(de)最高(gāo)利率高于挂牌(pái)利率，其 1 天的通知存(cún)款最高利率(lǜ)为 1.75％，而其(qí)挂(guà)牌利率(lǜ)是 1.35％。

　　3. 规定(dìng)上限对实际存款利率、 M1 和 M2 的影(yǐng)响如何？

　　部分城商行和农商行通知存(cún)款和协定存款(kuǎn)利率或将(jiāng)有所下调。目前(qián)超(chāo)过利率新规(guī)上限的主要为(wèi)城(chéng)商行和(hé)农商行，样(yàng)本(běn)银行中有 13.5％的银行超(chāo)过上限，其(qí)中 7 天(tiān)通(tōng)知存款的最(zuì)高利率达(dá)到 2.1％（规定上限为 1.55％），因此新规(guī)的执(zhí)行会导致部分城(chéng)商行和农商行（合理估算近 13.5％的比(bǐ)例）通知存(cún)款(kuǎn)和协定存(cún)款利率或将(jiāng)有所下调。

　　是(shì)否会(huì)对M1和M2的增速(sù)产生(shēng)影(yǐng)响(xiǎng)？

　　其一，通知存款和协定(dìng)存(cún)款应(yīng)属于其他(tā)存款，对M1或没有影(yǐng)响(xiǎng)。根(gēn)据《存(cún)款统计分类及编(biān)码》，通知存(cún)款和协定存款(kuǎn)与普(pǔ)通存(cún)款(kuǎn)并列，并不(bù)属于(yú)单位存款和储蓄存款。则考虑到 M1 为 M0 与(yǔ)单(dān)位(wèi)活期(qī)存款之和，其(qí)不在 M1 的包含(hán)范围之内，利率上限的设(shè)定对 M1 应(yīng)当没有(yǒu)影响。

　　其二，通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存(cún)款若流出，可能会拖累M2增(zēng)速。根据《存款统计分类及(jí)编码》，我(wǒ)们合理推断，通知(zhī)存款(kuǎn)和协定(dìng)存款归(guī)属于 M2 下的其(qí)他存款科目，则其变动(dòng)会(huì)影(yǐng)响 M2 规模(mó)和(hé)增速。考(kǎo)虑到此次利率上(shàng)限的设定，可(kě)能有部(bù)分个人或企业将(jiāng)通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款投向收益率(lǜ)更高的理财以及其他资管产品中，拖(tuō)累 M2 增(zēng)速表(biǎo)现。

　　考(kǎo)虑到4月居民存款已经(jīng)开始重新流向表外，M2增速(sù)预计(jì)将进入(rù)下行通道。M2 近一年(nián)的上行由个人(rén)存(cún)款推(tuī)动，资管资金(jīn)回表也主要来源于(yú)居(jū)民(mín)。 22 年 3 月(yuè) -23 年 3 月， M2 同比上行的(de) 3 个百分(fēn)点中，有 3.1 个百分点来源于个(gè)人存款(kuǎn)的规模扩张。年初(chū)以来 1.6 万(wàn)亿资管(guǎn)资金(jīn)回流表内中，有(yǒu) 1.4 万亿(yì)来源于住户(hù)部(bù)门。但随着4月居民存款同比首(shǒu)次(cì)由增转(zhuǎn)降，居民资产(chǎn)配置或回流表外，对(duì)应的则(zé)是(shì)M2同比超过市场预期下行。再考虑到此次通知存款和协定存(cún)款利(lì)率上限(xiàn)的约束(shù)，或进一步加速居民将(jiāng)资金从(cóng)表内搬至表外。

　　4. 是否意味(wèi)着存款利率下调新一轮(lún)的开始(shǐ)？

　　本次约束(shù)通(tōng)知存款和协定(dìng)存款利(lì)率，核心(xīn)目的是缓解银行净息差压力。23Q1 商业(yè)银行净息差(chà)下探，其中(zhōng)国有银行(xíng)平均(jūn)净息差下行 13.7BP 至 1.65％，八(bā)家(jiā)股(gǔ)份(fèn)制银行的平(píng)均净息差(chà)下(xià)行 13.8BP 至 1.95％。但商业银行(xíng)的利润是准公共(gòng)品，去向(xiàng)有(yǒu)三(sān)：一(yī)是利润(rùn)分(fēn)配给财政的非税收(shōu)入；二是(shì)转增(zēng)资本金以满足宏(hóng)观(guān)审慎的管理要求，疏通(tōng)货币政策的传导渠道；三是增加拨备以应对坏账风险。既要保证商业银行的合理(lǐ)盈利水平，又要(yào)不抬高实体经(jīng)济融资水平(píng)，惟有对存款(kuǎn)利率进行(xíng)调整。

　　实际上，去年9月(yuè)主要(yào)银行已经下(xià)调存款利率(lǜ)，年初至今(jīn)其他银行也纷(fēn)纷跟进(jìn)，随着商业(yè)银行(xíng)普通存款利率(lǜ)的调整(zhěng)到位，政策抓手(shǒu)转向(xiàng)其他存款的利率水平(píng)。而部分中小银行未高息揽(lǎn)储，其通(tōng)知存款(kuǎn)利率和协定存(cún)款利率明显偏高，实际上不利于商业银行整(zhěng)体负(fù)债端成本的(de)下降，也成为本(běn)次约束(shù)通知(zhī)存款(kuǎn)和协(xié)定(dìng)存款利率的触发因素。

　　是否是新一轮存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)的开(kāi)始？目前十(shí)年(nián)期(qī)国债收益率(lǜ)高于上一轮下调时低点，1年期LPR持平(píng)，因(yīn)而目前尚(shàng)不具备充分条件(jiàn)。2022 年(nián) 4 月，央行(xíng)指导利(lì)率自律机制(zhì)建(jiàn)立(lì)了存款(kuǎn)利(lì)率市场化(huà)调整机制(zhì)，以(yǐ) 10 年(nián)期国债收益率和以(yǐ) 1 年期 LPR 基(jī)准(zhǔn)，合理调整存款利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平。 2022 年 4-9 月 10 年期国债利(lì)率下调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也相应触发 2022 年 9 月部分全(quán)国性(xìng)银(yín)行下调存(cún)款利率(lǜ)，如一年期定(dìng)期存款利(lì)率下调(diào) 10BP 。而(ér)从 2022 年 9 月至今， 1 年期 LPR 按兵不(bù)动， 10 年期国债收益(yì)率(lǜ)走高 3.9BP ，并未进(jìn)一步下行(xíng)。

　　高频经济(jì)表现(xiàn)：汽(qì)车、地产销(xiāo)售改善(shàn)

　　1）商品消费：乘用车零售(shòu)较上周有所改善，今年以来累计同比增长1％。截至(zhì)5月7日，乘(chéng)用车零售同比较上周上(shàng)升27pct至67％，今年累(lèi)计同比1％。5月1-7日，乘用车市场零售同比增长67％。

　　2）服务消费(fèi)：全国整车(chē)货运量有所反弹，京沪深迁徙指数继(jì)续上行(xíng)。截止 5 月 11 日，全国(guó)整车货(huò)运(yùn)量较 2021 年同期上行 4.3pct 至(zhì) -16.3％；京沪深迁徙趋势较(jiào) 2021 年同(tóng)期上行 2.2pct 至 15.3％。

　　3）财政(zhèng)与政(zhèng)府消费：截至(zhì)5月12日，当周国债净融资(zī)-754.8亿，当周新增(zēng)0亿(yì)一般(bān)债，下周计划(huà)发行(xíng)34.83亿。

　　4）房地产市场：地产销(xiāo)售回(huí)暖，五(wǔ)一过后因城施策(cè)继(jì)续加(jiā)码。截至(zhì) 5 月 11 日(rì)， 30 大中城市商品房周均成交面积(jī)两年平均增速回升 13.0pct 至 -18.6％，分结构看，一线、二(èr)线和三线城市分(fēn)别回(huí)升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至(zhì) -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳、内蒙古等 30 余个城(chéng)市进行了(le)公积金贷款(kuǎn)政策的调整和优化。

　　5）政府(fǔ)性基金与基建：当周新增专项债(zhài)147.8亿，下周计划发(fā)行881.1亿。

　　6）制造业投资与工(gōng)业生(shēng)产：受(shòu)五一(yī)假期及(jí)需求走弱(ruò)影响，开工率连周(zhōu)下滑。截(jié)至 5 月 5 日(rì)，高炉(lú)开工率继续回落 87bp 至(zhì) 81.7％。汽车(chē)半钢(gāng)胎开工(gōng)率季节性回(huí)落 1028bp 至 60.38％，但仍强(qiáng)于去年同期(qī)（ 40.6％）。

　　7）出口：港口(kǒu)物流效率有所改善。截至 3 月 17 日，交运部重点港口货物吞吐量较上周回升 0.8％，高速公路货(huò)车通(tōng)行量与铁路货(huò)运量较(jiào)上(shàng)周分(fēn)别回落(luò) 0.2％、 0.5％。

　　8）食品(pǐn)价格：猪肉价格继续下行(xíng)，菜价、果价回升。截至 5 月 4 日，猪肉零售价下跌 0.1％至 24.6 元(yuán) / 公斤；截(jié)至 5 月 11 日，蔬菜、水果价格分(fēn)别环涨 0.6％、 2.1％，同比分别(bié)回(huí)升 6.6pct 、 3.6pct 至(zhì) 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业品价格：油(yóu)价小幅(fú)回升，国内钢价、煤价下(xià)行。截至 5 月 11 日(rì)，布油周均(jūn)价(jià)小幅回升 0.1％至(zhì) 76.4 美元 / 桶，动(dòng)力煤价格(gé)回(huí)落 1.4％至 1001.3 元(yuán) / 吨。螺纹(wén)钢价(jià)格下行 0.9％至 3812 元 / 吨。截至(zhì) 5 月 5 日，美国原油(yóu)产量(liàng) 1230 万(wàn)桶 / 日。

　　10）货币政(zhèng)策与汇率(lǜ)：逆回购地量延续(xù)，资(zī)金(jīn)利(lì)率小幅下(xià)行。截至 5 月 12 日，本周逆回购余(yú)额 120 亿。 DR007 （ 1.7703％）、 R007 （ 1.9022％）分别较上周小(xiǎo)幅下行 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美元(yuán)指数小幅上(shàng)行，人民币被动贬值。截至 5 月 11 日(rì)，美元指(zhǐ)数小幅上行(xíng)至 102.1 , CNY 和 CNH 分别(bié)报(bào)收 6.9396 和 6.9410 ，分别较上周贬值(zhí) 0.3％、 0.6％。