尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年(nián)的(de)概率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时间(jiān)和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四(sì)月份到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人(rén)士预计，基本(běn)在(zài)一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)或由(yóu)计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度(dù)进一步加(jiā)大、资本开(kāi)支(zhī)增(zēng)加(jiā)、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势(shì)，进入(rù)盛夏攻(gōng)势(shì)，而往(wǎng)往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季躁动(dòng)是(shì)计算(suàn)机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的部(bù)分(fēn)消费(fèi)板块(kuài)，电子(zi)行业有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一(yī)步来看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的(de)提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务(wù)器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量(liàng)与(yǔ)价，给(gěi)相关电子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国海证券(quàn)同样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细(xì)分赛(sài)道(dào)将(jiāng)陆续(xù)迎来基本(běn)面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光通信重(zhòng)要环(huán)节，相关公司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终(zhōng)端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入(rù)潜力的<说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污strong>AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能(néng)手(shǒu)机产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密(mì)等。

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