钠电池产(chǎn)能规划从(cóng)0到(dào)10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺(yì)科技是真跨(kuà)界还是(shì)奢望，飙(biāo)涨后(hòu)又(yòu)腰斩(zhǎn)的股价似乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘(pán)生(shēng)产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最(zuì)大议题莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公(gōng)司释放钠电池项目进展的(de)“积极主动(dòng)”，在(zài)2022年刺激(jī)着传艺科技股(gǔ)价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七连(lián)板”和“五(wǔ)连板”妖股走(zǒu)势(shì)。然去年末(mò)以(yǐ)来(lái)，抛“利(lì)好(hǎo)消(xiāo)息(xī)”催涨股价的套路完全(quán)失灵，股价又在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定(dìng)增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺(yì)科技也只收(shōu)获了(le)短暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注(zhù)意到，股价过山(shān)车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对传(chuán)艺科技(jì)高调跨界(jiè)钠电赛道(dào)故事的怀疑：从(cóng)宣(xuān)布跨界(jiè)到现在，时间不过10多(duō)月，规划产能已经(jīng)从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成本？巨(jù)头环伺(cì)、落地(dì)产能(néng)骤增、锂价持续(xù)下行(xíng)，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的产能又该(gāi)如何消化(huà)？过往投资计(jì)划频(pín)频“跳票(piào)”、实际效(xiào)益与预期天(tiān)差地别等“黑历史(shǐ)”在(zài)前，“大跃进”的新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池(chí)便与(yǔ)锂(lǐ)离子电池同时(shí)期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进(jìn)度大大落后(hòu)于了锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠电关键技(jì)术完成(chéng)突(tū)破以及锂(lǐ)价不断飙(biāo)升，钠电才(cái)作(zuò)为锂电(diàn)“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第(dì)一代钠(nà)离子(zi)电池，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风口(kǒu)带(dài)到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠(nà)电(diàn)炒作(zuò)如日中天之际，传艺(yì)科技于(yú)去年6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟投(tóu)资3000万(wàn)元通过全资子公司(sī)江苏智纬电子科(kē)技有限公(gōng)司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同(tóng)海盈(yíng)汇(huì)鑫企业(yè)、自然(rán)人杨磊和(hé)杨(yáng)崇义合作设(shè)立控股孙公(gōng)司(sī)江苏传(chuán)艺(yì)钠电科技(jì)有限公(gōng)司（公(gōng)司(sī)持股75％，以下简称“传(chuán)艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋(xuán)即涨停，当日(rì)盘后公司迫(pò)不(bù)及(jí)待召开电话会(huì)议，向合计64名分析师和个人投资者披露跨界钠电的各种细节。根(gēn)据规(guī)划，传(chuán)艺科技钠电池项目(mù)中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计划新(xīn)建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺科(kē)技宣(xuān)布(bù)跨界(jiè)后(hòu)一(yī)口气收出7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨(zhǎng)股价的前车在(zài)前，传艺科技(jì)开始有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项(xiàng)目进展，而公司股(gǔ)价也往往在(zài)公告(gào)披露(lù)后录得(dé)大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公(gōng)司股价一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到半(bàn)年的时间(jiān)已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股(gǔ)价开始掉头(tóu)向(xiàng)下，无论(lùn)其如何(hé)发(fā)布“利好”消(xiāo)息(xī)，股(gǔ)价也(yě)再难掀大风浪，反而随着(zhe)时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司(sī)迫切召开电话会并在《投资者关系(xì)活(huó)动记录表》中对(duì)外发布钠电(diàn)池(chí)业务未来规(guī)划、技术水(shuǐ)平(píng)等(děng)涉及公司经营的(de)重大信息(xī)，但(dàn)直(zhí)至2022年7月9日才正式通(tōng)过《关于对深圳(zhèn)证券交易所(suǒ)关注(zhù)函回复的公告》补充披露相关事项，传(chuán)艺科技及公司(sī)董事长兼总经(jīng)理(lǐ)邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山(shān)车”式上(shàng)下，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但归根结底(dǐ)还是其资金有限与钠电产能规划(huà)“大跃进”不匹(pǐ)配无法(fǎ)让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司定(dìng)增预(yù)案(àn)，钠(nà)电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将达到(dào)10GWh。而(ér)根据(jù)公司(sī)此前对交易所回复函(hán)和2023年度定(dìng)增(zēng)预案(àn)，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约54亿(yì)元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺(yì)科技规(guī)划的钠电产能(néng)远不止这公告出(chū)来的10GWh。据传(chuán)艺钠电(diàn)官微(wēi)消息，公司(sī)董事长邹伟(wěi)民4月16日在(zài)公开场合(hé)演(yǎn)讲时提到(dào)，“2022年7月，公(gōng)司决(jué)定，发挥资金(jīn)优势，投资(zī)50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月的(de)时间，新(xīn)上(shàng)钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池(chí)、15万吨(dūn)电(diàn)解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底(dǐ)有望批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的钠电产能规划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿(yì)元资金(jīn)外，还(hái)需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需(xū)要40亿元的投入(rù)。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营(yíng)式微(wēi)，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈(yíng)利水(shuǐ)平显然(rán)难以(yǐ)撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺科技主营输入(rù)类设(shè)备和印制电路(lù)板(bǎn)（PCB）两大类消费电(diàn)子(zi)零组件，具体(tǐ)包括笔记(jì)本/台式(shì)机(jī)电(diàn)脑键(jiàn)盘、触控(kòng)模组和鼠标(biāo)等输入(rù)类设备及通讯用板、消费电子、计(jì)算机用(yòng)板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经营规模(mó)不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步(bù)，逐(zhú)年递增，到2022年(nián)达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市当年公(gōng)司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微，公司盈(yíng)利水(shuǐ)平(píng)起(qǐ)起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产生的(de)现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去(qù)年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收账(zhàng)款5.90亿元(yuán)，应付账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那两(liǎng)年半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的资金(jīn)投资(zī)钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺(yì)科技曾详细(xì)披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离(lí)子电池项目的自(zì)有资金仅1.61亿(yì)元(yuán)，银行授信未(wèi)使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电项(xiàng)目时(shí)自(zì)有资金(jīn)的(de)“捉襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮 alt="股(gǔ)价飙涨后又腰(yāo)斩，穿透传(chuán)艺(yì)科技(jì)54亿跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)池的(de)野望 | 钛媒体深度" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230422124808186.jpg">

　　来源(yuán)：传艺科技给深交所的回函(hán)

　　很明显，一(yī)开始规划(huà)的一期(qī)2GWh产能(néng)，传艺科技就(jiù)是(shì)准(zhǔn)备靠(kào)银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)解决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司公(gōng)告(gào)称，传(chuán)艺科技(jì)及子公司(sī)拟向(xiàng)工商银(yín)行(xíng)、农业银行等(děng)组成的联(lián)合银团申请不超过20亿元的(de)项目(mù)贷款，用于公司钠(nà)电池项(xiàng)目。根据最新(xīn)的调研记录，“截至目前(qián)，牵头银行已审批通过，参团(tuán)银行处于正常(cháng)的审批(pī)流程中。”

　　一期靠(kào)贷(dài)款，二期谋定增(zēng)。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对象(xiàng)发行股票(piào)预案》，拟募资不(bù)超过30亿元(yuán)，其中的(de)24亿(yì)元拟(nǐ)投入钠电池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿(yì)元变更用于(yú)该项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底(dǐ)不厚(hòu)，传艺科(kē)技10GWh钠电项目(mù)只(zhǐ)能依赖(lài)融资。至于(yú)上述邹伟民(mín)公开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的项目资金(jīn)来源(yuán)，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截(jié)至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌(diē)，钠电(diàn)还(hái)有优势(shì)吗？

　　“今(jīn)年销售不低于(yú)10亿元，整个钠(nà)电池全供应链项目计(jì)划(huà)到2024年(nián)末(mò)全部竣工(gōng)投产，达产达效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电(diàn)项目真(zhēn)如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年(nián)后公(gōng)司营收将在当前基础上翻十几倍。但(dàn)近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市(shì)场对这(zhè)个故事并不再买账，除了资金实力有限公(gōng)司(sī)外，核心还在其大干快(kuài)上后产能如何消化(huà)的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业(yè)化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品、量产并大建产能(néng)，竞争者初露(lù)威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就披(pī)露的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但(dàn)宁德时代(dài)落(luò)地奇瑞(ruì)车型(xíng)、华语新能源(yuán)配套雅(yǎ)迪极钠S9等(děng)表(biǎo)明(míng)，大(dà)佬(lǎo)们已经走在前面，率先在两(liǎng)轮电(diàn)动车和低速电动车(chē)领(lǐng)域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科技(jì)除了在岁末年初公告与中祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新能(néng)源签(qiān)订项目合作或战略合(hé)作协议外，并未(wèi)官宣(xuān)重点客户(hù)。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司都以“目(mù)前订单下(xià)游运(yùn)用覆盖储能(néng)、低速电动(dòng)车及电动工(gōng)具(jù)等(děng)多个领域”“公司(sī)钠离子电池送样后客户的(de)反馈普遍(biàn)较(jiào)为良好，并已与(yǔ)多名客户签订了销售(shòu)订单”“公司已与多家知名两轮电动车(chē)品(pǐn)牌(pái)开展送样和合作(zuò)意向洽谈等工作”等(děng)进行回复。至于具(jù)体的客户名称和订单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池(chí)产能落地正数(shù)倍级增(zēng)长。上海钢联新能源事业部钠(nà)电池分析师汪奇(qí)告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年(nián)钠电池项目落(luò)地产能有(yǒu)3GWh左右，预计(jì)2023年落地(dì)产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布(bù)数据(jù)则称，到2023年底(dǐ)，预计(jì)钠电(diàn)池产(chǎn)能将增加(jiā)至21GWh。无论是(shì)哪种预(yù)测(cè)，今年钠(nà)电(diàn)池落地(dì)产(chǎn)能(néng)大幅(fú)增加已可预见。

　　“参(cān)考锂电池行(xíng)业产能利用(yòng)率，钠电池落地的产能中可以实(shí)现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场规(guī)模接近(jìn)40GWh。前(qián)期用(yòng)于两轮车的(de)钠电池不到5％，后面成(chéng)本降下(x踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮ià)来(lái)才会有较大比例的替(tì)代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会小批量应用(yòng)到(dào)多(duō)元(yuán)化场景。

　　然传艺科(kē)技却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实(shí)际出(chū)货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电池市(shì)场的绝大部(bù)分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资者关系(xì)活动记录表

　　需要注意的(de)是，沉寂多年的钠电(diàn)池是在(zài)此前锂(lǐ)价(jià)飙涨的背(bèi)景下(xià)作为“替代(dài)”而被推到台(tái)前的，去年底以来(lái)，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳(tàn)价格均价(jià)已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持(chí)续下跌会否影(yǐng)响钠电池(chí)商(shāng)业(yè)化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近(jìn)日就表示：“钠电(diàn)池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡(héng)锂价，保证(zhèng)锂资源(yuán)的供应安(ān)全，不太可(kě)能成为(wèi)主流。锂价(jià)一便宜(yí)，就会让(ràng)钠(nà)离子的(de)发展陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术(shù)一定要发展(zhǎn)，因(yīn)为(wèi)它是锂离(lí)子电池的一个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成(chéng)本接(jiē)近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒(méi)体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比较接近磷酸(suān)铁锂电池(chí)，高能量密度的也(yě)接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所(suǒ)以目前(qián)已经和钠电池(chí)成(chéng)本(běn)基本相当(dāng)；而由于(yú)锂(lǐ)原料价格大(dà)幅下降，目(mù)前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池(chí)成本已经优(yōu)于钠电池。今年(nián)碳(tàn)酸锂价(jià)格在20万(wàn)以下时，锂电池(chí)对(duì)钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂(mào)就告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完(wán)善后，规模量产(chǎn)后钠离子电池正(zhèng)、负极材料价格可降至5万元/吨甚(shèn)至(zhì)以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来(lái)看碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)存在降价可能，但只(zhǐ)要(yào)碳酸锂(lǐ)价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势就(jiù)依然存在，并且随着技术不断(duàn)发展、产业不(bù)断成熟，钠离子电池的降(jiàng)本空(kōng)间有(yǒu)望进一步打开，该(gāi)成本(běn)临界点仍有进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称(chēng)，明年钠(nà)电(diàn)产业规模化完成后(hòu)，能和锂离(lí)子(zi)电(diàn)池的成本拉开差距，接近(jìn)铅(qiān)酸(suān)电池的成本。但能量密度的限制，使(shǐ)得碳(tàn)酸锂价格在15万(wàn)以上时，成熟(shú)后的钠离子电池(chí)有一(yī)定优势；碳酸锂价(jià)格在(zài)10万左右及以下时，钠离(lí)子(zi)电池在动力领域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，包括传(chuán)艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都(dōu)言锂价下跌无(wú)碍钠电池商业(yè)化进程。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠电池利润率下降(jiàng)或也(yě)是必然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月(yuè)9日的调(diào)研(yán)记录中曾表示，公司钠电池定(dìng)价主要根据碳酸锂的价格，一般给到(dào)客(kè)户(hù)的价格比磷(lín)酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波动(dòng)而波(bō)动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金和(hé)产(chǎn)能消(xiāo)化之外(wài)，市场还担忧(yōu)传艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然(rán)而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科(kē)技在(zài)投资上缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临时(shí)“跳票”甚至终止募(mù)投计(jì)划可(kě)谓(wèi)“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元(yuán)，其(qí)中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目(mù)。然2018年4月(yuè)公司(sī)就变更募资(zī)用途，将FPC生产项目未(wèi)用的(de)资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄型键盘生产项目，已经(jīng)使用了(le)7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项(xiàng)目(mù)则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该(gāi)项目的实施(shī)地点变更为(wèi)重庆市(shì)合川区工业园区核(hé)心区高阳路30号，实施(shī)主体则(zé)从传艺科技变为全资子(zi)公司(sī)重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃(lí)面板生产项目（已投入(rù)募(mù)资7445.13万元(yuán)），并(bìng)将该(gāi)项目剩余资金全部投入(rù)轻(qīng)薄(báo)型键(jiàn)盘(pán)生(shēng)产项目的建设，并将(jiāng)后者的产能从(cóng)1600万台(tái)提(tí)升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增募(mù)资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印制电(diàn)路(lù)板建设(shè)项目(mù)。但(dàn)次年6月(yuè)，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序实施(shī)地点由江苏省高邮市经(jīng)开区凌波(bō)路(lù)33号改建(jiàn)至江苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波(bō)路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投入募资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠离子(zi)电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划(huà)的(de)地点、资金(jīn)乃至项目，直接的(de)后果(guǒ)就是原(yuán)有的投入打(d踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮ǎ)水(shuǐ)飘、投资(zī)效(xiào)率(lǜ)低下(xià)以及建成项(xiàng)目实(shí)际效(xiào)益与预计天差地别。

　　根据招股书(shū)，薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目建设期仅(jǐn)12个月，达(dá)产年可(kě)实现销售收(shōu)入2.24亿元(yuán)。定期报(bào)告显示(shì)，2018年(nián)6月30日，该项目就已经(jīng)建成(chéng)。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益(yì)分别(bié)仅283.41万元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平方米中高端(duān)印制电(diàn)路板建设项目建设期(qī)也(yě)仅12个(gè)月，预(yù)计达产(chǎn)年实现营收(shōu)7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年多(duō)时间(jiān)过(guò)去了(le)，截(jié)至2022年(nián)12月31日(rì)，该项目(mù)投(tóu)资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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