A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可(kě)危。值(zhí)得注意的是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市(shì)，若按(àn)其A股股本(běn)计算(suàn)则(zé)不过是(shì)一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工(gōng)智能(néng)等一系列(liè)热(rè)点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王变迁(qiān)的(de)背后似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济趋(qū)势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时(shí)基建大(dà)发展时期(qī)，中石(shí)油在股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八(bā)年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互联网金(jīn)融牛(niú)市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了(le)此(cǐ)后三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源(yuán)：格(gé)隆汇(huì)、勾(gōu)股大(dà)数(shù)据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开(kāi)始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度(dù)超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性(xìng)事(shì)件背后，除了离不开国家(jiā)政策持(chí)续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的(de)强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技(jì)进步已(yǐ)成(chéng)提(tí)升生产力的重要(yào)因素(sù)，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态度(dù)能一定程度显示出科(kē)技企业的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的(de)背景(jǐng)下，实力(lì)强(qiáng)劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的(de)中国(guó)移动，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力(lì)军(jūn)。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个故事(shì)引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一(yī)直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅(máo)台(tái)的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移(yí)动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的(de)中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教(jiào)育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的(de)是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大(dà)部分主要(yào)是由(yóu)于(yú)行(xíng)业景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还(hái)是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什么此前市(shì)值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的(de)高价(jià)，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需(xū)要承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一(yī)方(fāng)面即(jí)是(shì)成本方面的(de)问(wèn)题(tí)，中(zhōng)国移(yí)动本(běn)质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资(zī)本开(kāi)支，也不(bù)需(xū)要面临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年一(yī)季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不大，销售毛利率现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系列信号表明中国(guó)移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和(hé)智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型(xíng)下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收(shōu)入对(duì)主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收入(rù)规模(mó)实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云(yún)收入达到(dào)503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营(yíng)。

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