财(cái)联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞(ruì)银与瑞信合并近两个(gè)月(yuè)后，与这(zhè)次事件有(yǒu)关的一个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行(xíng)和做市商组(zǔ)成(chéng)的委员会一致投票通过了上述决议。值得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据(jù)的(de)参考(kǎo)债券(quàn)（日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家次级债(zhài)）具(jù)有同(tóng)等地位(wèi)，并(bìng)以一(yī)份2020年(nián)到(dào)期的(de)瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定(dìng)，并(bìng)没有发生“政府干预(yù)的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的排名(míng)条款(kuǎn)和担保(bǎo)条(tiáo)件(jiàn)，次级债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在(zài)2014年(nián)的(日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家de)文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除(chú)义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款(kuǎn)资金做(zuò)出(chū)任何(hé)决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此(cǐ)类债券(quàn)持有(yǒu)人的诉讼。一些投机(jī)者(zhě)也在市场(chǎng)上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较(jiào)为常(cháng)见的(de)金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔(péi)，索(suǒ)赔的(de)金额通常等于参考资产的(de)面值减去违约后(hòu)的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负(fù)责决定在这个地区(qū)是否发生了信(xìn)贷(dài)衍生品合约中定(dìng)义的信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据(jù)存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的(de)数据，截(jié)至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了(le)接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的(de)诉(sù)讼和(hé)罚款支出。不过这(zhè)部分(fēn)的(de)损(sǔn)失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖(gài)，意(yì)味(wèi)着收购资产的(de)价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于(yú)资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略(lüè)委员会(huì)就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购(gòu)”的决定，但最后仍(réng)在瑞士(shì)政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳(nà)将(jiāng)在合并(bìng)交易完成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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