财联社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的(de)一个重要问题终于尘埃(āi)落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的(de)赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方(fāng)机(jī)构(gòu)、卖方银行和做市(shì)商组成的委员(yuán)会一致(zhì)投票通过(guò)了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个(gè)问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参(cān)考(kǎo)债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞(ruì)信(xìn)英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁(cái)定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人(rén)是相(xiāng)较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文(wén)件中，决策酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出(chū)任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元(yuán)的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了大量此类债(zhài)券持有人(rén)的诉讼。一些投机(jī)者也在(zài)市(shì)场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较(jiào)为(wèi)常见(jiàn)的金融衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉(diào)期的作用是在信贷事(shì)件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参(cān)考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)决定委(wěi)员会，负(fù)责决定在这个(gè)地区是否发生了信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中定(dìng)义的(de)信贷事件。

　　根据(jù)存管信(xìn)酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的托和清算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月(yuè)，与(yǔ)瑞(ruì)信集团(tuán)债务(wù)相关的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据并未区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信(xìn)预计将造(zào)成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出(ch酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的ū)。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的(de)商誉覆(fù)盖(gài)，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于(yú)资产的(de)实(shí)际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的(de)要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完(wán)成(chéng)后加入(rù)瑞银集团的(de)董(dǒng)事会，同时在(zài)“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌(pái)仍将独(dú)立(lì)运营。

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