财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞(chéng)）距(jù)离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后(hòu)，与这(zhè)次(cì)事件有关(guān)的一个重要问(wèn)题(tí)终于尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和(hé)非洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官(guān)网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行(xíng)和(hé)做市商(shāng)组成的委员会(huì)一致(zhì)投票通过了上述决议。值得一(yī)提的是(shì)，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的(de)清单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考(kǎo)债券（次级(jí)债）具有同(tóng)等地位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次(cì)级债作为标(biāo)准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没(méi)有发生“政(zhèng)府干(gàn)预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排(pái)名(míng)条唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除(chú)义务(wù)”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成(chéng)借(jiè)款资金做出(chū)任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券(quàn)全额减记，此举也引(yǐn)发了大(dà)量此类债券持有人的诉(s唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗ù)讼。一些(xiē)投(tóu)机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约(yuē)掉期的作用(yòng)是在信贷(dài)事件（违约、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方(fāng)可(kě)以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参(cān)考资产的面值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定(dìng)在这个地区是(shì)否发生了信贷衍生品合(hé)约(yuē)中(zhōng)定义的信贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年(nián)3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集(jí)团(tuán)债务相(xiāng)关的(de)CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计(jì)将造成(chéng)170亿美元的(de)损失，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为(wèi)潜(qián)在的(de)诉(sù)讼和(hé)罚款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开(kāi)始评估(gū)瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在(zài)今(jīn)年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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