国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多(duō)项重要经济数据出(chū)炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议(yì)息(xī)会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该(gāi)银行运营的(de)希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和(hé)银行公(gōng)布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银(yín)行股(gǔ)价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储(chǔ)的(de)官(guān)员正在与其他银行进(jìn)行(xíng)协调(diào)会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日(rì大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了)公布的(de)内(nèi)部(bù)审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审查(chá)员未能(néng)采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的(de)问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行的(de)规模(mó)扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不力(lì)有关(guān)。他说，美联(lián)储监管者(zhě)的错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎(hū)导致联储的监(jiān)管变得(dé)更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方(fāng)式不(bù)够自信果断(duàn)，它们(men)阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业审查员已经确定(dìng)了(le)硅(guī)谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒(dào)闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或(huò)警(jǐng)告(gào)，数(shù)量是其他银行的(de)三倍。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年(nián)美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制(zhì)，其(qí)采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险还被评(píng)为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资(zī)产超过(guò)千亿美元银行的(de)一系列规定，包(bāo)括压力测(cè)试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对(duì)范围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化适用(yòng)的(de)标准，联储应考虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和(hé)的流动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估(gū)，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方(fāng)的(de)处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本(běn)要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足(zú)的公司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本或流(liú)动(dòng)性的(de)要(yào)求(qiú)，或者限制股票(pià大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了o)回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据(jù)美国(guó)白(bái)宫当地(dì)时间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在(zài)成本分担的基础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和(hé)符合条(tiáo)件的地(dì)方政府以及某些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响地(dì)区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等(děng)4种农(nóng)产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国(guó)农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新(xīn)公(gōng)布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大(dà)了美联储5月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日(rì)公布(bù)的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年(nián)四(sì)季度0.9％的(de)增速(sù)出(chū)现明(míng)显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数(shù)据超预期(qī)放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效(xiào)应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了(le)美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核心个(gè)人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中美联(lián)储的政(zhèn大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了g)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银(yín)行(xíng)业危机的爆发以(yǐ)及一(yī)季度经济的回落(luò)，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察(chá)措(cuò)辞调(diào)整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策以及银行(xíng)业危机引发的(de)信贷收缩等方面的(de)观点论(lùn)述(shù)。特别(bié)是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需要关注三(sān)个(gè)方(fāng)面：一(yī)是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二(èr)是美联(lián)储对于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期风险；三(sān)是(shì)美联(lián)储未来(lái)的货币政策预期(qī)，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将继续(xù)回(huí)调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，由于(yú)当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大(dà)波动，但(dàn)是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议(yì)上需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会(huì)上对未来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的(de)冲击，相关风险资产有意(yì)外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅(xùn)速(sù)转向的乐观(guān)预期出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位振荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利(lì)多(duō)因素(sù)方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前(qián)景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功(gōng)能(néng)，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及(jí)美联储货币政策(cè)转向(xiàng)的阈值区间，这极有可(kě)能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一段时(shí)间内，市(shì)场仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还(hái)需在(zài)更多数(shù)据指引以及银行(xíng)风险事件落地后(hòu)，再(zài)相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而(ér)在(zài)此之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的(de)乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国经(jīng)济是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及(jí)美元(yuán)结算(suàn)体系的(de)变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经济(jì)下(xià)行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业(yè)风险带(dài)来(lái)的避险情绪(xù)对(duì)贵(guì)金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带(dài)来金银(yín)价格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束后，市(shì)场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行(xíng)业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防(fáng)止过分押(yā)注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过(guò)节，则(zé)要(yào)保持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的方(fāng)向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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