本(běn)周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下跌的风险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩(suō)法西斯国家有哪几个水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联(lián)储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评(píng)级从(cóng)高配下调为(wèi)中性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美(měi)联储利率(lǜ)观测(cè)器最新数(shù)据显示(shì)，5月4日加(jiā)息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且(qiě)是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令流动(dòng)性折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第(dì)一(yī)共和(hé)银行股价周三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历(lì)史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机(jī)频现，让(ràng)A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银(yín)行股，银行(xíng)部(bù)分龙(lóng)头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利(lì)增(zēng)速；二(èr)是“中(zhōng)国特色(sè)估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市(shì)场风(fēng)格转换(huàn)。但二者市净率远高于行(xíng)业(yè)均值，难以赋(fù)予中特估概念(niàn)中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综法西斯国家有哪几个指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企(qǐ)国(guó)企估值(zhí)回(huí)归市场均(jūn)值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇(huì)局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估(gū)值(zhí)相对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑是为中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月(yuè)份上涨的(de)年份分别为18次和(hé)17次，二(èr)者(zhě)同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一是(shì)年(nián)内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市(shì)即(jí)使(shǐ)考(kǎo)验(yàn)3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年(nián)线关口，下跌空间(法西斯国家有哪几个jiān)亦不(bù)大。

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