射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智预期收益率计算公式 预期收益率是什么微正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先(xiān)后引入(rù)了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一系(xì)列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出(chū)了破发(fā)的行情，该公司(sī)股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射(shè)频领域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由(yóu)于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务(wù)为射(shè)频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持(chí)续(xù)的(de)原因，慧智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持续(xù)进行高额研发投(tóu)入；下(xià)游客户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周(zhōu)期(qī)，尚未(wèi)形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公(gōng)司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开(kāi)启了对外融(róng)资之路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了三轮(lún)融资(zī)，众(zhòng)多知(zhī)名资(zī)方，包括大基金二(èr)期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是(shì)在这(zhè)一阶段对(duì)慧(huì)智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况看，大(dà)基(jī)金二期在投资(zī)慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前(qián)端的(de)市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和(hé)增长以及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了(le)破(pò)发的(de)行(xíng)情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频(pín)芯预期收益率计算公式 预期收益率是什么4px;'>预期收益率计算公式 预期收益率是什么片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下(xià)游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局(jú)，由(yóu)于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍(wǔ)微电(diàn)子(zi)创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频(pín)前(qián)端芯片杀(shā)价已经无(wú)底线，而(ér)预(yù)计未(wèi)来每(měi)个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及(jí)上海和(hé)广(guǎng)州研发中心建设以及补充(chōng)流(liú)动资金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份(fèn)额(é)；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代(dài)，优(yōu)化(huà)可(kě)重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的(de)产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系(xì)列。

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