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　　美联(lián)储布拉德：利率可(kě)能需(xū)要进一(yī)步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联(lián)储行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可(kě)能不(bù)得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采(cǎi)取(qǔ)的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通(tōng)合作15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银(yín)行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作(zuò)进展顺利(lì)，初(chū)期(qī)先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基(jī)础(chǔ)设(shè)施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参(cān)与内地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市场。初(chū)期可交易品(pǐn)种为利(lì)率互(hù)换产品(pǐn)，报(bào)价(jià)、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算(suàn)业务(wù)的(de)清(qīng)算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求(qiú)并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外(wài)机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权限的境(jìng)外(wài)投资(zī)者需同时(shí)申(shēn)请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司(sī)的(de)清算(suàn)会员或该(gāi)类会(huì)员的(de)清算客户。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关(guān)交易处理情况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券(quàn)交易(yì)规则》第一百三十(shí)条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美(měi)银行业危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价(jià)格(gé)大(dà)幅(fú)下挫，外围(wéi)市(shì)场环(huán)境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基(jī)本面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天日均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在(zài)一轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划(huà)，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地库存(cún)出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场(chǎng)方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货(huò)价格(gé)在本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月(yuè)度环比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不(bù)足(zú)，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应(yīng)以及机构对于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存预估超预(yù)期下降的乐(lè)观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速(sù)反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自(zì)于(yú)马来西(xī)亚国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上(shàng)行(xíng)，而豆(dòu)油及(jí)菜(cài)油自身基(jī)本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带来(lái)一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国内使用(yòng)量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务(wù)网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)都在(zài)下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主要原因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国(guó)内出口政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受(shòu)到(dào)年初国内疫(yì)情防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮(yǐn)消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期(qī)，因产量处(chù)于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足(zú)当月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需(xū)求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是(shì)去(qù)库的(de)主要原因。后期(qī)随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺(wàng)盛，随(suí)着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产地库(kù)存(cún)压力明(míng)显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于(yú)国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间(jiān)周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气候的(de)发生和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的(de)影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于(yú)油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业的(de)任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前(qián)年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对(duì)豆系(xì)品种带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难以表(biǎo)现得特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前(qián)年度南美(měi)大(dà)豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得(dé)处于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴(chái)油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期(qī)内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观(guān)市(shì)场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上油(yóu)脂(zhī)食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自身基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍(réng)然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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