射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发(fā)行(xíng)价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微(wēi)在一级(jí)市场受到资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微(wēi)产品结构相似(shì)的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该公司(sī)股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射(shè)频领域正面临变(biàn)局(jú)。目前(qián)，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年(nián)来也(yě)在响应市场变化谋(móu)求射频芯(xīn)片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射(shè)频(pín)前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发(fā)、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能(néng)手机以及物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无(wú)线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处(chù)于亏损(sǔn)状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下(xià)游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众多知名资方，包括大(dà)基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在(zài)投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货(huò)量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手(shǒu)机未来增(zēng)速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资(zī)本市场对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频前端(duān)市场规模与2021年的(de)市场(chǎng)相差无几。而接下来，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突(tū)击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股(gǔ)的(de)价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多(duō)家射(shè)频(pín)芯片领域(yù)的(de)巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射(shè)频以(yǐ)外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集(jí)中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思(shāng)只能再卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了(le)自身(shēn)的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计(jì)未来每个射频细(xì)分赛道(dào)还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部(bù)基地及上(shàng)海和(hé)广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及(jí)补充流(liú)动资金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增加(jiā)头部(bù)客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭(dié)代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思新频段的应用；产(chǎn)品上加大(dà)对(duì)上游(yóu)滤波器(qì)、多工器的(de)产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的(de)产品(pǐn)系列。

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