“一带一路”对冲欧美拖累(lèi)无疑是2023年出口最大的看点。即使考虑去(qù)年(nián)的低(dī)基数(shù)，4月的出(chū)口(kǒu)增(zēng)速也(yě)不赖，与韩国、越(yuè)南等邻国形成鲜明(míng)对比；拉(lā)动方面(miàn)，“一带一(yī)路”国家(jiā)成为主角(jiǎo)，欧美发达经济体整体偏弱。今年1-4月(yuè)“一(yī)带一路”国家在中(zhōng)国出口的(de)份额约(yuē)为(wèi)36.0％超过美欧日（34.3％），粗(cū)略(lüè)计算，如果今年(nián)“一带(dài)一路”出口增速保(bǎo)持在6％以上，那么(me)在增量上就可能(néng)对冲美欧日(rì)出口的(de)下滑，使得全年(nián)2023年全年的出(chū)口增速转正。

　　从(cóng)整体看，3、4月份的(de)数据(jù)再次验(yàn)证，当前观察的中国的出口“不(bù)看港口，不看韩、越”。港口数据和韩国、越南出(chū)口通胀作为传(chuán)统观察中国出口增速的重要指标，但(dàn)随着中国(guó)出口结(jié)构向“一(yī)带(dài)一路”国家转移，其对中国出口的指示作用(yòng)逐渐下降。一方面，由(yóu)于多(duō)数“一(yī)带一(yī)路”国家偏向内(nèi)陆(lù)，汽车、火车等陆路(lù)运输占比和增速(sù)快(kuài)速上升，导致港口数(shù)据与实际出口增速持续偏离(lí)，另一方面，以往韩国、越(yuè)南出口增速与(yǔ)中国出(chū)口(kǒu)基本(běn)保持统一趋势，但(dàn)由于产品结构(gòu)差(chà)异(yì)，2023年以来两(liǎng)者产生较大背离。出口结构性(xìng)变(biàn)化背(bèi)景下，传统观察框架适用性减(jiǎn)弱(ruò)，信息(xī)的噪音和预(yù)期的波动(dòng)可(kě)能(néng)加大。

　　国(guó)别方面，擘(bāi)画外贸蓝图的突(tū)破口(kǒu)仍在(zài)于(yú)“一带一路”国家。除(chú)低基数影响之外，4月对(duì)俄出口的高增(zēng)反映“一(yī)带一路”贸(mào)易(yì)持续活(huó)跃，沿路经济(jì)带仍是我国(guó)稳外贸的(de)“抓手”。4月对东盟(méng)出口增速(sù)暂时回落，不过整体来看，自(zì)2022年(nián)初以来(lái)“俄+东盟升、欧美(měi)降”的趋势加速，日韩份额保持稳定。

　　产品方面，4月出口结(jié)构(gòu)继续延(yán)续“扬长避短”的属性(xìng)。中国4月汽车及(jí)机电出口金额维持强(qiáng)势，增速(sù)较3月(yuè)进一步加快部分源于(yú)去(qù)年低基数原因，不过(guò)对(duì)同比的拉(lā)动仍明显好于韩国(guó)，半导体(tǐ)出(chū)口跌幅(fú)则相较韩国(guó)更(gèng)加“温和”。从(cóng)散点(diǎn)图看，量价齐(qí)升的汽车出口反映海外车市较高景气度与产(chǎn)业(yè)链韧(rèn)性仍可在一段(duàn)时间内支撑(chēng)出口，而受全球(qiú)半导体周期(qī)影响，集成电路4月出口量与价(jià)格均(jūn)偏萎缩。

　　那(nà)么，2023年出口最(zuì)大(dà)的变(biàn)数：“一带一路”的(de)空间有多大？站在2022年年(nián)底，市场(chǎng)大多聚焦欧美经济衰退的拖累(lèi)，而聚光灯之外“一带一路(lù)”却在稳定外贸上发挥了越来越重(zhòng)要的作(zuò)用(yòng)，那么如(rú)何(hé)去评估这(zhè)一空间有(yǒu)多(duō)大？

　　一带一(yī)路出口背后存量(liàng)博(bó)弈。在全(quán)球经(jīng)济(jì)和贸易放缓的背景下，我国出口的(de)韧(rèn)性可(kě)能(néng)主要来自于存量的竞(jìng)kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心争——我们(men)认(rèn)为很有可(kě)能是(shì)抢占(zhàn)欧美日(rì)韩在这些国家的进口份额kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心trong>，2018年至(zhì)2022年，中国(guó)在一(yī)带一路(lù)沿线(xiàn)10国的进口份(fèn)额(é)上涨了2.5％，同期欧美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大？保守估计拉动2023年中国(guó)出口1个百(bǎi)分点(diǎn)。我们(men)选取“一(yī)带(dài)一路”沿(yán)线65国中(zhōng)，中国出口(kǒu)规模(mó)最大的(de)10个国家（约占中国对“一带一路”沿线国家总出口的70％，以下简称10国(guó)）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在悲(bēi)观、中性、乐观三种(zhǒng)情(qíng)形下的进口(kǒu)增速情况，同时参考2018至2022年欧美日韩(hán)的年均下跌份额，假设2023年10国对美欧日(rì)韩减少的进口(kǒu)份额(é)中约60％被中(zhōng)国取代。

　　结果显示，中性条(tiáo)件下(xià)，“一带一路”10国2023年拉动中(zhōng)国出口增速约(yuē)0.97％，此(cǐ)外根据(jù)占比（10国占(zhàn)65国(guó)的(de)70％），大致估算(suàn)“一带一路”沿(yán)线65国拉动我国出口(kǒu)增速约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓(huǎn)的背景下，1个百(bǎi)分点并不少，我国全年出口(kǒu)增速可能略高(gāo)于(yú)0％。对欧(ōu)美日(rì)等发达(dá)经济(jì)体(tǐ)出(chū)口增(zēng)速预测，思路为在中国加(jiā)入世界贸易(yì)组织后、历(lì)次全球经济陷入衰退或是经济增速大幅(fú)下行（downturn）的时间段(duàn)中(zhōng)，选出具有(yǒu)参考意义的三年，分别作为中性、乐观和悲观情景作为参(cān)考。我(wǒ)们(men)对(duì)于2023年的基准假设为(wèi)美欧有(yǒu)可能在下半年(nián)陷(xiàn)入(rù)温和(hé)衰退，我们(men)选择(zé)2009（全球金融(róng)危机(jī)）、2016（美国紧(jǐn)缩(suō)后的全球经济放缓）、2001（科网(wǎng)泡沫(mò)破裂，全球经(jīng)济温(wēn)和放缓）分别作(zuò)为(wèi)悲观(guān)、中性和乐观(guān)情景。根据预测，中性假设下，2023年欧美日韩拖累(lèi)我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设对(duì)其余国家(jiā)（在(zài)我国(guó)出口(kǒu)中约占26％）出口增速(sù)预测按(àn)照(zhào)IMF对2023年世界商品贸易数(shù)量增速预(yù)测即1.5％计算，并考虑价(jià)格因(yīn)素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数(shù)同比预测（0.96％），计算得(dé)出其(qí)余(yú)国家拉(lā)动我国出口增速(sù)约0.64个百分点(diǎn)。因此，中(zhōng)性假设下(xià)2023年我国出口增速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在低估的风险，主要来自于两个方面：数(shù)据(jù)口径(jìng)差(chà)异和欧美经(jīng)济体的“韧性”。数据方(fāng)面，各国自中(zhōng)国进口的数(shù)据和中国向各国出口的(de)数据(jù)存在差异（无(wú)论是绝(jué)对量(liàng)还是(shì)增速），有时这一差异还较大，一般(bān)而(ér)言中国(guó)出口端的增速会更高(gāo)，这意味着我们基(jī)于“一带一路”国家(jiā)进口(kǒu)数据的测算是低估的；外需方面(miàn)，欧(ōu)美经(jīng)济陷入衰退的时点存(cún)在(zài)较大的(de)不确定性，可能在今年下(xià)半年、也可能在(zài)明(míng)年，若后者出(chū)现，那么(me)2023年发达经济体对于中国出口的(de)拖累(lèi)可能没有(yǒu)那(nà)么(me)大。

　　风险提示：东盟、俄罗(luó)斯(sī)及其(qí)他新(xīn)兴经济体(tǐ)经济增长不及预期(qī)，对外需(xū)拉动不足。疫情二次(cì)冲击风险对出(chū)口(kǒu)造成拖累。欧美经济(jì)韧性超(chāo)预期(qī)，对于(yú)中国(guó)出(chū)口的拖累(lèi)不足。