自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等(děng)主(zhǔ)题层(céng)出不(bù)穷，基金经理也(yě)随之调(diào)仓换股，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点。而(ér)公募基金2023年一(yī)季(jì)报的(de)披(pī)露，将明星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后(hòu)市(shì)的基(jī)本看法(fǎ)。多(duō)数明星基金经理(lǐ)在一季(jì)度(dù)仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的(de)高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持(chí)较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的(de)态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门(mén)的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他(tā)认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能(néng)是(shì)一(yī)次(cì)全新的技术革命(mìng)，但直言客(kè)观上当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是(shì)国内首位千亿级主动权(quán)益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤(kūn)所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一季(jì)度末仓位(wèi)均(jūn)处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基金中规模(mó)最(zuì)大的(de)一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调(diào)至一季度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达(dá)蓝(lán)筹精选基(jī)金(jīn)在(zài)一(yī)季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精选在(zài)一(yī)季度(dù)末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易(yì)方达优质企业(yè)三(sān)年(nián)持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了(le)一定水平的港股仓位，一季度末(mò)所管理的(de)4只基金基本(běn)维持和去年底的(de)差(chà)不多的(de)港股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一(yī)季(jì)度末该基金持有港股(gǔ)和美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置(zhì)港股(gǔ) 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加(jiā)了科(kē)技等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配置，另外(wài)，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持(chí)有(yǒu)商业(yè)模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一(yī)种克制(zhì)而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会(huì)时(shí)全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也(yě)基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为(wèi)该基金的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次(cì)是(shì)腾(téng)讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了消(xiāo)费(fèi)等(děng)行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了(le)调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石(shí)油新进前十大(dà)重仓股之列，而药(yào)明生物退(tuì)出(chū)前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三(sān)年(nián)持有(yǒu)的头号重仓股为贵(guì)州茅(máo)台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓(cāng)股均为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是易方达优(yōu)质精选的(de)第一(yī)大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了(le)前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位(wèi)主动权益基金管(guǎn)理规模超过(guò)千亿的基(jī)金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季(jì)度末他所管理(lǐ)规模(mó)基本和去(qù)年底(dǐ)持(chí)平(píng)，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末(mò)，易(yì)方(fāng)达张坤管理的(de)4只基金合计总规(guī)模(mó)达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达优势(shì)企业三年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模(mó)，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也(yě)不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投(tóu)资(zī)很吸引人的(de)一点是，投(tóu)资(zī)者可(kě)以用很长一段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到它们用事(shì)实证明自(zì)己的(de)成(chéng)功(gōng)和巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力之后(hòu)，再(zài)买入也不(bù)迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的(de)优势(shì)之一(yī)在(zài)于可(kě)积累性。具体来说，积(jī)累(lèi)体现在(zài)对基本面分析方法的理解和对具(jù)体行业和企业的洞察(chá)，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能做出(chū)对具体投资标的(de)内在价值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对(duì)某一次投资(zī)，积累的重要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期(qī)复合回(huí)报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目(mù)标的最重要(yào)保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参(cān)考(kǎo)全球产业升级的经(jīng)验(yàn)，持(chí)续做深入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构(gòu)建(jiàn)一(yī)个全面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望能正确(què)评估企业(yè)的(de)竞争力并(bìng)跨行业选出(chū)好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一(yī)情形(xíng)就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都(dōu)会给投资(zī)者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业(yè)的(de)定期(qī)报告并对(duì)财务数据(jù)进(jìn)行(xíng)系统整理和分析，是(shì)理解企业(yè)基本面(miàn)的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都会反映在(zài)财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研(yán)中(zhōng)对(duì)企(qǐ)业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家(jiā)公司(sī)过去(qù)和当前(qián)的(de)财务(wù)状况了(le)如(rú)指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那(nà)就看(kàn)看它(tā)的年报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读(dú)了年报中的附(fù)注，你就会超过(guò)华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过短期的经营业(yè)绩和(hé)股价的xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关键的因(yīn)素(sù)，是能够一(yī)路(lù)坚持下来的重(zhòng)要因(yīn)素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为(wèi)一(yī)人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基(jī)金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本是高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构(gòu)并(bìng)没(méi)有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在(zài)该基金去年四(sì)季度末的前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较好的行业为(wèi)新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了(le)下跌(diē)。在海(hǎi)外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济衰退(tuì)的(de)初(chū)始预期、国际(jì)关(guān)系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高端制造业相对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基(jī)金的(de)持仓(cāng)结构(gòu)并没(méi)有进行(xíng)大幅(fú)度(dù)的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端(duān)制造(zào)产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的(de)重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪(dí)退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的(de)态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权(quán)重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面(miàn)和(hé)估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持(chí)相对乐(lè)观，投资中相信基本(běn)面优秀(xiù)和增量价(jià)值积累的公司(sī)。经过调整，行业(yè)估值水平已在历(lì)史低位(wèi)，产业链的变化在(zài)市(shì)场(chǎng)定价中未(wèi)被充分认(rèn)知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势(shì)，收益预期的时间维(wéi)度预(yù)期也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度(dù)都(dōu)会可预(yù)见地(dì)加大。这对于投资人而言，在(zài)新(xīn)信息的(de)处理上提高了(le)难度(dù)，短期(qī)内基本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知名的均衡(héng)性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如何调整(zhěng)投(tóu)资组合(hé)，如何展望未来市(shì)场(chǎng)投(tóu)资机会，也(yě)非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方(fāng)达新经济基(jī)金(jīn)中(zhōng)回顾一季度(dù)市场(chǎng)行情时(shí)表示(shì)，一(yī)季度中国经(jīng)济(jì)整体(tǐ)温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复苏力度相(xiāng)比(bǐ)市(shì)场乐观(guān)预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的(de)欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息，但(dàn)也(yě)让投资者担心这是(shì)否只是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了(le)未来通胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联储在(zài)货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经济基(jī)本面遇到无处安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部分国(guó)企相关板块(kuài)获得了边际资(zī)金的(de)巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈(liè)、集(jí)中的(de)调仓行(xíng)为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市场结构(gòu)的(de)分化。受(shòu)益(yì)两大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石(shí)化等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行(xíng)业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季(jì)度投资操作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度操作(zuò)不(bù)多，主要包括行(xíng)业上(shàng)用医药替代(dài)了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持(chí)了一(yī)些由于短期基本面(miàn)一般或者机(jī)构(gòu)调(diào)仓导(dǎo)致股价(jià)下(xià)跌，但(dàn)长期市值空间较大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季(jì)度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前(qián)十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留(liú)在前十(shí)大重仓(cāng)股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环(huán)比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季(jì)度的第(dì)二(èr)大重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退(tuì)出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也(yě)进行了积(jī)极的研究，方向上非常(cháng)认(rèn)同其(qí)很可(kě)能是(shì)一次全新(xīn)的技术革命，将极大提升全社会的生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研究认知(zhī)还不(bù)具(jù)备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格(gé)买入预期(qī)收益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定价，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他(tā)表示，相比资本市(shì)场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映射到(dào)投资(zī)上(shàng)来(lái)获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是(shì)那三(sān)、五次，我们(men)平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正是(shì)在每一(yī)次关键选择时将胜率再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些积极(jí)因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了(le)与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等(děng)新兴市场获得(dé)了更多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的(de)一二手房销售(shòu)持续恢复(fù)，部(bù)分(fēn)行业已(yǐ)经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真(zhēn)的只需要一点(diǎn)点信心(xīn)，就能(néng)扭转困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的(de)希望其能够(gòu)早日(rì)摆脱存量博(bó)弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季(jì)度持(chí)仓基本保持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学(xué)新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学(xué)是一(yī)家以第三方医学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断业(yè)务为核心(xīn)的(de)高科技服务企业，通过不断积累的(de)“大平(píng)台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大(dà)样本和大(dà)数据(jù)”等资源(yuán)优(yōu)势(shì)，为全(quán)国各级医疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断(duàn)信息整合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技(jì)也在一(yī)季度新进富(fù)国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学(xué)业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体(tǐ)经(jīng)济进入了复苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标(biāo)在3月份有了明(míng)显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业(yè)监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风(fēng)险偏好有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现的(de)复苏力度还不(bù)是很(hěn)强(qiáng)，但我们应(yīng)该看到是(shì)积(jī)极的因素(sù)正在发挥(huī)作用持续的进程中。更(gèng)要(yào)重(zhòng)视的(de)是市场的整体估(gū)值依然处于长周期(qī)中很有吸(xī)引力的位(wèi)置，当下权益市场(chǎng)处(chù)在(zài)较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信(xìn)现在所面临的重重困(kùn)难终将找到(dào)解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对(duì)应的(de)预(yù)期回报水平的是(shì)相(xiāng)当(dāng)合适的(de)。未(wèi)来我们依然会(huì)致(zhì)力于在(zài)优质股(gǔ)票(piào)里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季(jì)报(bào)披露时反(fǎn)复(fù)强调，我们(men)并不具备(bèi)精确预(yù)测(cè)市场(chǎng)短期趋势的(de)可(kě)靠(kào)能(néng)力，而把精力集中在(zài)耐心收集(jí)具(jù)有远大前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司自身创造(zào)价(jià)值(zhí)的实现和市(shì)场情(qíng)绪在(zài)未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层(céng)面，本(běn)基金偏好投资(zī)于具(jù)有良好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完(wán)善、管(guǎn)理层(céng)优秀的企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概率能在未(wèi)来(lái)为投资(zī)者(zhě)创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的(de)资本市场(chǎng)收(shōu)益(yì)是成长型基金(jīn)获取回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消(xiāo)费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季(jì)度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和行(xíng)业板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一(yī)季度组(zǔ)合(hé)仓位和行(xíng)业配置没(méi)有大(dà)的(de)变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非(fēi)择(zé)时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续(xù)在其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市(shì)表示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预(yù)期变化(huà)对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着(zhe)高利率环境(jìng)大概率(lǜ)持(chí)续(xù)更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事件，股票(piào)市场开(kāi)始(shǐ)偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经(jīng)济(jì)运行正常化需要一个过程，特(tè)别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事(shì)件(jiàn)，消费今年大概率(lǜ)超预期回(huí)升。就近期公(gōng)布(bù)的社(shè)融和地产数(shù)据分(fēn)析(xī)，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融(róng)风(fēng)险更(gèng)多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不(bù)大(dà)，海外央(yāng)行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段我们(men)认为出现金融危(wēi)机的风险不大(dà)。欧美等(děng)发达国家通(tōng)胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也(yě)意味着全(quán)球无风(fēng)险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤作的(de)可能性(xìng)也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续关(guān)注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目(mù)光更多放在(zài)微(wēi)观企(qǐ)业层(céng)面。可以看到很多(duō)公(gōng)司在过去几年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加(jiā)强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创造良好收益(yì)。

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