尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已(yǐ)经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历(lì)史的(de)调(diào)整时间和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮(lún)调(diào)整并没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间来(lái)看(kàn)，每年四月(yuè)份到(dào)九、十(shí)月(yuè)份期间会(huì)有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月(yuè)下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对(duì)此，有业内人士预计(jì)，基(jī)本(běn)在一季(jì)报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势(shì)大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板(bǎn)块受益(yì)标的(de)。

　　今(jīn)年(nián)业(yè)绩密集披露期结(jié)束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一(yī)步(bù)加(jiā)大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增加和产品销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回(huí)上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往(wǎng)这一(yī)波盛夏(xià)攻势(shì)还会(huì)创新高。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分(fēn)消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和(hé)基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子厂商带来了(le)机会。国海证券(quàn)同样在研报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光模块等(děng)细(xì)分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确(què)认(rèn)，估(gū)值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对(duì)于算(suàn)力的(de)需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加(jiā)快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样(yàng)看(kàn)好AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器(qì)的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日益(yì)增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益(yì)于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字(1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克zì)等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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