当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地(dì)时(shí)间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议(yì)院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次(cì)谈(tán)判达成协(xié)议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不会(huì)在债务上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施(shī)只能帮助财政部(bù)暂(zàn)时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政部将无(wú)法继续履行政府的(de)所有义(yì)务(wù)，最早可(kě)能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的债务上限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议院以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)得到通过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的(de)条件，共和党预计(jì)未来(lái)十年内(nèi)将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上限，可(kě)能(néng)爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的第一(yī)份“认错(cuò)”报(bào)告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之(zhī)前向该(gāi)行领导(dǎo)层(céng)施(shī)压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期(qī)间发展过快(二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识到银行(xíng)过(guò)快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美(měi)国银(yín)行业的(de)这一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于(yú)加州(zhōu)旧金山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去(qù)，监(jiān)管机构并(bìng)未认(rèn)定大(dà)量无(wú)保险存款一定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求(qiú)银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒(méi)体和实时(shí)提(tí)款带(dài)来的(de)风(fēng)险，这些风险也可能(néng)加剧和加速(sù)银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再(zài)度(dù)推迟美(měi)国(guó)战略(lüè)石油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美(měi)国(guó)战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美(měi)国经济和(hé)安(ān)全利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权(quán)并进(jìn)行必要的维护——这些也是对(duì)该(gāi)储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了(le)直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式(shì)还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去(qù)年通过(guò)政(zhèng)府(fǔ)拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今(jīn)年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌(diē)破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现(xiàn)上来(lái)看，棕(zōng)榈油(yóu)明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了(le)解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到(dào)近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难(nán)以消(xiāo)化供(gōng)给的(de)压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼(ní)开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国非农就业等数据(jù)全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会(huì)提高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济低(dī)迷(mí)及(jí)衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压(yā)制(zhì)依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是事实(shí)，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期(qī)产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低(dī)，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的(de)并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续(xù)产地库(kù)存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于正常季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预计(jì)将为马来(lái)西亚带来(lái)显著的累库(kù)压(yā)力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个(gè)月油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国(guó)内菜(cài)油库(kù)存从年初以来(lái)早就已经进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目(mù)前唯一呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口不(bù)太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈(chén)燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实(shí)会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国(guó)际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全(quán)球经济(jì)预期、美高利(lì)息对大(dà)宗商品需求传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时(shí)可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供(gōng)应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具(jù)备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远(yuǎn)月合(hé)约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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