北京时间(jiān)5月6日(rì)晚(wǎn)，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资者5个多(duō)小时的(de)互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再度和投(tóu)资(zī)者(zhě)分(fēn)享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公司“接班(bān)人”等热点话题(tí)进行了(le)探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒(máng)格(gé)依然(rán)高度看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让消费者选择(zé)，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消(xiāo)费者行为对苹果公司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台(tái)积电(diàn)在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位置。巴(bā)菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能(néng)够在第(dì)一时间(jiān)获取本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华(huá)内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者(zhě)好(hǎo)许多(duō)

　　会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个(gè)阶(jiē)段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第(dì)二(èr)个(gè)阶段(duàn)由于(yú)他们去(qù)年优异(yì)的业(yè)绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益(yì)，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多(duō)个(gè)

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们(men)有很多(duō)产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个(gè)具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在(zài)于是否开新店(diàn)。我和查(chá)理为了把这(zhè)个品牌(pái)推(tuī)向全(quán)球做过很(hěn)多(duō)尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉(jué)得(dé)走(zǒu)对了方向，但后来发现(xi丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体àn)还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关(guān)于电影和(hé)迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难的(de)行业，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非常出色(sè)了

　　有投资(zī)人提问，伯克希(xī)尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做(zuò)得非常出(chū)色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门积极地(dì)进行了合作，但这并不代表他们(men)最终(zhōng)一定会成功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还(hái)不(bù)清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们(men)仓(cāng)位中的(de)占比(bǐ)超(chāo)过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的(de)权重都在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我能看明白(bái)消费(fèi)者的习惯。如果让消费者(zhě)选是(shì)放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋(qū)势会如何发展，但我们知道什(shén)么是正确的价(jià)格，我们可以在消费者行(xíng)为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希(xī)尔(ěr)组合(hé)的(de)35％表示担(dān)忧，认为这已(yǐ)经接近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚至是(shì)非(fēi)常有机(jī)会(huì)的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自(zì)己的喜好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元买一(yī)部手机，同样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果他们(men)要(yào)么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体们会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提(tí)问，想了解(jiě)伯(bó)克希尔(ěr)在一个季度内快速(sù)买入卖出台积电(diàn)的原因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特对(duì)此进(jìn)行了说明，在他(tā)看来(lái)台积电是世(shì)界范围内管理最完善且最重要(yào)的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的(de)芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来，目(mù)前我们没有一(yī)家公司(sī)可以(yǐ)与台积(jī)电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特(tè)的回答是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要(yào)高估就能成为天才的(de)人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关(guān)于(yú)新(xīn)能源和汽车(chē)厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“很长一段(duàn)时间(jiān)内，我和(hé)查(chá)理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车(chē)公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的(de)年度报(bào)告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国(guó)的汽(qì)车(chē)公司还(hái)会面临来自(zì)世(shì)界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也(yě)并非如(rú)此，法拉(lā)利就处于一个(gè)特殊的(de)位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在(zài)它带(dài)来(lái)了巨大的成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本(běn)和(hé)巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能持(chí)怀(huái)疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投资者(zhě)关于人工智(zhì)能的(de)问题时(shí)，芒格表(biǎo)示(shì)，如果(guǒ)你到(dào)中(zhōng)国的比(bǐ)亚(yà)迪工厂去看一看(kàn)，会发(fā)现自(zì)动化操作程度(dù)非常高，但我还是(shì)觉得用人(rén)可能更好，因为人工智能并不能取代(dài)很多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示(shì)，人工智能(néng)虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带(dài)我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但(dàn)很多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的(de)。人工智(zhì)能可以(yǐ)改变全(quán)世界，但它并不能改变人(rén)类(lèi)的(de)思(sī)维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不(bù)断出现(xiàn)，而(ér)且会(huì)取代一些(xiē)原有的(de)技术(shù)，因此，在这其中会存(cún)在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希(xī)望(wàng)能(néng)够帮助解决一些环(huán)境方(fāng)面的问题。从传统(tǒng)能源向新能(néng)源的转变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请(qǐng)关注(zhù)证券市(shì)场红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行业的变革(gé)，全(quán)球都是如此(cǐ)，我们(men)有(yǒu)3家美国的公共事业公司(sī)，我(wǒ)们希望能够在全国的每(měi)一个州制定(dìng)不(bù)同(tóng)的(de)计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进行整合。我们(men)也(yě)将(jiāng)我们的目标进行了同步规划，我们(men)希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降(jiàng)低50％。这(zhè)是我(wǒ)们(men)在公(gōng)共(gòng)事(shì)业(yè)方面希望能(néng)够(gòu)取得(dé)的(de)成绩，但这(zhè)个(gè)过程是不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美(měi)国(guó)银行(xíng)危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出(chū)的硅谷银(yín)行(xíng)破产事件会带来怎样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令的(de)规定(dìng)，但这不是(shì)美国的行为方式(shì)，就(jiù)像他们(men)不会(huì)让(ràng)债务(wù)上限导(dǎo)致(zhì)世界(jiè)陷入混乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美国公众解释(shì)为什么(me)只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情(qíng)况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很大变化(huà)。二(èr)战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联(lián)储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任。他(tā)们改变了很(hěn)多次保证金(jīn)要求(qiú)，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借(jiè)了(le)很(hěn)多钱(qián)的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解(jiě)决不(bù)了财(cái)政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的天量流(liú)动性，引(yǐn)发(fā)了严重的通货膨(péng)胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评美联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无(wú)法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次(cì)世界大(dà)战中付出(chū)了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无(wú)法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有(yǒu)各(gè)种各样的新发明(míng)，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价值观(guān)。我们不知道会发生(shēng)什么，因(yīn)为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人(rén)。如(rú)果他们(men)承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银行投资(zī)方法(fǎ)，不做别人做的(de)一些风险性(xìng)事情，银(yín)行(xíng)可能(néng)是一个(gè)非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司修正法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货(huò)币失(shī)去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币(bì)，我看不到任何(hé)其他(tā)货币能够取代(dài)它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更(gèng)清(qīng)楚，但(dàn)是他也(yě)不(bù)能完全控(kòng)制我们的财(cái)政政策。当疫(yì)情发生的时(shí)候，并没有人知道(dào)需要印多少数额(é)的货币才能解决问题，而(ér)直到它失控。人们(men)会对(duì)货币失去信心，他们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们(men)无法(fǎ)预测，但我们(men)知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多上市公司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可(kě)保险已经(jīng)是(shì)一家(jiā)技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在(zài)技术(shù)方面需要做(zuò)的(de)工(gōng)作(zuò)要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖(gài)可第(dì)一(yī)季度业(yè)绩表现得(dé)非常(cháng)好，这背(bèi)后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金(jīn)，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺季(jì)，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者(zhě)提出(chū)的(de)商业(yè)地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希尔在(zài)商(shāng)业(yè)地(dì)产领域从来(lái)不是特别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系(xì)列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买(mǎi)没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回(huí)答(dá)有投资者提出的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路公司面临的机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切关(guān)注这一团队(duì)的(de)运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实(shí)经历(lì)了一段困难时间(jiān)，但好在我们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和(hé)其(qí)他一些问(wèn)题。我们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而(ér)不是短期专(zhuān)注于在20年内达到(dào)某一(yī)运(yùn)营指标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回(huí)答有没有因为情绪作出错误的投资(zī)决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人(rén)，但(dàn)肯(kěn)定想在做投(tóu)资或(huò)商业决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)们(men)收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的(de)

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充(chōng)满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答(dá)道，为什(shén)么要(yào)派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣(qù)的、真(zhēn)正(zhèng)想做(zuò)的(de)是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美元的价(jià)格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能(néng)像我们一样达(dá)成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事(shì)情会再次发(fā)生(shēng)。但问题是(shì)，我们收(shōu)购的机会是非常有限的(de)，所(suǒ)以(yǐ)当(dāng)一家好(hǎo)公司面临(lín)被卖掉的(de)时(shí)候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股(gǔ)东可能(néng)会把股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而且(qiě)无(wú)法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们(men)所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘(mì)诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短(duǎn)期(qī)利润(rùn)和长期防御能力之间(jiān)做(zuò)出(chū)选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我(wǒ)们不关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一(yī)个美(měi)好(hǎo)的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实(shí)找到(dào)了一(yī)些，例(lì)如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘(huì)制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也(yě)能获(huò)利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接(jiē)班人话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定(dìng)会继承(chéng)我(wǒ)的工(gōng)作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的(de)主要价值是(shì)可以把一(yī)些事情做得更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更多的事情。阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格雷(léi)格是(shì)做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优(yōu)秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多的业务(wù)。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝不会让他们(men)接(jiē)替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在于(yú)从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到(dào)访日(rì)本，并参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部分(fēn)原因，是(shì)为了(le)把格雷格介绍给(gěi)那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的(de)机会。它们是一些令人难以置(zhì)信的投资机(jī)会，一直(zhí)是非(fēi)常(cháng)好的投资(zī)机会。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文化(huà)和历史。我们(men)对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)提出了一百年(nián)后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这(zhè)家(jiā)公司(sī)仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带(dài)来幸福(fú)感，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的(de)书时至(zhì)今日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一(yī)样，成(chéng)为(wèi)其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔被认为是一个国家的(de)资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架(jià)，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将同时对(duì)股东和公司(sī)自身的运营产(chǎn)生益处，如果资本(běn)足够且股(gǔ)票很(hěn)有吸引力，那么为(wèi)什么不(bù)通过回购来提升(shēng)单(dān)股(gǔ)内在价(jià)值(zhí)呢(ne)？因此(cǐ)当时(shí)机(jī)来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规划(huà)的问题时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你想要你的孩(hái)子(zi)拥有某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在(zài)各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们(men)的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完全不向他(tā)们(men)的孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成(chéng)长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容(róng)——这(zhè)在以后会很难更(gèng)改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老(lǎo)，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到这一切，那你一定(dìng)会成(chéng)功(gōng)。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功(gōng)就(jiù)需要更多的运气，当然(rán)，你一(yī)定不要把(bǎ)自己的命运(yùn)都(dōu)押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务(wù)中没有困(kùn)难，我们都非(fēi)常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是(shì)非常(cháng)理想的(de)工作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生(shēng)的积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想(xiǎng)法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排(pái)在差(chà)不多(duō)第300名(míng)或(huò)第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域(yù)里具有这(zhè)样(yàng)持(chí)续的地位？”

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