本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外围(wéi)股市(shì)下跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储加(jiā)息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日前将中国(guó)股票(piào)评级(jí)从高配(pèi)下(xià)调为(wèi)中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率(lǜ)观(guān)测器(qì)最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以(yǐ)来(lái)最(zuì)快速度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美国3月M2货(huò)币供应(yīng)量（未经季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价(jià)效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银(yín)行业(yè)又一(yī)张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和(hé)银(yín)行(xíng)股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔(tù)年以(yǐ)来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特(tè)估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据(jù)显(xiǎn)示，中(zhōng)字头(tóu)指(zhǐ)数(shù)年(nián)内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京(jīng)三(sān)市A股的市盈率和市净(jìng)率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国(guó)企估值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局日前(qián)表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么无疑(yí)是(shì)为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让(ràng)其(qí)成为(wèi)中特(tè)估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行(xíng)情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别(bié)为(wèi)18次(cì)和17次，二者同时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太(tài)灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技(jì)股(gǔ)为(wèi)主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是(shì)年(nián)内上涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙(lóng)头(tóu)宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较(jiào)周三低位上(shàng)涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市(shì)单(dān)日成(chéng)交始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之上，市场人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格(gé)局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附近的(de)半年(nián)线(xiàn)和(hé)年(nián)线(赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么xiàn)关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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