金融界5月11日消(xiāo)息(xī) 央行今(jīn)日发布2023年4月份(fèn)金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿(yì)元，同比增长12.4%，增速比(bǐ)上月末低0.3个百分点，比上年同期高(gāo)1.9个百分点(diǎn)。初步统计，2023年4月社(shè)会融资(zī)规模(mó)增量(liàng)为1.22万亿元，比上(shàng)年同期多2729亿元。其中，对实体(tǐ)经济发(fā)放的人(rén)民币(bì)贷(dài)款增加4431亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)多增729亿元；对实体经济发(fā)放的外币贷(dài)款折合人(rén)民币减少319亿元(yuán)，同比少(shǎo)减(jiǎn)441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人民币(bì)存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住(zhù)户存款减少1.2万亿元，非金(jīn)融企业存款减少1408亿元，财政性存款增加(jiā)5028亿元，非银(yín)行(xíng)业金融机(jī)构存款增加(jiā)2912亿元。4月末，外币存款余(yú)额8819亿美元，同比下降11.6％。4月(yuè)份(fèn)外(wài)币存款减少296亿美元，同(tóng)比少减192亿美元(yuán)。

　　申(shēn)万宏源速评认为，M2同(tóng)比回落(luò)，主因居民存(cún)款13个月(yuè)以来同比首次(cì)转为减少，但(dàn)更(gèng)可(kě)能重回表外资(zī)产(chǎn)，而(ér)非用(yòng)于(yú)消(xiāo)费，消费在二季度同样处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月以来首次转负。4月居(jū)民存款减少1.2万(wàn)亿(yì)，同(tóng)比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，中信证(zhèng)券点评如下：在经历了(le)一季度(dù)的(de)爆发式增长后，信贷在4月明显回落。从结(jié)构上来看，居民部门再次(cì)“缩(suō)表”，不过企业中长期贷款有(yǒu)较强韧(rèn)性。信(xìn)贷回落(luò)可能(néng)是(shì)因为(wèi)一季(jì)度透支了部分银行信贷(dài)额度和企业信贷需求，而且4月(yuè)地产销售(shòu)也边际(jì)走弱(ruò)。社融增速与(yǔ)上月持平，非标融(róng)资持续好转。M2增速在(zài)高基数下回落。

　　申万宏(hóng)源(yuán)申万宏源认(rèn)为(wèi)，M2同比(bǐ)回(huí)落(luò)主因居民存款13个月以来(lái)同(tóng)比首次转为减(jiǎn)少，但(dàn)更可能重回表外资产，而(ér)非用(yòng)于消费(fèi)，消费在二季度同样处于“N型”第二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心(xīn)在于(yú)居(jū)民贷(dài)款13个月以来首(shǒu)次转负。4月居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个(gè)百分点。4月M1同比回升0.2个(gè)百分点至(zhì)5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分(fēn)点(diǎn)至7.6%，主要源于个人存款的流出而非企业(yè)活期存款大幅改善，和地产销售的(de)再度转冷有关。

　　4月份人民币存款(kuǎn)大幅减少的(de)问题，中(zhōng)信证券认(rèn)为是季节(jié)性波(bō)动。因(yīn)为银(yín)行(xíng)倾向于(yú)让理财(cái)产品在(zài)季(jì)末(mò)到期，使资金回(huí)流成存款(kuǎn)，以(yǐ)应对考核，然(rán)后在下季初发(fā)行新的理财产品承接。因此(cǐ)江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句居民存款在季末(mò)季初常出现(xiàn)波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个(gè)百分点(diǎn)，或许(xǔ)反映(yìng)了企江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句(qǐ)业经营活跃度有所提升(shēng)。

　　招(zhāo)商宏观与中信证券看法较为(wèi)一致(zhì)，招商宏观表示居(jū)民(mín)存款减少(shǎo)符(fú)合季节性规(guī)律。在本月数据中，居民端出现了新增存款，新(xīn)增贷款同时收缩的(de)情况。从历史规律来(lái)看，4月及7月(yuè)一般(bān)是居民存款减少的时点(diǎn)。以4月为例，今年1.2万亿居民存(cún)款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万(wàn)亿）及(jí)2021（减(jiǎn)少(shǎo)1.57万亿(yì)）。目前无法从4月数据(jù)得(dé)出类似(shì)居民加(jiā)速偿还房贷等结论。

　　对于居民存款的去向问题，申万宏源(y江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句uán)分析认为(wèi)4月居(jū)民(mín)存(cún)款减少更可(kě)能去向表外资产，而非消费领域。

　　对于(yú)4月的信贷结(jié)构问题，招商宏观表示在放(fàng)缓(huǎn)的(de)信贷投放中，结构特征依然(rán)明显。企业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)贡献(xiàn)了(le)新增信贷的绝大部(bù)分，居民端中长期信贷出现收缩。这种结构特(tè)征反映了(le)居(jū)民端(duān)在前期购房(fáng)需求脉冲式释(shì)放(fàng)后信(xìn)心(xīn)仍然不足的情况(kuàng)。如果没有进一步的政策支撑(chēng)，不排除(chú)居民(mín)端新增信(xìn)贷量会持续维持在低位(wèi)。

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