在(zài)股市高(gāo)点成立(lì)的主动权(quán)益类定开基(jī)金(jīn)密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立(lì)满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体(tǐ)破净率与基(jī)金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等(děng)众多因(yīn)素有关(guān)。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们也建议(yì)基金(jīn)公司(sī)要更加前瞻性布(bù)局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的(de)有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期(qī)开放基(jī)金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金合同》约定(dìng)履行基金(jīn)财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同生(shēng)效后，若登记(jì)机构完成每个开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金(jīn)的基(jī)金份额(é)持有人(rén)数量不满200人或者(zhě)基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值低于(yú)五千万元，基金管(guǎn)理人在(zài)履行相关监管(guǎn)报告和信息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合同，无需(xū)召开基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到(dào)期(qī)的主动权益(yì)类定期(qī)开(kāi)放基金有60只（份额合(hé)并(bìng)计算(suàn)）即将迎来开(kāi)放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破(pò)净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一(yī)般而言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近，为了(le)应对基金集(jí)中申赎影响，基(jī)金的投资(zī)策略可(kě)能(néng)倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可(kě)能(néng)会有所降(jiàng)低。因此，在权(quán)益市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现不好时(shí)，距离开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上破净率可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当然，整体(tǐ)破(pò)净率情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负(fù)责(zé)人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定(dìng)开(kāi)基金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可(kě)能(néng)也与基金(jīn)的发行节(jié)奏存在关(g廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思uān)系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三(sān)月(yuè)即将迎(yíng)来开放(fàng)的定期开放(fàng)式(shì)基金来(lái)看(kàn)，多数(shù)成立(lì)于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立可能廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思(néng)是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高点(diǎn)时基金(jīn)发(fā)行相对容易(yì)，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基(jī)金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投资者(zhě)而(ér)言(yán)，高点(diǎn)入市就(jiù)容易出现(xiàn)一(yī)段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局和发(fā)行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投(tóu)资(zī)者(zhě)利益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规模(mó)提(tí)升。

　　上述基金销售(shòu)机构负(fù)责人(rén)也表示，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高的风险。一(yī)方面(miàn)，近两(liǎng)年权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资(zī)范围(wéi)的基金收(shōu)益率差距较大。另一(yī)方面(miàn)，市场情绪(xù)火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规(guī)模给基金经(jīng)理带来的(de)灵(líng)活性限制很可(kě)能(néng)会影响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额收益(yì)。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很(hěn)可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的(de)管理规模要求基金经(jīng)理(lǐ)不得不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机(jī)会，调整投(tóu)资分布(bù)，也(yě)可能会增(zēng)加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并将规(guī)模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和(hé)多(duō)元(yuán)化的(de)布局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛(sài)道，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放(fàng)式权(quán)益(yì)类基金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时(shí)，投资者(zhě)的心态(tài)会(huì)受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投(tóu)资者的投资信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投(tóu)资者(zhě)对于后续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定(dìng)开基金在基金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决(jué)策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁(fán)交易等方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开(kāi)基金也受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行(xíng)，二是要做(zuò)好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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