财联社记者近期从行业内了解到(dào)，信贷市场需求(qiú)低迷(mí)持(chí)续之下，部分银行出现(xiàn)了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒(dào)挂或(huò)接近倒(dào)挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年(nián)比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型城商行相关负责人对(duì)财(cái)联社记者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财联(lián)社记者(zhě)向兴业、广发等多家(jiā)银行(xíng)了解到，当前抵押贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间。与一季(jì)度情(qíng)况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普益标准监测数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发了661款理(lǐ)财(cái)产品，环(huán)比(bǐ)增加(jiā)22款，其(qí)中86款为(wèi)开放式产(chǎn)品(pǐn)，其平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为(wèi)封闭(bì)式(shì)产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月(yuè)26日(rì)，一(yī)家头(tóu)部(bù)银行理财子负责人对财联社记者表(biǎo)示，正常情况下贷款利率要高于理(lǐ)财收益(yì)，否则(zé)会形成套(tào)利空间。近(jìn)期出(chū)现的(de)收益(yì)率倒(dào)挂的情况的确多年来少(shǎo)见(jiàn)。这种情(qíng)况(kuàng)本质上(shàng)反映(yìng)实体经(jīng)济需求不(bù)足(zú)，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高(gāo)的理财(cái)收益(yì)率

　　4月23日，央行(xíng)国际司(sī)司长金(jīn)中夏对外表示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中央(yāng)、国(guó)务院决策(cè)部署，采取了很多措施(shī)做好金融支持稳外贸工作(zuò)。首先是降(jiàng)低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权(quán)平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上(shàng)是(shì)比较(jiào)低的(de)水平。

　　而上周，央(yāng)行一季(jì)度金融(róng)统(tǒng)计(jì)数据发布会上公布的数据显示，3月份银行体系新发(fā)企业贷加权平均(j一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十ūn)利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率水(shuǐ)平，并(bìng)没有(yǒu)考(kǎo)虑区域差异。财联社记者注(zhù)意到，在部分资(zī)金充裕的一线城市(shì)利率水平下沉更快，比如央行营管部早在2月份即表示(shì)，去年12月(yuè)份，北京地(dì)区(qū)新发(fā)放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报(bào)告分析(xī)认为，一(yī)季度的(de)贷款需求(qiú)非常好(hǎo)，央行今(jīn)年一季度(dù)公布(bù)的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半(bàn)年以来的最高(gāo)值。但最近贷款需求有(yǒu)下降趋势，如近期票据转贴(tiē)现(xiàn)利(lì)率下降(jiàng)，表(biǎo)示银行贷款需求较差(chà)，需要购买票据来(lái)填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气(qì)形成鲜明对比的是，一季(jì)度理财市场的收(shōu)益(yì)率却在节节回升。普益标(biāo)准数据显示，截至2023年1季度末(mò)，理财(cái)公司存(cún)续理财产品14892款，占全(quán)市场存续理(lǐ)财(cái)产品的44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司存续开放(fàng)式(shì)固收类理财(cái)产品（不含现金管理类产品）的近1个(gè)月年化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封(fēng)闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新(xīn)发理财产品收益(yì)率(lǜ)相比，当(dāng)前银行(xíng)新(xīn)发(fā)贷款(kuǎn)的利率也不(bù)占(zhàn)优。普(pǔ)益标准监测(cè)数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场新发理财产品中，开(kāi)放式(shì)产品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出(chū)现空转套利可能

　　多位受访金融行业人士对记(jì)者表示，当前新(xīn)发贷款利率和理财收(shōu)益率之间(jiān)出现(xiàn)倒(dào)挂是(shì)多年(nián)来罕见的情况(kuàng)。部分人士认(rèn)为，应(yīng)该警惕(tì)当前非对称利率政策之下，贷(dài)款、存款(kuǎn)和金(jīn)融市场之间出(chū)现(xiàn)收益“套利(lì)”空间的可能。

　　融(róng)360数字(zì)科(kē)技研究院分(fēn)析师刘银(yín)平对财联社记者(zhě)表示，理财产品收益率超过(guò)银行贷款利(lì)率，可能(néng)会给部分客户钻空子的机(jī)会，从银行那里获取的低息贷款没有投入实际经营，而是拿(ná)去(qù)购买收益率更(gèng)高(gāo)的理财产品，导(dǎo)致资金空转，前几年结构性(xìng)存款市场曾存在这(zhè)种现象(xiàng)。

　　不过(guò)刘(liú)银平认为，目前(qián)理财(cái)产品业绩(jì)比较基准不代表(biǎo)实际收(shōu)益率，净(jìng)值(zhí)是不断波(bō)动(dòng)的，不会一(yī)直上涨(zhǎng)，实际(jì)上(shàng)，理财产品向净值化转型(xíng)之后对企业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发(fā)展实(shí)验室主(zhǔ)任曾刚对财联(lián)社记者(zhě)表示，理(lǐ)财收益与金融市场利率(lǜ)相对(duì)应，出现(xiàn)倒挂的情(qíng)况主要是(shì)即期的贷款利率与发行当期(qī)定(dìng)价的理(lǐ)财收益率的差异(yì)，在市场利率快速下行(xíng)的时(shí)容易出现(xiàn)这种(zhǒng)收(shōu)益率(lǜ)不(bù)同(tóng)步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行(xíng)贷款(kuǎn)利(lì)率继续下(xià)行，意味着当期(qī)发行(xíng)的理财产品的收益率会(huì)同步下降。从这一(yī)个角度来看，未来一段(duàn)时间的理财产品收益率会进(jìn)入下行通道。

　　这一判(pàn)断得(dé)到银行业(yè)内人士的认同(tóng)。4月25日，某城商行(xíng)广州分行(xíng)负责人对财联社表示(shì)，该行已经关(guān)注到理(lǐ)财收益和存贷(dài)款(kuǎn)利差的(de)情况，理财与贷款(kuǎn)利率差距过大必然(rán)引(yǐn)发资金空转套利，这与货币政(zhèng)策(cè)初衷不符(fú)。估(gū)计下(xià)一步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财子负(fù)责人对财联(lián)社记者表(biǎo)示，考(kǎo)虑到理(lǐ)财产品底层(céng)资(zī)产大多数为债券，而(ér)债券市(shì)场发行(xíng)人大多(duō)是大(dà)型企业，理(lǐ)论(lùn)上其收益率(lǜ)比个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比(bǐ)大型企业(yè)要低，所以个贷的定价(jià)理(lǐ)论上要(yào)比(bǐ)理财收益率高(gāo)才对。现在出(chū)现个贷(dài)定价和理财(cái)产品持平，甚(shèn)至出现倒挂，这只能说明个人部门当前的(de)信贷需求不足(zú)，没有什么人想(xiǎng)贷(dài)款，导(dǎo)致资金空转，这也是近(jìn)年来比较罕见(jiàn)的情况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士(shì)同样认(rèn)为(wèi)，如(rú)果贷款定价(jià)持续下行未来新(xīn)发理财(cái)产品收益率也会回落。“市场对利率走(zǒu)势的预期是一致(zhì)的，新发的(de)收益率未(wèi)来会下来，近期整体(tǐ)的趋势也是这样。一些(xiē)存量的(de)产品年化收益率近期(qī)大(dà)幅(fú)上行，主要(yào)是因为底层资产是去年利率(lǜ)高位时(shí)候拿(ná)的(de)，在利率走低预期下，其(qí)净值表现(xiàn)就会向上(shàng)拉。”

　　息差承(chéng)压(yā)将推动存(cún)款利率进一步下行

　　受访银行人(rén)士对财联(lián)社(shè)记者称，当前贷款(kuǎn)端定价疲软的现(xiàn)状(zhuàng)，也是(shì)有关方面不断出手规范(fàn)存款利率的核(hé)心动因(yīn)。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型城商行负(fù)责人(rén)对记者表示，在贷(dài)款定价上(shàng)不去的情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋(qū)势，否则银行净(jìng)息差(chà)承受的压力将(jiāng)是巨大(dà)的。“现在各(gè)行储蓄又(yòu)多，之前理财(cái)波动的影(yǐng)响(xiǎng)还(hái)没完全消(xiāo)除，很多客(kè)户(hù)的(de)资金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一(yī)旦第二季度(dù)贷款(kuǎn)需求走弱得到确认，意(yì)味着贷款利率依(yī)然有下降的(de)可能(néng)性和空间，一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十g>银行(xíng)息(xī)差水平面临(lín)更(gèng)艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一(yī)季度显示，截至3月(yuè)末(mò)，该行净(jìng)利息收益率(lǜ)和净利差(chà)从去(qù)年(nián)末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王一峰团队最新研报(bào)认为，未(wèi)来(lái)存款市场成(chéng)本管控(kòng)仍(réng)有后手牌，“类活(huó)期(qī)”存(cún)款是重(zhòng)要抓(zhuā)手。其(qí)预(yù)计，后续对(duì)于存款定(dìng)价自(zì)律管理(lǐ)的手段包(bāo)括但不限(xiàn)于以(yǐ)下三个方面。首(shǒu)先，协定(dìng)存款、通(tōng)知存款(kuǎn)等创新(xīn)类活期存(cún)款有可(kě)能将(jiāng)纳入自律机制管(guǎn)理。现阶段(duàn)，对核心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策指引，未(wèi)来(lái)或(huò)将(jiāng)对这(zhè)类产品(pǐn)比照活期存款(kuǎn)进行规范；其(qí)次，同业存款套壳协议存款需(xū)继续纠(jiū)正；最(zuì)后，期权价值过低的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构性存款的(de)（保底收益+期权价值(zhí)）合(hé)计同时纳入自律机制(zhì)上限，进一步压降(jiàng)结构(gòu)性存款利(lì)率。

　　王一峰团队(duì)测算认为，如(rú)果全部企业活(huó)期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市银行企业活期存款成本率加权平均降幅(fú)在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右(yòu)，影响上(shàng)市(shì)银行(xíng)营收增(zēng)速(sù)2.3pct。

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