射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的(de)行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去(qù)年下半(bàn)年(nián)触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发(fā)行(xíng)价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前，正(zhèng)射频(pín)需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由(yóu)于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注意到，当(dāng)前(qián)，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期(qī)等多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以及物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下(xià)游(yóu)客户集中且(qiě)具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛(máo)利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也(yě)不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域。当前(qián)，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对(duì)慧(huì)智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智(zhì)微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下(xià)滑，射频前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到(dào)2028年射(shè)频前(qián)端的市场(chǎng)年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突(tū)击入(rù)股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在(zài)去(qù)强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题年4月科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频芯片领域的(de)巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价(jià)已经无底线，而预计(jì)未来每个(gè)射频细分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将面临更(gèng)大的生存(cún)和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射频前(qián)端技(jì)术迭代(dài)，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产(chǎn)品上加大对(duì)上(shàng)游滤波(bō)器、多工器(qì)的产业链布(bù)局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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