如(rú)果要论二季(jì)度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于(yú)许多国(guó)际市场(chǎng)的投(tóu)资(zī)者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的(北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么de)，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步(bù)增持(chí)了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越(yuè)来(lái)越多的(de)业内人士(shì)开始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经济体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是(shì)巴(bā)菲特的(de)出现让(ràng)日(rì)股(gǔ)变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股(gǔ)的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资(zī)者目前已经连续第(dì)六(liù)周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌入(rù)了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者(zhě)又(yòu)净(jìng)买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过(guò)外国投资(zī)者(zhě)对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者对投(tóu)资日(rì)本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其(qí)中的(de)原因(yīn)，他(tā)们(men)的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成(chéng)了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日(rì)股后，包(bāo)括对(duì)冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报(bào)率是在波(bō)动性远(yuǎn)低(dī)于美国(guó)科技股的(de)情况下(xià)实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美国投资(zī)者来(lái)说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限的(de)担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě)今(jīn)年对(duì)日(rì)本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的(de)曙光和(hé)令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得(dé)不提(tí)日(rì)本市(shì)场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮(lún)上涨的主要(yào)原因(yīn)还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效(xiào)，这项(xiàng)改革最初(chū)由(yóu)已故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的(de)公司(sī)股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的上(shàng)限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上(shàng)市(shì)企业(yè)在意识到资(zī)本成本的前提下推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和(hé)积极压(yā)缩(suō)政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票(piào)回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这(zhè)方面的有利(lì)证据。在(zài)交易所这些变化的推动下(xià)，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定期(qī)公(gōng)开会(huì)议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最(zuì)大单一原因。他们(men)对提高(gāo)股本(běn)回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达(dá)到(dào)了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年(nián)上(shàng)半(bàn)年还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下(xià)依然(rán)处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和日(rì)本央行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日本(běn)这个(gè)世(shì)界第三大经济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作(zuò)与发(fā)展组织(zhī)的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入境游增长的(de)前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势(shì)或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望(北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么wàng)成为最(zuì)新的上行催化剂。

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