当前(qián)，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后(hòu)表示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白(bái)宫(gōng)与国会众议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场(chǎng)预期(qī)，拜(bài)登(dēng)与麦(mài)卡锡(xī)的此(cǐ)次谈(tán)判达成(chéng)协议(yì)的(de)可能(néng)性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他(tā)不会(huì)在(zài)债务(wù)上限(xiàn)问题上(shàng)打破(pò)党派(pài)僵(jiāng)局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超(chāo)过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日(rì)启动(dòng)非常(cháng)规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出(chū)了(le)债务违(wéi)约可(kě)能(néng)期限的警(jǐng)告(gào)，称财政(zhèng)部(bù)的(de)最佳估计(jì)是，若国会未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务(wù)，最早(zǎo尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的(de)限制，若两党能(néng)在(zài)这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削减支出(chū)和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会(huì)不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第(dì)一份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称(chēng)，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其(qí)工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺(quē)陷方面行(xíng)动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的(de)这一场危机(jī)风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可能会投(tóu)入更多人(rén)员进(jìn)行(xíng)监督(dū)。DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模(mó)很高(gāo)的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然(rán)而，报告指出(chū)，在(zài)过(guò)去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量无保险存款一(yī)定(dìng)意(yì)味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款的(de)账户往往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换(huàn)银行(xíng)。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的(de)风(fēng)险，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧(jù)和(hé)加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推迟美国(guó)战略石(shí)油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大的(de)石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国(guó)会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破(pò)前(qián)低(dī)支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价(jià)格集(jí)体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换到(dào)近月(yuè)，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库(kù)存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆高到(dào)港带(dài)来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕榈油在(zài)产(chǎn)地(dì)及国内(nèi)持续去(qù)库(kù)的加持下(xià)，表(biǎo)现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂(zhī)反弹(dàn)较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的(de)价格(gé)优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低(dī)库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的(de)印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)环(huán)比(bǐ)数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当(dāng)月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内(nèi)外供需(xū)、消息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济(jì)衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内商品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的美国非农(nóng)就业等数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的(de)美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本(běn)面的压(yā)制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个(gè)月(yuè)的(de)去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差(chà)及(jí)主需求(qiú)国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳导致了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著(zhù)的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期(qī)初(chū)步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直(zhí)接(jiē)进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来(lái)早就已经进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回(huí)升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋(qū)势也已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端(duān)原料(liào)的供需(xū)及价(jià)格的变(biàn)化(huà)对油脂行情(qíng)的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观(guān)风险并没(méi)有完全(quán)消散，全球经济预(yù)期(qī)、美(měi)高利息对(duì)大(dà)宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市场随时可(kě)能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险(xiǎn尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系)，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于(yú)以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月(yuè)合(hé)约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆(dòu)油(yóu)。待供需(xū)报告发布后可(kě)择机(jī)考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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