财联(lián)社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次(cì)事件(jiàn)有关的一个重要(yào)问(wèn)题(tí)终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲(zhōu)地(dì)区的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù)公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做(zuò)市商组(zǔ)成(chéng)的委员会一致投票通过(guò)了之字之字是什么结构的字，近字是什么结构是什么结构的字，近字是什么结构上述决议之字是什么结构的字，近字是什么结构。值得一提的是，瑞信(xìn)本来(lái)也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有出现在(zài)投(tóu)票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合约所依据(jù)的(de)参考(kǎo)债券（次级债）具(jù)有同等地位(wèi)，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一(yī)致裁(cái)定，并没有发生“政府干预(yù)的信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名(míng)条款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权人。同时在2014年的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出(chū)任何(hé)决定。

　　在3月中旬的(de)紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的(de)瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全额减记，此举也引发了大量(liàng)此(cǐ)类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在(zài)信贷(dài)事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔(péi)的金额(é)通常等(děng)于参考(kǎo)资产的面值减去违约后的市(shì)场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在(zài)这个地区是(shì)否发生了信贷衍生品(pǐn)合约(yuē)中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优先级(jí)债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信(xìn)预(yù)计将(jiāng)造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的(de)诉讼和(hé)罚款支出(chū)。不过这部(bù)分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着收购(gòu)资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显示，从(cóng)去年(nián)10月开始，瑞银(yín)的战(zhàn)略委员会(huì)就(jiù)已经开始评估瑞信的(de)状况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交(jiāo)易(yì)完成(chéng)后加(jiā)入瑞银集团的董事(shì)会，同(tóng)时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运营。

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