财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅是中国(guó)平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促(cù)进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨(jì)国新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪(hù)市金(jīn)融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进(jìn)金融业估(gū)值(zhí)提(tí)升和高质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场(chǎng)较长一段(duàn)时(shí)期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业(yè)国央企的(de)严(yán)重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑(jí)可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估(gū)有望(wàng)持续为投资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西安银(德国对中国友好吗，德国对中国怎么样yín)行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民(mín)生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)，券商(shāng)股也持续(xù)爆(bào)发，券商指数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价(jià)创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起的那(nà)些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价(jià)值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这(zhè)波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体回(huí)报率预期下(xià)行、中特估政策背景下的(de)估(gū)值修(xiū)复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来(lái)全市场42家(jiā)上市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样(yàng)可观(guān)，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度(dù)低水平(píng)、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配、基(jī)本(běn)面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士(shì)指出，中字头银行目标(biāo)价估值(zhí)德国对中国友好吗，德国对中国怎么样最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分(fēn)红(hóng)和高股息是银行股相对于(yú)其他(tā)主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈(chéng)逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的股息收入和较(jiào)高(gāo)的安全边际可以(yǐ)为投资者(zhě)提供(gōng)不错(cuò)的(de)收(shōu)益(yì)。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策(cè)略的(de)理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银行板块在(zài)一季度是(shì)业绩(jì)低点。随着大行重定价(jià)的压力过去(qù)以及二三(sān)季(jì)度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐(zhú)步(bù)企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行对比，在(zài)中特估背景下的(de)国(guó)内银(yín)行仍然具有较好的(de)投资机(jī)会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的(de)银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值(zhí)水平(píng)是偏(piān)低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得这(zhè)些(xiē)问题得(dé)到(dào)改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　德国对中国友好吗，德国对中国怎么样ng>银行是否意味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等(děng)大(dà)金融板块(kuài)的走(zǒu)强(qiáng)，有市(shì)场(chǎng)观点开(kāi)始担(dān)忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在(zài)中特估(gū)背景下(xià)去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过(guò)去被(bèi)当成行(xíng)情(qíng)结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的(de)金融股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一(yī)成交量与甚(shèn)至部(bù)分中小市(shì)值板块成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块本次表现也(yě)不(bù)是单(dān)一的(de)，放(fàng)眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等(děng)板块(kuài)也表(biǎo)现较(jiào)好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易结构容易(yì)被表征为市场波动(dòng)的(de)前(qián)奏(zòu)，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要单(dān)一映射分析(xī)。

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