如果要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半(bàn)月，日(rì)股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到(dào)这(zhè)一全(quán)球第三大(dà)经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没(méi)那么(me)简单(dān)！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会(huì)）其实也(yě)正是其他(tā)人(rén)眼下正在(zài)看到的(de)，人们对(duì)日股(gǔ)的(de)前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着日(rì)股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资(zī)者目(mù)前已(yǐ)经连续(xù)第六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大规模(mó)的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在(zài)截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎(hū)看到(dào)了日本股市(shì)作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日(rì)本(běn)五大(dà)商社(shè)的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了越来越多(duō)平时不太关注日本市场的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始调查(chá)其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在着在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资(zī)策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回(huí)报率是在(zài)波动性远低于美国科技股的(de)情况下(xià)实现的。这(zhè)意味着(zhe)日(rì)本股市(shì)对语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报(bào)告(gào)中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者(zhě)今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投(tóu)资(zī)的需(xū)求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日(rì)本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革(gé)已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最(zuì)初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的(de)公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本股市(shì)提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的(de)行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营计(jì)划(huà)和(hé)股票回购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的日(rì)本(běn)龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司的(de)回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司(sī)正在(zài)回(huí)购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公开(kāi)会议之前与股东进(jìn)行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活(huó)力表现的最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规模(mó)的(de)货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植田和男(nán)依然(rán)强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表(biǎo)现目前也(yě)相对更(gèng)为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的数据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国(guó)游(yóu)客人(rén)数从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师(shī)在(zài)报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支(zhī)出计划(huà)和日本央行(xíng)持(chí)续宽(kuān)松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发(fā)展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么rì)本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的(de)企业正受益于入境(jìng)游(yóu)增(zēng)长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获(huò)得了(le)丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股市(shì)到(dào)今年年(nián)底(dǐ)将进(jìn)一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也(yě)认为，日(rì)本(běn)股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催化剂。

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