射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价(jià)跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等(děng)一系(xì)列(liè)外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持(chí)股达乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放(fàng)缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的研发(fā)、设计(jì)和(hé)销售，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机以(yǐ)及(jí)物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等(děng)无(wú)线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍(réng)处(chù)于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户(hù)集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成规模(mó)效(xiào)应(yīng)；市场(chǎng)竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和(hé)慧智微产品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微(wēi)开启了对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司(sī)于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基(jī)金二期在(zài)投资慧(huì)智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注的(de)红杉(shān)中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的(de)收(shōu)入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能(néng)手机出货(huò)量的(de)大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击(jī)，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未来(lái)增速持续放缓的预(yù)期(qī)，也让(ràng)资(zī)本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出(chū)了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年(nián)射频前(qián)端(duān)的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几。而(ér)接(jiē)下来(lái)，由于智能手机(jī)的温和(hé)增长以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前端的市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似(shì)产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外(wài)的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了(le)原有的射(shè)频(pín)芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射(shè)频前(qián)端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shā乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里olor: #ff0000; line-height: 24px;'>乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里ng)的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中心建设、总部(bù)基地(dì)及(jí)上海和广州研发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划(huà)方(fāng)面(miàn)，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固(gù)在5G射(shè)频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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