如果要论二季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一(yī)道(dào)“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到(dào)二季度(dù)迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在(zài)上(shàng)月(yuè)对(duì)日本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持(chí)了(le)日本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越来(lái)越多的业(yè)内(nèi)人士开始注意到(dào)这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大(dà)投资(zī)机(嘴巴含胸的感觉知乎jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外(wài)国投资(zī)者(zhě)目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流(liú)入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的(de)增持(chí)，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越(yuè)来越(yuè)多(duō)平时不太(tài)关(guān)注日本市(shì)场的海外投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point7嘴巴含胸的感觉知乎2、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继(jì)造访日本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在(zài)日本(běn)五大商社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回报率是在波动性远低于美国(guó)科(kē)技股的(de)情况下(xià)实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二(èr)的一份报告中也(yě)表示(shì)，“外资(zī)的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便(biàn)有(yǒu)着(zhe)避险和多元化(huà)分(fēn)散投(tóu)资的需(xū)求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本(běn)市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超(chāo)全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得(dé)不提日本市(shì)场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的派息(xī)已大(dà)幅(fú)增加(jiā)，在截至(zhì)今年(nián)3月的(de)财年(nián)中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资(zī)产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金(jīn)，而(ér)美(měi)国的(de)这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而(ér)标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为(wèi嘴巴含胸的感觉知乎)日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企业在意(yì)识到(dào)资(zī)本(běn)成(chéng)本的前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推(tuī)出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期(qī)经营计划(huà)和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的日本(běn)龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的(de)股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的(de)回(huí)购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化(huà)的推动(dòng)下，许多公司(sī)正在回(huí)购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在(zài)这(zhè)方(fāng)面发生的事(shì)情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物(wù)价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继(jì)续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目(mù)前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本(běn)国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和(hé)休(xiū)闲(xián)外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和日本(běn)央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第(dì)三大经(jīng)济(jì)体的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发(fā)展组织(zhī)的经济(jì)前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国集(jí)团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而(ér)企(qǐ)业财报(bào)的不(bù)俗(sú)表现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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