尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今(jīn)年大(dà)概率演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策(cè)略张夏(xià)在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信(xìn)、传媒(méi)和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么(me)今年(nián)演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可能(néng)这(zhè)一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁(zào)动后往往会(huì)有一波明显的(de)调整，时(shí)间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月(yuè)底(dǐ)七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习(xí)效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时间越来越(yuè)早。对(duì)此，有业(yè)内人士预计，基(jī)本在一季报披(pī)露(lù)结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再(zài)调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等大(dà)产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加(jiā)大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商(shāng)证券(quàn)张(zhāng)夏认(rèn)为按照(zhào)历史经验，要么计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合(hé)业绩(jì)的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期(qī)的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子(zi)行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型(xíng)进行训(xùn)练/推(tuī)理的算(suàn)力(lì)载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提(tí)升(shēng)明显拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样(yàng)在研报(bào)中(zhōng)指(zhǐ)出，维(wéi)持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器(qì)以及(jí)光模(mó)块(kuài)等(děng)细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基本面(miàn)的确(què)认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联(lián)证券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对(duì)于(yú)算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注景(jǐng)嘉(jiā)微(wēi)、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模(mó)块(kuài)、光芯(xīn)片等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议(yì)关(guān)注国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎光器(qì)件核(hé)心供(gōng)应(yīng)商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益(yì)电子、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等(děng)终端(duān)设备打开新成长空间。此外(wài)，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋势(shì)明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密(mì)等。

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