自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们(men)近期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年(nián)一季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了基(jī)金经理对后市(shì)的基本看(kàn)法。多(duō)数(shù)明(míng)星基金经(jīng)理在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新(xīn)的(de)技术革命，但(dàn)直言客(kè)观(guān)上(shàng)当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基(jī)民关注的基金(jīn)经理，他(tā)是(shì)国内(nèi)首位千亿级主动权(quán)益(yì)基金(jīn)经理(lǐ)，手握(wò)巨(jù)资让他(tā)分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来(lái)看(kàn)，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基(jī)金在今年(nián)一(yī)季(jì)度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金中规模(mó)最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的(de)股(gǔ)票市(shì)值占基金净(jìng)值比例(lì)的(de)94.7％微调(diào)至一季度(dù)末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季(jì)报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业三(sān)年持(chí)有(yǒu)一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了一定(dìng)水平的(de)港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基(jī)金基本(běn)维持(chí)和(hé)去年底(dǐ)的差(chà)不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚(yà)洲精选，一季(jì)度末该基金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股(gǔ) 和(hé)美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了(le)调整，增(zēng)加(jiā)了科(kē)技(jì)等(děng)行业的(de)配(pèi)置，降低了(le)金融等行(xíng)业的(de)配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布(bù)上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持(chí)投资原则(zé)，等到机(jī)会(huì)时(shí)全(quán)力(lì)出击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季(jì)报的重仓股也基(jī)本(běn)保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台(tái)再次(cì)成为该基金(jīn)的第一大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三(sān)大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)也(yě)在季报中(zhōng)写道，一(yī)季(jì)度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易(yì)所，而(ér)增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物(wù)退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企业三(sān)年持有的头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和(hé)易方(fāng)达(dá)优质精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底这四(sì)只基(jī)金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去(qù)年(nián)底已(yǐ)经进行了(le)减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出(chū)了前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基(jī)金管理规模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所管理规模基(jī)本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达(dá)张坤(kūn)管理的4只基金合(hé)计总规模(mó)达到889.42亿(yì)元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势企业(yè)三年(nián)、易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的(de)规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度(dù)规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次(cì)在季报中都会(huì)清晰(xī)写(xiě)道自己的(de)投资思路(lù)，这一次也(yě)不例(lì)外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到(dào)，基本面价(jià)值(zhí)投资(zī)很吸引人的一(yī)点是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和(hé)巨大的成长潜(qián)力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的优(yōu)势之一在于(yú)可积累性(xìng)。具(jù)体(tǐ)来说，积累(lèi)体现在对基(jī)本面分(fēn)析(xī)方法的理解和(hé)对具(jù)体行业(yè)和企业的洞察，所有这(zhè)些都使(shǐ)投资者未来(lái)更(gèng)可能做出对具(jù)体(tǐ)投资(zī)标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次(cì)投资(zī)，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就(jiù)是这一目(mù)标的最(zuì)重(zhòng)要(yào)保障，选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要(yào)的(de)。我们会(huì)参(cān)考全球(qiú)产(chǎn)业(yè)升级的(de)经验，持续做深入的(de)研究积累，争取构建一(yī)个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识别(bié)出好公司是(shì)如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是(shì)估(gū)值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会(huì)给投(tóu)资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财(cái)务数据(jù)进行系(xì)统整(zhěng)理和分(fēn)析(xī)，是理解企业基本面的核(hé)心手段之(zhī)一(yī)。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的(de)所有经营活动都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据可(kě)以(yǐ)用来检验并修(xiū)正调研中对(duì)企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评(píng)判这家公(gōng)司的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了(le)年(nián)报中的附(fù)注(zhù)，你就(jiù)会超过(guò)华尔街的(de)所(suǒ)有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经(jīng)历过市(shì)场先生态度(dù)的(de)冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的(de)模式往往没(méi)有变化，通过深(shēn)入的研(yán)究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也(yě)通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽(lǎn)前(qián)三的基金经(jīng)理刘(liú)格(gé)菘，其一(yī)举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季(jì)度(dù)末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季(jì)度(dù)末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报(bào)中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业(yè)为新(xīn)科技技术演绎预测中的(de)相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端(duān)制造业资(zī)产经历(lì)了下跌。在海外金融(róng)风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确(què)定的情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造(zào)业相(xiāng)对表现不(bù)理(lǐ)想的原因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金(jīn)的持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度的(de)调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势的高端(duān)制造产业链布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来(lái)看，该(gāi)基(jī)金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季(jì)度(dù)相比，刘(liú)格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投(tóu)资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行(xíng)业(yè)估(gū)值水平已在(zài)历史低位(wèi)，产(chǎn)业链的变化在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期(qī)的时(shí)间维度预(yù)期(qī)也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内市场(chǎng)在(zài)主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人而(ér)言(yán)，在新信息的处(chù)理上提高(gāo)了(le)难(nán)度，短(duǎn)期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最(zuì)重(zhòng)要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均(jūn)衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资(zī)组(zǔ)合(hé)，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的(de)易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度中国经(jīng)济整体温(wēn)和复苏(sū)，由于(yú)刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过程，因此(cǐ)短期(qī)持(chí)续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则(zé)维持滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未(wèi)来(lái)通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相关板块(kuài)获(huò)得了边际(jì)资金的巨(jù)量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的(de)调(diào)仓(cāng)行为，则进(jìn)一步加(jiā)剧了市场结(jié)构的(de)分化。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等(děng)行业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈(tán)及一(yī)季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘(jué)到(dào)基本面驱动的(de)投资主线(xiàn)，本基(jī)金一季(jì)度操作(zuò)不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业(yè)上用医药替代(dài)了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增持了(le)一些由于短期基(jī)本面一(yī)般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期(qī)市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化(huà)上(shàng)看，此前连续3个(gè)季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度(dù)退出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从(cóng)上一季度的(de)第二大重仓(cāng)股退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时(shí)代也退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积(jī)极(jí)的研(yán)究，方向(xiàng)上(shàng)非(fēi)常(cháng)认同其(qí)很可能是一次全新的技(jì)术革命，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的生产效率，但(dàn)客观(guān)上我(wǒ)们当下的研究认知还不具(jù)备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理(lǐ)的价格买入预期收益率(lǜ)更(gèng)高的资产”这一(yī)投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进(jìn)行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还(hái)分(fēn)享了自(zì)己最新的(de)投资感悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市(shì)场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽(tài)。投资和人生(shēng)一样(yàng)，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但终其一生最(zuì)重要的(de)其实(shí)也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了(le)与世界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更(gèng)多实质性认同的声音(yīn)和举(jǔ)动；国内主要城(chéng)市的一二(èr)手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需(xū)要一(yī)点点信心，就能(néng)扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如(rú)当下(xià)的证券市场，我们也(yě)衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱(tuō)存(cún)量(liàng)博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎来(lái)投资(zī)人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域(yù)医学新进前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自(zì)2021年以来(lái)，金域医学首次(cì)进入富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是(shì)一家以第三方医学(xué)检验及病理诊断业(yè)务为(wèi)核(hé)心(xīn)的高科技服务(wù)企业，通过不(bù)断积累的“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资(zī)源优势，为全国(guó)各(gè)级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了(le)金域医(yī)学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于(yú)生命科学业务增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季(jì)度(dù)实体经济进(jìn)入了复(fù)苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了(le)明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保持(chí)宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上(shàng)呈现的复(fù)苏(sū)力度还不是(shì)很(hěn)强，但我们(men)应该看到是积极的因(yīn)素正在(zài)发(fā)挥作用持续的(de)进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的(de)是(shì)市场的整体估值依然(rán)处(chù)于长周(zhōu)期(qī)中很(hěn)有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临(lín)的重(zhòng)重困难终将找到解决的(de)出路。投(tóu)资者当前选择承受市场波动对应的预(yù)期(qī)回报水平(píng)的(de)是相当合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他(tā)在多文章真实身高，文章个人资料简介次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具(jù)备精确预(yù)测市场(chǎng)短期(qī)趋势(shì)的可靠能力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待(dài)公司(sī)自身(shēn)创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在(zài)未来某个时点的周(zhōu)期(qī)性回归。个股选择层(céng)面，本基(jī)金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治理结(jié)构完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能(néng)在未来(lái)为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来(lái)的(de)资本市场收(shōu)益是(shì)成长型(xíng)基金获取回报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度(dù)如何(hé)调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待未来(lái)市(shì)场，也(yě)值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块(kuài)变化(huà)不大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基(jī)金季报写道，一季(jì)度(dù)组合(hé)仓位和行业配置没有(yǒu)大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持(chí)自下而(ér)上精选个股(gǔ)而非择(zé)时(shí)的投资风(fēng)格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大(dà)，一(yī)季度环比？增(zēng)持(chí)9文章真实身高，文章个人资料简介.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水平再创新(xīn文章真实身高，文章个人资料简介)低，意味(wèi)着高利率环境大(dà)概(gài)率持续更长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导致中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常(cháng)化需要(yào)一(yī)个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需要(yào)时间(jiān)修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回(huí)升(shēng)、超额(é)储蓄下降是(shì)必(bì)然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期(qī)公布(bù)的(de)社(shè)融和地产数(shù)据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快(kuài)带(dài)来的(de)金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩(suō)速度和幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩(suō)带来(lái)的金融风险更(gèng)多是流(liú)动性问(wèn)题，底层资产问题(tí)不(bù)大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机的(de)风(fēng)险不(bù)大。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀和金融(róng)风险并存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也意味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回正轨的(de)路上。除了继(jì)续关注整个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将目光(guāng)更多放(fàng)在微观企业层面。可以看到很多公司(sī)在过去几年(nián)始终做正确的事(shì)，经营效率提(tí)升，逆(nì)境中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看看微观(guān)企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内心(xīn)更加(jiā)平静。我们(men)对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。期待为(wèi)持有人创造(zào)良好收益。

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