北京(jīng)时(shí)间(jiān)5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东大(dà)会(huì)。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全球投(tóu)资(zī)者5个多小时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和投资者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘诀，并就市场关(guān)注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国(guó)银行危机(jī)、苹果(guǒ)以及公司“接班(bān)人”等(děng)热(rè)点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东会(huì)上表示，他和芒格依然(rán)高度(dù)看好苹果公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃第(dì)二(èr)台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消(xiāo)费者行为对苹果(guǒ)公(gōng)司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业(yè)链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家(jiā)公司可(kě)以(yǐ)与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在(zài)第(dì)一时间获取本(běn)次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易(yì)，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的(de)业绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的(de)所(suǒ)有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们(men)有很多产品供应(yīng)给它，但(dàn)有些(xiē)产品很难让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多元化，我们(men)希望(wàng)能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面临的问题不在于(yú)是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很多(duō)尝试，每(měi)次值此之际是什么意思春节，值此 之际我们都(dōu)是在最(zuì)初(chū)觉得走对了(le)方(fāng)向(xiàng)，但(dàn)后来发(fā)现还是(shì)不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史，虽(suī)然(rán)有(yǒu)自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务(wù)，随(suí)着疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影院不能(néng)减少影片供(gōng)应，也不(bù)能减少其(qí)他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披(pī)露的(de)事(shì)项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我认为他们已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了，为(wèi)了(le)达成这笔(bǐ)收购，微软与(yǔ)英国有关部门积(jī)极地进行了合作(zuò)，但这并不(bù)代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的(de)问(wèn)题。我还不清楚最终结(jié)果(guǒ)会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴(bào)雪(xuě)有任何(hé)的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过了能源业务(wù)

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比(bǐ)超过了能源业务(wù)。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年的权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会(huì)如何发(fā)展，但(dàn)我们知(zhī)道什么(me)是正确的价格，我们可(kě)以(yǐ)在(zài)消费者行为(wèi)方面做一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已(yǐ)经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示(shì)，这笔投资(zī)是没问题(tí)的，甚至(zhì)是非常有机(jī)会(huì)的。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更好。消费者花(huā)钱的(de)时候(hòu)都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆车(chē)。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车(chē)，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度(dù)内(nèi)快速买入卖(mài)出(chū)台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说(shuō)明(míng)，在他看来台积电是(shì)世界范围(wéi)内(nèi)管(guǎn)理(lǐ)最完善且(qiě)最(zuì)重(zhòng)要(yào)的公司(sī)之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要(yào)提(tí)高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目前我们没(méi)有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人(rén)，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一(yī)个(gè)不需要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的(de)很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的(de)智商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的(de)不同之处在于，我(wǒ)想要的不(bù)多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高(gāo)的(de)工作，我不想要(yào)那么(me)多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于(yú)解决不可(kě)能的问题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生活方式，我不喜欢和他(tā)在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能(néng)源和汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车(chē)公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福(fú)特(tè)看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国(guó)的(de)汽车公(gōng)司还(hái)会(huì)面临(lín)来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个(gè)特(tè)殊(shū)的位置(zhì)。虽然(rán)我们(men)觉得，汽车(chē)不(bù)是一(yī)个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的资金成(chéng)本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回(huí)答(dá)新加(jiā)坡(pō)投(tóu)资者(zhě)关于人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到(dào)中(zhōng)国的(de)比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取(qǔ)代(dài)很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工(gōng)智能(néng)虽然可以(yǐ)做(zuò)一(yī)些令(lìng)人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这(zhè)类产品仍不(bù)完善，譬如目(mù)前还不(bù)能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能(néng)改变(biàn)人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低(dī)，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)的机会在(zài)相对降低(dī)，但这并不代表(biǎo)没有(yǒu)投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及(jí)能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事(shì)物永远在不断出(chū)现，而且会(huì)取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前(qián)买下伯克希尔能(néng)源这(zhè)家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决(jué)一些环(huán)境(jìng)方面的问(wèn)题。从传(chuán)统能(néng)源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这(zhè)个方(fāng)面做了(le)非常(cháng)多的投入。不过(guò)，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历(lì)能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的(de)公(gōng)共事业公司，我们希(xī)望能够在(zài)全国的每一个州制定不同的计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行(xíng)了(le)同步规划(huà)，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的(de)”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发(fā)的(de)蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司的(de)限额是25万美(měi)元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的行(xíng)为方(fāng)式(shì)，就像他(tā)们不会让债(zhài)务上(shàng)限导致世界陷入(rù)混乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公(gōng)开向(xiàng)美国(guó)公众解释(shì)为什么(me)只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发的后续(xù)问题会扰乱(luàn)世界(jiè)金融(róng)体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工(gōng)作。不(bù)过，这些(xiē)年来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的(de)那(nà)一(yī)年，有多(duō)达(dá)2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一(yī)件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。现在已经(jīng)是(shì)2023年(nián)了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他们改变(biàn)了很多(duō)次保证金要求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的(de)人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放(fàng)的天量流(liú)动(dòng)性(xìng)，引发了严重(zhòng)的(de)通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联(lián)储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题(tí)不在美联储，“他们无(wú)法解决财(cái)政问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们在第二(èr)次世界大(dà)战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包括(kuò)我自己。我们(men)购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票(piào)，我无法预计(jì)宏观环境会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可(kě)以(yǐ)有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧(jiù)的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种各样(yàng)的(de)新(xīn)发(fā)明，但(dàn)它需要(yào)有旧(jiù)的价(jià)值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目(mù)前(qián)的情况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些(xiē)制造问题的人。如果(guǒ)他(tā)们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你要(yào)改变人们(men)未(wèi)来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不(bù)做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一(yī)个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投(tóu)资了一(yī)家(jiā)银(yín)行。如果1970年的(de)《银行控股公司修(xiū)正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银(yín)行，而不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当(dāng)人们对货币失(shī)去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到(dào)任何其他货(huò)币能够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储主(zhǔ)席）可能(néng)比我(wǒ)们更(gèng)清(qīng)楚(chǔ)，但是(shì)他也(yě)不能(néng)完全控制我们的(de)财(cái)政政策(cè)。当疫情(qíng)发(fā)生的(de)时候，并没有人知道(dào)需(xū)要印多少(shǎo)数额的货币(bì)才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方式(shì)可(kě)能(néng)会(huì)完(wán)全不同。我们无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道(dào)这不(bù)是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多上市(shì)公司涉(shè)及保(bǎo)险业务，但没(méi)有一家是自(zì)己(jǐ)愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是一家(jiā)技(jì)术(shù)公司，但在我们看来，其(qí)依然(rán)是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释(shì)，盖可在技(jì)术方(fāng)面(miàn)需要做的工作要比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公(gōng)司(sī)，盖可第一(yī)季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有两个(gè)原(yuán)因，首先是减少了前(qián)一(yī)年的保险准备(bèi)金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的(de)商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在(zài)商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域从来(lái)不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不良(liáng)贷(dài)款等一系列负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多地方市中心的空洞(dòng)化(huà)却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的(de)机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲(fēi)特表示(shì)，他(tā)密切关注这一团队(duì)的(de)运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，其(qí)中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实经历了一段困难(nán)时间(jiān)，但好在我们走(zǒu)出疫(yì)情和供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的(de)是恢复铁路(lù)的(de)长期运营，而不是短期专(zhuān)注(zhù)于在20年内(nèi)达到(dào)某一运(yùn)营指标，要(yào)长期(qī)为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪(xù)作出错(cuò)误(wù)的投(tóu)资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都(dōu)不想成(chéng)为(wèi)一个(gè)没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定(dìng)时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为(wèi)股东的(de)份额(é)，作(zuò)为(wèi)伯克希(xī)尔(ěr)的(de)所有者，每年都在增(zēng)加，而投资(zī)者(zhě)不需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们投资(zī)并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益(yì)和超过300亿(yì)美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对持有的(de)超过1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价(jià)格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收(shōu)购了(le)一(yī)大堆公司(sī)，这种事情会再次发(fā)生。但问题是(shì)，我们收购(gòu)的机会(huì)是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当一家好(hǎo)公司面临(lín)被卖(mài)掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但我们的(de)股东(dōng)可(kě)能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什(shén)么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们(men)不关心(xīn)季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣(qù)的(de)是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的(de)企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们(men)一(yī)直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的(de)行(xíng)为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那(nà)也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人(rén)关(guān)注的(de)接班人(rén)话(huà)题，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或(huò)者去(qù)管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议(yì)，但格雷(léi)格是做出最(zuì)终决定的(de)那个人。未来我们还需要更(gèng)多(duō)的(de)优(yōu)秀人才(cái)，去(qù)涉及更(gèng)多的业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经理人，相对(duì)其(qí)他大型公司，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是(shì)从不会频(pín)繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)的(de)认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的(de)地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十大(dà)最佳保险经理(lǐ)人之一(yī)，他的地位(wèi)无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变(biàn)一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个(gè)体(tǐ)系。我(wǒ)很(hěn)享受与他(tā)交(jiāo)流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并(bìng)参观五大商社。“我去(qù)那里的(de)部(bù)分(fēn)原因(yīn)，是(shì)为(wèi)了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机(jī)会(huì)。它们是一些令人难(nán)以置信的(de)投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和(hé)历(lì)史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展(zhǎn)望

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　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年(nián)后伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资(zī)本和大(dà)量的人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下的(de)书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为是一个(gè)国家(jiā)的资产而(ér)非负债，以往记录(lù)已经说明了这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资(zī)本还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济(jì)中投入非常多的钱(qián)，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的(de)股票(piào)回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了非常优秀(xiù)的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股东和公(gōng)司自(zì)身的运营产生益(yì)处(chù)，如果资本足(zú)够且股票(piào)很(hěn)有(yǒu)吸引力，那(nà)么为什么不通过回购来提升(shēng)单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要(yào)把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值(zhí)观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从他们(men)出(chū)生(shēng)起，他们就(jiù)在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如(rú)何度(dù)过这一生(shēng)，你可(kě)以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察(chá)过很多(duō)富裕家庭，它(tā)们在(zài)财产(chǎn)规(guī)划(huà)分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我(wǒ)并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解以及他们的(de)建议。这件事情对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完(wán)全不向(xiàng)他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而(ér)有些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当(dāng)过(guò)早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很(hěn)难(nán)更改，我认(rèn)为这(zhè)是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成(chéng)功的(de)秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做到(dào)这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你一定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没值此之际是什么意思春节，值此 之际有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困(kùn)难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业(yè)。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通(tōng)勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特再(zài)度提起本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上对(duì)他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他(tā)的(de)书中写(xiě)下(xià)一些非常(cháng)有(yǒu)说服(fú)力的(de)话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱的(de)工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚(yà)马逊(xùn)看(kàn)看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上(shàng)排在差不多第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里(lǐ)具有这样(yàng)持续的地位？”

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