财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信(xìn)合并(bìng)近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布(bù)公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合(hé)约(yuē)所依(yī)据的参(cān)考债券（次级债）具(jù)有同等地(dì)位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑(bàng)次级(jí)债作为(wèi)标(biāo)准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首先一致裁定，并(bìng)没有发(fā)生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担保条件，次(cì)级债的持有人(rén)是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的优先债权人(rén)。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决(jué)策委员会(huì)没有对(duì)AT1债券是(shì)否(fǒu)构成(chéng)借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的(de)紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞(ruì)士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全(quán)额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类(lèi)债(zhài)券持有人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉(diào)期的作用是在(zài)信贷(dài)事件（违约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖(mài)方索(suǒ)赔(péi)，索赔的(de)金(jīn)额通常等于参考(kǎo)资产的(de)面值(zhí)减去(qù)违约后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了(le)信贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思的数据并未区分(fēn)优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评(píng)估。在本(běn)周二提交给美国(guó)SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预(yù)计将造成170亿(yì)美元(yuán)的损失(shī)，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不(bù)宜收(shōu)购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合(hé)并(bìng)交易(yì)完成后加入(r年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思ù)瑞银集团(tuán)的董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立(lì)运营(yíng)。

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