作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事(shì)件描(miáo)述

　　2023年(nián)5月11日(rì)，国(guó)家统计(jì)局公(gōng)布了4月份(fèn)的通胀数(shù)据：4月(yuè)份居(jū)民消费价(jià)格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂(chǎng)价格(gé)同比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心(xīn)观(guān)点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄，同(tóng)比涨(zhǎng)幅(fú)回(huí)落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大(dà)至-3.6％；其中，长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心分项(xiàng)价格跌多涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步(bù)之遥，是否(fǒu)到了需要(yào)担心通缩的时候？我(wǒ)们认为“通缩论(lùn)”言过(guò)其实：一方(fāng)面，今年(nián)初以来核心CPI有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比(bǐ)回升(shēng)，也指向当(dāng)前经济仍(réng)在温和(hé)修复。下(xià)半年随着生猪价(jià)格筑(zhù)底回(huí)升、消(xiāo)费需求逐步回暖，物价水平有望回归正(zhèng)常水平，通缩和通胀均(jūn)不构成(chéng)当前主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低(dī)通胀，核(hé)心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌(diē)多(duō)涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实，关(guān)注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看，食品项(xiàng)仍是(shì)主(zhǔ)要(yào)拖累，4月(yuè)食品价格环比下降(jiàng)1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价格续降，出行价格(gé)上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是(shì)主要拖累。受受生猪产能充足以及消费淡(dàn)季影(yǐng)响，猪肉价(jià)格(gé)环比续(xù)降3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果(guǒ)大量(liàng)上市，带(dài)动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较上月(yuè)收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长假出(chū)行需求带动(dòng)旅游价(jià)格(gé)环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促(cù)销以及国内油价(jià)下(xià)降影响(xiǎng)，交通工具(jù)及交通工具用燃料价格环比(bǐ)分别下(xià)降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心trong>PPI环比(bǐ)走弱，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)扩大

　　受国(guó)内外市场需求表现偏弱及国际大宗商(shāng)品价格波动(dòng)影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上(shàng)年同期高基(jī)数(shù)的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生(shēng)产资料、生活资料(liào)价格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱(ruò)

　　分(fēn)行业看，国际原油价格波动带动国内油煤加工、化学原(yuán)料及(jí)制品相关行业(yè)价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求(qiú)表现(xiàn)不及(jí)预期影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼(liàn)、有色采选相关行业(yè)价格结束自去(qù)年底以(yǐ)来的(de)强势表现(xiàn)，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采(cǎi)选在产能(néng)继持(chí)续释放(fàng)、供给(gěi)相对充足的影响下，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩的时(shí)候？我(wǒ)们认为，应当(dāng)理性看待物价数据，“通缩论”言过其(qí)实(shí)：一方面，去年下半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历(lì)史低位(wèi)，但今年初以来有(yǒu)所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正在(zài)逐步缓解；另一(yī)方面(miàn)，4月CPI环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比走势(shì)均处于正常波动区间，也指向当前经(jīng)济仍在(zài)温(wēn)和修复(fù)。往前看(kàn)，去年二、三季度受疫情影响供(gōng)给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)较(jiào)高，高(gāo)基数或对(duì)今年后续CPI同比读数(shù)持续造成扰动。我们认为，应更(gèng)多关注(zhù)环比变动(dòng)情况以及核心CPI的走势。而随着(zhe)下半年生猪需(xū)求的回升，以及中央猪肉(ròu)收储工(gōng)作的开展，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物(wù)价水(shuǐ)平有望逐步(bù)回归(guī)至正(zhèng)常水(shuǐ)平、整体将保持温和上涨态(tài)势，通缩和通胀均不构成当前经济的主要(yào)矛盾。

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