大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这个(gè)长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆(bào)了，不过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们(men)梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召开(kāi耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗)会议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济(jì)形势(shì)和经济工(gōng)作。中共中(zhōng)央总书记习近平主持(chí)会(huì)议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为核心的(de)党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部(bù)门(mén)更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防控和(hé)经济社(shè)会发(fā)展，更(gèng)好统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我国疫情防(fáng)控取(qǔ)得重大决定性胜利，经(jīng)济社(shè)会(huì)全面恢(huī)复(fù)常态化(huà)运(yùn)行，宏(hóng)观(guān)政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得(dé)到缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好于预期(qī)，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回(huí)升(shēng)向好态(tài)势，经(jīng)济运(yùn)行(xíng)实现良好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国(guó)经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍(réng)然不足，经(jīng)济转型升级面(miàn)临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性(xìng)和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做(zuò)好保(bǎo)交楼(lóu)、保(bǎo)民(mín)生(shēng)、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促进房地(dì)产市(shì)场平稳(wěn)健(jiàn)康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市(shì)积极稳(wěn)步推进(jìn)城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施(shī)建(jiàn)设等。<耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗/p>

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界点，制(zhì)造业景气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和(hé)银行终(zhōng)究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮(lún)美国银行(xíng)业危机中第四家倒下(xià)的银行(xíng)，同(tóng)时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数据中心测算，全(quán)国(guó)国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无(wú)人(rén)机瞄准了(le)克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能(néng)达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普(pǔ)京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程(chéng)将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰无人机试(shì)图(tú)发动袭(xí)击(jī)时普(pǔ)京不在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫(mò)斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和地点采(cǎi)取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一(yī)决定是为(wèi)了防(fáng)止未(wèi)经授权使用无(wú)人(rén)机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社(shè)当地(dì)时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参(cān)与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网站消(xiāo)息(xī)，针(zhēn)对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体(tǐ)采(cǎi)访(fǎng)时(shí)，呼吁(xū)俄军(jūn)对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动(dòng)的(de)五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和(hé)心(xīn)态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内的(de)经济、政(zhèng)策和外部环境(jìng)相比4月(yuè)继续不(bù)断改善，投资者对(duì)经(jīng)济的(de)预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面(miàn)实现统一，投资(zī)者心态也将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年(nián)第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后(hòu)，市(shì)场将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议(yì)坚持(chí)高切低，关(guān)注上半年(nián)景气持续改(gǎi)善(shàn)的(de)品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政(zhèng)策预(yù)期回归理性(xìng)，经济内生动能(néng)稳步修(xiū)复(fù)，并将得到(dào)同比和高频数据验(yàn)证；外部流动(dòng)性拐点明确(què)，美国(guó)银(yín)行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实(shí)质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明(míng)显，全(quán)年(nián)逐季(jì)改善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业的(de)结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业(yè)绩三(sān)个(gè)层面统一，夯实(shí)市场上(shàng)行基础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于(yú)今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医(yī)药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显改善，且在(zài)二季(jì)度有(yǒu)望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有(yǒu)望相比全(quán)球市(shì)场(chǎng)显现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚不(bù)稳固(gù)，政策有(yǒu)望延(yán)续(xù)稳中求(qiú)进(jìn)基调(diào)。2）上市公司业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合(hé)当前A股(gǔ)市(shì)场整体估(gū)值水平不高仍(réng)处于(yú)历史中低位，A股(gǔ)节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波(bō)动，但对(duì)后市整(zhěng)体表现不(bù)用过于谨慎，当前(qián)位置(zhì)市场机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营(yíng)收增(zēng)速(sù)等指标(biāo)仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境下美国(guó)银行风险(xiǎn)事(shì)件频发(fā)，衰退(tuì)风险上升。市场(chǎng)处于再(zài)平衡(héng)期，低位把握再(zài)布局(jú)机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期(qī)线索在于(yú)科技周期与复苏链(liàn)中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带(dài)一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对比历史，这(zhè)次牛(niú)市(shì)第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期类似春(chūn)天，市场有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期(qī)政策和业(yè)绩(jì)因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科(kē)技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们(men)的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑(jí)的回归(guī)。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现出成为(wèi)未来经(jīng)济(jì)增长新(xīn)动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何(hé)？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡调(diào)整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月(yuè)上(shàng)涨概率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资产波(bō)动以(yǐ)及背(bèi)后(hòu)释放的(de)信(xìn)号(hào)

　　国(guó)内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要权益市场及(jí)原油等大(dà)宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美欧一(yī)季度经(jīng)济增(zēng)速(sù)不及市(shì)场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风(fēng)险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据(jù)，国内服务(wù)消费大幅回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不(bù)大，企(qǐ)业盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国内(nèi)政策驱(qū)动的(de)数(shù)字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数(shù)整体是震荡下行的，是(shì)去年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛(niú)市第一年中的(de)战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第(dì)一年中(zhōng)的第一次战(zhàn)术(shù)性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频经济指标和(hé)预期(qī)的边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时间(jiān)是3个半月(yu耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗è)，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续的时间比(bǐ)2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商(shāng)品市场的表现(xiàn)，均表明资本(běn)市场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的(de)下降。这(zhè)一下降背后(hòu)我们(men)认为可能主要有两(liǎng)个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史(shǐ)经验(yàn)，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度经济(jì)数据(jù)最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入(rù)疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据(jù)很难超预期。由此(cǐ)导致这一次(cì)市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏(fá)数据改(gǎi)善(shàn)，可(kě)能(néng)还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮(lún)牛(niú)市起点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季报业绩；但(dàn)中期的(de)坦途较为明确(què)：经济温和复(fù)苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市(shì)场(chǎng)估值极低、产业趋势(shì)明(míng)确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对(duì)短(duǎn)期迷(mí)雾(wù)？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央(yāng)国(guó)企，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来(lái)增量资(zī)金(jīn)行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下(xià)获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道的第五次(cì)大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是(shì)进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美(měi)联储能(néng)够在5月(yuè)完成(chéng)最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有所缓(huǎn)和(hé)，将极(jí)大地(dì)利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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