昨夜，美国银行股(gǔ)持续暴跌，内外(wài)盘(pán)商品期货全线下(xià)跌。

　　当地(dì)时间周二，美(měi)股三大指数集(jí)体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行股(gǔ)又崩了，第一共和银行(xíng)股(gǔ)价重挫(cuò)，盘中一(yī)度跌近30％，尾(wěi)盘跌(diē)幅扩大至50％，续刷历史(shǐ)新(xīn)低。硅谷银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌(diē)15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国(guó)地区性(xìng)银行股再(zài)次(cì)大跌，导致美国国债价格飙升，短期市场利率大幅(fú)下跌(diē)，债券(quàn)交易(yì)员不再完全押注(zhù)美(měi)联储会再(zài)加息25个基点。6月的美联储(chǔ)利率掉期合约目前反(fǎn)映出，央行(xíng)基准利率仅比当前有效(xiào)联(lián)邦基金利率(lǜ)高出20个基(jī)点(diǎn)，这暗示未来两次FOMC会(huì)议中有(yǒu)一次(cì)加(jiā)息的可能(néng)性约为80％。而本周早些时候，交(jiāo)易员(yuán)认为美联储在5月份加(jiā)息几乎是肯定的(de)，且6月份有可能进一步加息。除了大(dà)幅降低加息的可能性外，掉期交易还显(xiǎn)示，市场(chǎng)对利率见顶后美联(lián)储降(jiàng)息的(de)押注有(yǒu)所增加(jiā)，他们(men)预计到年底(dǐ)联邦基金利率预计(jì)在4.3％左右。

　　商品方(fāng)面，美股时段，新加坡铁矿石指数期货(huò)05合(hé)约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年(nián)12月以来(lái)首次。WTI原油(yóu)日内走低(dī)2％，报77.07美元/桶；布伦(lún)特原油跌(diē)1.96％，报(bào)80.80美元(yuán)/桶。

　　内(nèi)盘方面，截至昨(zuó)日23时收盘(pán)，国内(nèi)期货主(zhǔ)力(lì)合约几乎全线下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石(shí)跌近2％。涨幅(fú)方(fāng)面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨(chén)收(shōu)盘(pán)，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布(bù)伦特6月(yuè)原油期(qī)货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金(jīn)属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白宫(gōng)发布声明称(chēng)，美国总统(tǒng)拜登(dēng)将否决(jué)众议院议长、共和党(dǎng)领袖麦卡锡提出的债(zhài)务(wù)上限方案。白宫称：众议院共和党人必须(xū)在没有任何要求(qiú)和条件的情况下打(dǎ)消(xiāo)违(wéi)约的可能性，并解决债务(wù)上限(xiàn)问题。

　　上周，麦卡锡公(gōng)布(bù)了一项将(jiāng)债务上限问题和削(xuē)减支出捆绑的计划，要将(jiāng)债务上限上调1.5万亿美元，但(dàn)同时还要削减4.5万亿美元(yuán)的政府支出。

　　同在周二，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦警(jǐng)告称，如果美国国会不提高(gāo)政府的债务上(shàng)限(xiàn)，由此(cǐ)产生的(de)债(zhài)务违约将在美国引发一(yī)场“经济灾难”，使未来几(jǐ)年的利率上升。

　　耶伦当天(tiān)表示，债务违约将导致(zhì)失(shī)业(yè)率(lǜ)上(shàng)升，同时(shí)使美国家庭在(zài)抵(dǐ)押(yā)贷款(kuǎn)、汽车贷款和信用卡上的支出增加。耶伦(lún)称，提高或(huò)暂停31.4万亿美(měi)元(yuán)的债务上限是国(guó)会的一项“基(jī)本责任”，如果违约将产(chǎn)生一场经济(jì)和金融灾难，使借贷成本永(yǒng)久提高(gāo)，增加未来(lái)的投资成(chéng)本。如(rú)果不提高债(zhài)务上限，美国(guó)企(qǐ)业将面临信贷市场的恶化，政府(fǔ)将(jiāng)可能无法向军人家庭和依赖社会保障(zhàng)的老年人发(fā)放款项。

　　拜登正式(shì)宣布竞选连任美国总统(tǒng)

　　北京时间4月25日傍晚，美(měi)国总统拜登正(zhèng)式(shì)宣布，他将(jiāng)参加2024年(nián)的(de)连任竞选。法新社称，拜登将“以(yǐ)创(chuàng)纪录的80岁高龄(líng)”投入到一场(chǎng)新的激(jī)烈竞(jìng)选中(zhōng)。

　　拜登在推特上写(xiě)道：“每一代人都要(yào)经历为了民(mín)主挺身而(ér)出的时刻，为了(le)他们的基本自由挺(tǐng)身(shēn)而出。我相信这(zhè)是我们的时刻。这(zhè)就是我竞选连(lián)任美国总统的原因(yīn)。加入我们(men)，让(ràng)我(wǒ)们完(wán)成这项任务(wù)。”拜登还附(fù)上了一段视(shì)频。

　　法新社分(fēn)析称，目前拜登在(zài)民主党内部没(méi)有真正的(de)挑(tiāo)战(zhàn)者，但他的年(nián)龄可能(néng)受到“持续而激烈”的(de)审视。拜登(dēng)已经80岁，到第二(èr)任期结束时，这位资深民主党(dǎng)人将年满86岁。

　　美国全(quán)国广(guǎng)播(bō)公司（NBC）上周末发布的一项民调显示，70％的美(měi)国人包括51％的民主党人(rén)，认(rèn)为拜登不(bù)应该参选。不支持他参(cān)选的人(rén)中，69％的人认为年(nián)龄是一个主要或次要原(yuán)因。

　　国内期交所公布劳动节(jié)期间风控工作安排(pái)

　　昨日(rì)，国内各家(jiā)期(qī)货交易所公(gōng)布(bù)劳动(dòng)节期间有(yǒu)关工作安排，调整相(xiāng)关期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金水平。

　　上期所(suǒ)通知(zhī)称，自4月(yuè)27日起第(dì)一(yī)个(gè)未出(chū)现单(dān)边市的交易日收(shōu)盘(pán)结算时(shí)，铜、铝、锌、铅(qiān)期货合约的交易保证金(jīn)比例(lì)调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例调整为(wèi)12％，涨跌停板幅(fú)度调整为10％；白(bái)银期货合(hé)约的交易保证金比例(lì)调整为13％，涨跌停(tíng)板幅度调整为11％；镍、石油沥青期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例(lì)调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)12％；锡(xī)期货合(hé)约的交易(yì)保证金(jīn)比(bǐ)例调整为16％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为(wèi)14％。5月(yuè)4日交易(yì)后，自第(dì)一个未出现单边市的交易(yì)日收盘结算时，黄(huáng)金(jīn)期货合约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为7％；其他(tā)品种期货合约(yuē)的交易(yì)保证金(jīn)比(bǐ)例和涨跌停板幅度恢复至原有水平(píng)。

　　上期能源方面，自4月27日起第一个(gè)未出现单(dān)边市的交易日收盘结算时，国(guó)际铜期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例调(diào)整为(wèi)11％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)调整为9％；低硫燃料油期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度调(diào)整为12％。5月(yuè)4日(rì)交(jiāo)易(yì)后，自第一个(gè)未出(chū)现单边(biān)市的交易日(rì)收(shōu)盘结算(suàn)时，所有(yǒu)品种期货合约(yuē)的交易(yì)保证金比例和(hé)涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度恢复(fù)至(zhì)原有(yǒu)水平。

　　郑(zhèng)商所方面，自4月27日结算时起，菜粕(pò)、菜(cài)油、玻(bō)璃、纯碱期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)标(biāo)准调整为(wèi)10％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为(wèi)9％，其中纯碱2305合约的交易保证金标准仍为12％；白糖(táng)、棉(mián)花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金标(biāo)准调整为(wèi)9％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调(diào)整为(wèi)8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交易保证金(jīn)标(biāo)准仍(réng)为13％。5月(yuè)4日(rì)恢复交易后，自品(pǐn)种持仓量最(zuì)大的(de)合约未出现涨跌停板单边市(shì)的(de)第一个交易日结算时起，上述品种期货合(hé)约(yuē)的交易保证(zhèng)金标(biāo)准和涨跌停板(bǎn)幅度恢复(fù)至调整前(qián)水平。

　　大商所通知称(chēng)，自4月27日结(jié)算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期(qī)货合约涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)7％，交易(yì)保证金水(shuǐ)平调整为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇(chún)、苯乙烯(xī)和液(yè)化(huà)石油气期货合(hé)约(yuē)涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调(diào)整为8％，交(jiāo)易保(bǎo)证金水平调整为9％；其他期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金水(shuǐ)平(píng)维持不变。5月4日恢复(fù)交(jiāo)易(yì)后，在(zài)各期货持仓量最大的合约未出(chū)现涨跌(diē)停板(bǎn)单边无(wú)连续报价(jià)的第(dì)一个(gè)交易日结算时(shí)起，黄大(dà)豆(dòu)1号(hào)、黄(huáng)大豆(dòu)2号、玉米和鸡蛋(dàn)期货(huò)合约涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为(wèi)6％，套期保值(zhí)交易保证金水平(píng)调整为7％，投(tóu)机交易保证金水平(píng)调整为(wèi)8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚(jù)丙(bǐng)烯(xī)、聚氯乙烯(xī)、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和(hé)交易保证金水平恢复至(zhì)节(jié)前标准(zhǔn)；其(qí)他期(qī)货(huò)合约涨跌停板幅(fú)度和交易保证(zhèng)金(jīn)水平维持不(bù)变(biàn)。

　　中金所(suǒ)公告称，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500股指期货各合约(yuē)的交易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后，自相(xiāng)关品(pǐn)种持仓量最大的(de)合约未(wèi)出现单边(biān)市的第一个(gè)交(jiāo)易日结算时起，沪(hù)深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各合(hé)约的(de)交易保证金(jīn)标(biāo)准调整为12％。沪(hù)深300、上(shàng)证50、中证1000股指期权(quán)各合约的保证(zhèng)金调整系数(shù)根据相(xiāng)应股指期货的交易保证金标准进行调整。

　　广期所公(gōng)告(gào)称，自4月(yuè)27日结算时起，工业硅期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易(yì)保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢(huī)复(fù)交易后(hòu)，在工业硅品种持(chí)仓量最大的合(hé)约未出现(xiàn)涨(zhǎng)跌停板单边(biān)无连续报价的第一(yī)个交易日结算时(shí)起，工业(yè)硅期(qī)货(huò)合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金标准调整为7％和(hé)9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价格走(zǒu)势背离，期货主(zhǔ)力LH2307合约收(shōu)盘至(zhì)16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格(gé)继续(xù)上涨，截至4月(yuè)25日，全国均价(jià)15.24元/公斤，环(huán)比上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛期货分析师(shī)孙一鸣(míng)表示，近(jìn)期(qī)生猪现货偏强的主要原因有四(sì)点：一是短(duǎn)期(qī)二(èr)次育肥造成货源有所收紧；二是来(lái)自政策(cè)面的(de)支撑；三是近期降(jiàng)雨(yǔ)导致调(diào)运不便(biàn)；四(sì)是(shì)“五一”假期需求支(zhī)撑。不过，盘(pán)面(miàn)主(zhǔ)要以预期为主，昨日盘面下跌的主要逻辑依(yī)旧在(zài)于产业基本面偏弱的事(shì)实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性(xìng)触底。中小养(yǎng)户惜售推(tuī)涨情绪较浓，且南北部(bù)分区域二次(cì)育肥(féi)采购量增加，政策消息稳市(shì)信号(hào)相对强烈(liè)，期现货(huò)价格同(tóng)时上涨。然而，生(shēng)猪期货2307、2309合(hé)约(yuē)虽(suī)有(yǒu)乐观(guān)预(yù)期，但已注(zhù)入升水，反弹至养殖成本附近明显承压。同时，套保资金介入(rù)。因此周二期(qī)货盘(pán)面减仓大跌(diē)。”华联期货生猪分析(xī)师(shī)蒋琴说。

　　从供应端(duān)来看(kàn)，截至3月末，全国能繁母猪存栏相当于正常保有(yǒu)量的105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙(sūn)一鸣分析称(chēng)，能(néng)繁母猪存栏以及生猪(zhū)存(cún)栏(lán)依旧(jiù)处于(yú)高位(wèi)，意味着今年一(yī)季(jì)度去(qù)产能不及预期，供(gōng)应偏宽松是事实。从目前的存栏以(yǐ)及屠(tú)宰(zǎi)企业库存来看，今年下(xià)半年(nián)市场不会出现生猪货源紧张(zhāng)或猪肉紧张的状态，供应宽松大概(gài)率延长(zhǎng)至今年下半年。

　　格林(lín)大华(huá)期(qī)货生猪分析师(shī)张晓君介(j区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来iè)绍，从月度初生仔猪来(lái)看，农业部监测数据显(xiǎn)示，去(qù)年9月到今年2月全国(guó)新生仔猪数量各(gè)月环比增幅(fú)逐月增加，至少对应到(dào)今年(nián)7月(yuè)生猪出栏供给(gěi)相对充足。从出栏体重来看(kàn)，当(dāng)前生猪(zhū)出栏(lán)均重仍接近123公斤，同比去年增加约(yuē)3％，预计二育猪源仍将(jiāng)支撑(chēng)出栏体(tǐ)重(zhòng)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，目前生猪养(yǎng)殖逐步向规模化、集团化方向发展，而且规模化占比得到明显提升(shēng)。蒋琴表(biǎo)示，今年猪场中(zhōng)大(dà)猪(zhū)存栏量明显高(gāo)于去年同期，产(chǎn)能较为充裕。同时，2023年中央一号文件将“稳定生猪基础(chǔ)产(chǎn)能”目标细化为“强化以能繁母猪为主(zhǔ)的生(shēng)猪产能调控”，将全国能繁母猪数量稳定在4100万(wàn)头的正常保有量，可(kě)见国家稳猪价的(de)决心。

　　“此外，从(cóng)冻(dòng)品库(kù)存来看，随(suí)着屠宰场(chǎng)持(chí)续入冻，冻品库存持续(xù)攀升。卓创(chuàng)资讯数据显示，截至4月20日，全国冻品库(kù)容率为31.9％，明显(xiǎn)高于(yú)去年最高点28.24％。当前(qián)冻鲜价(jià)差倒挂，冻品(pǐn)销售(shòu)不畅，待冻鲜价差恢复，冻品持续出库(kù)，目前冻品的高库存水平将抑制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然(rán)今年(nián)生猪消费(fèi)总结为(wèi)持续向好发(fā)展态势，政策引导及市场(chǎng)预(yù)期(qī)向好，加上居民收入增加(jiā)、消费意愿增(zēng)强等(děng)利好因素，都(dōu)是(shì)猪肉消费的助(zhù)力(lì)。但(dàn)是，实际需求(qiú)却一直(zhí)不温不火。目(mù)前看，今年生猪的需求大概率将回(huí)归到正常(cháng)年份水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好转主(zhǔ)要在(zài)于冻(dòng)品入库以及二育支撑，终端需(xū)求无实质性(xìng)好转。目(mù)前“五一(yī)”备货基本收尾，从走量看(kàn)并未(wèi)出现(xiàn)明显(xiǎn)提升，随着二季度气温升高(gāo)，需求逐步(bù)降低，预计(jì)需(xū)求再(zài)次(cì)回归至(zhì)低迷(mí)状态。4月底到5月预计(jì)集团企业(yè)出栏计划或继续增加，市场整体处(chù)于(yú)供大(dà)于求状态，现货价格“五(wǔ)一”后或(huò)继(jì)续回(huí)落为主(zhǔ)，盘面升水状态下短期缺(quē)乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪(zhū)整体(tǐ)供给相对(duì)充足，限制猪(zhū)价大幅上(shàng)涨。短期来看，“五(wǔ)一(yī)”小(xiǎo)长假前(qián)，终(zhōng)端备(bèi)货(huò)启(qǐ)动(dòng)，集团(tuán)场缩量(liàng)挺价，支(zhī)撑猪(zhū)价短(duǎn)线反弹。然而，假(jiǎ)期(qī)效(xiào)应过后，市场(chǎng)情绪逐(zhú)渐褪去，猪价(jià)将重(zhòng)回供需基本面。当(dāng)前距(jù)“五(wǔ)一”小长假仅剩(shèng)3个交易日(rì)，期(qī)货盘面资(zī)金已经(jīng)提(tí)前反映了市场情绪。建议投资(zī)者控制仓位，防范假(jiǎ)期风险。

　　蒋琴认(rèn)为，综合(hé)来看，猪价颓势不改(gǎi)，大概率仍将保持低位盘(pán)整运行状态。不过，市场(chǎng)预期二(èr)季(jì)度二次(cì)区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来育肥缓慢入(rù)场，行情或好于一(yī)季度。按照官方能繁存栏(lán)数据推算，今年3到10月，生猪(zhū)理论(lùn)出栏量处于逐(zhú)步增加的(de)阶段，并于10月份达到理论(lùn)出栏峰值，11月生猪理论出栏量大概率环(huán)比下(xià)降。而11月份正(zhèng)值猪肉消费旺季，供减需增预期(qī)下，相对支(zhī)撑当期生猪(zhū)价格，故(gù)目(mù)前(qián)盘面(miàn)11月价格相对(duì)坚挺。不过(guò)在(zài)国家(jiā)良好调控之(zhī)下，能繁(fán)母猪(zhū)产能(néng)并未(wèi)过度去(qù)化，生猪存出栏量(liàng)保持(chí)稳(wěn)定，猪价不具备持续大幅上(shàng)涨的基础(chǔ)条件。在国家(jiā)政(zhèng)策端(duān)稳定猪价意愿强烈的(de)背景下，期价(jià)上行压(yā)力(lì)恐(kǒng)加大，追涨(zhǎng)风(fēng)险积(jī)聚，操作上，建议养殖端锚定(dìng)成(chéng)本，择机卖出套保(bǎo)锁定利润为主。

　　棕(zōng)榈油长期(qī)需(xū)求不容乐观

　　昨(zuó)日，马来西亚BMD毛棕榈油期货盘(pán)中(zhōng)大幅下跌，连续第(dì)三个交易(yì)日下滑(huá)，并触及约一个月低点。

　　“近期棕(zōng)榈油行情变化(huà)多集中在需求(qiú)端的扰动，一方面，印(yìn)度洗船事(shì)件(jiàn)为盘面(miàn)带来(lái)了压力；另一方面，市场对于第二(èr)波新冠疫情可能到(dào)来从而降低国内需求的(de)担忧(yōu)则进一步加速(sù)了(le)盘面(miàn)下(xià)滑。”国联(lián)期货(huò)农(nóng)产品(pǐn)事业部分析师姜(jiāng)颖告(gào)诉期货日(rì)报记者，根据新(xīn)加坡、日本等(děng)海外经验，第二波(bō)疫情的波及范(fàn)围预计很大概率将小于(yú)第一波(bō)，短期情绪释放(fàng)后，棕榈油将回(huí)归(guī)基(jī)本面(miàn)。从相关因素(sù)的梳理来看(kàn)，目前处(chù)于(yú)短多长空(kōng)的局面。

　　据国海良时(shí)期货油脂分析(xī)师孙啸介绍，开斋(zhāi)节后市场延(yán)续(xù)了产地未(wèi)来供需转宽松的交易逻(luó)辑。马来西(xī)亚午市24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船(chuán)期现货报(bào)价分别为995美元(yuán)/吨、930美(měi)元/吨(dūn)、862.5美元/吨，整体(tǐ)相(xiāng)比上一个交易日均有20美元(yuán)/吨左(zuǒ)右(yòu)的下跌。巨大的back结构也(yě)显(xiǎn)示出市场对(duì)东南(nán)亚地区棕榈(lǘ)油食(shí)用需(xū)求转入淡季以及印尼可能放松(sōng)DMO出口限制(zhì)的担忧。产地供需偏宽松的预(yù)期在印尼GAPKI公(gōng)布(bù)2月(yuè)份产量后得到(dào)强化。数据显示(shì)，印尼2月份棕榈油产量(liàng)高达425.2万吨(dūn)，为历史同期最(zuì)高水平，仅环(huán)比(bǐ)1月微(wēi)降(jiàng)0.9万吨，降幅远低于平均季节性(xìng)减量。目前产地已步入增产季(jì)，在马来西亚摆脱洪水扰(rǎo)动后，产(chǎn)区未来整体产(chǎn)量可(kě)能非常可观。

　　“3月份(fèn)马来(lái)西亚(yà)出(chū)口大增，库存超预(yù)期(qī)下降至167万(wàn)吨，不(bù)过，4月份马(mǎ)来西亚出口骤降，斋月节备货(huò)结束、主要进口国植物(wù)油供应(yīng)充足，印度3月棕榈(lǘ)油库存仍有(yǒu)59万吨，植物油库(kù)存则继续增高至345万吨，充足的库存(cún)和竞(jìng)争(zhēng)油脂的(de)影(yǐng)响或将冲击印度(dù)对棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口。”徽商期货油脂油料(liào)分析师(shī)郭文伟表示，检验(yàn)机构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出(chū)口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然(rán)而棕(zōng)榈油已经步入季(jì)节性增产周期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕(zōng)榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈(chéng)宽松趋(qū)势(shì)。不过，4月份处在复产初期，且今(jīn)年4月份工作(zuò)日较少(shǎo)，产量(liàng)预计在150万吨以下，4月底马来西亚棕榈油库存(cún)预计开始小幅度累库，且随(suí)着复产利(lì)多增强和出口前(qián)景不(bù)佳持续(xù)，后期马棕继续面临累库压力，棕榈油行情(qíng)或维持承压回调走势。

　　需求方面(miàn)，孙啸称，印度(dù)SEA数据显示，3月份(fèn)印度食用(yòng)油进口113.56万吨，处于季(jì)节性中性位置，其中棕榈油进口量高达72.8万(wàn)吨，占比突出。但是其国内食用油峰值库存问(wèn)题仍(réng)未(wèi)解决。截(jié)至3月末，其食用油总库存依旧(jiù)在344.7万吨，未见回落。根(gēn)据目前已经走负的国(guó)际豆(dòu)棕差，预(yù)计4—6月国际棕榈(lǘ)油进口需求大(dà)概率(lǜ)出现萎(wēi)缩。

　　此外，国内方面(miàn)，郭(guō)文伟表示(shì)，国(guó)内棕榈油近(jìn)月进口严重倒挂，远月有(yǒu)所修(xiū)复，近月(yuè)进口(kǒu)偏低，远(yuǎn)月买船(chuán)有所增加。海关数据(jù)显示，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月进(jìn)口量预(yù)估分别(bié)在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油(yóu)港口库(kù)存仍处在历史(shǐ)同期高点，截至4月25日，库存为85万吨(dūn)，连续4周下降，随着(zhe)气(qì)温升高及(jí)棕榈(lǘ)油消(xiāo)费(fèi)进一(yī)步好转，需(xū)求有望(wàng)回升，国内棕榈(lǘ)油继续呈现(xiàn)去(qù)库走(zǒu)势。

　　展望后市，孙啸认为，短(duǎn)期连(lián)盘棕榈(lǘ)油仍将随油(yóu)脂整(zhěng)体弱势运行，有下破可能。5月份东南亚天(tiān)气值得关注(zhù)，目前(qián)已有(yǒu)少雨迹象，泰国最为明显(xiǎn)，印尼次(cì)之(zhī)。如果出现持续(xù)干燥天气，产(chǎn)区增(zēng)产(chǎn)节奏将(jiāng)被打破，届时，棕榈油有(yǒu)望相(xiāng)对抗跌。

　　不(bù)过，在姜颖(yǐng)看来，短期(qī)棕榈油尚存利多因素(sù)支撑。国内贸易商(shāng)进口(kǒu)利润深(shēn)度亏损，5月(yuè)船期频现洗船，进口到港数量将明显(xiǎn)减少。在此基础上，随着(zhe)天气升温(wēn)，棕(zōng)榈油消费(fèi)季节性回暖。第(dì)二轮疫情虽可能有影响，但(dàn)无法改变消费逐步(bù)恢复的大势，国内库存短(duǎn)期内仍可能加速去化。长期市场(chǎng)对(duì)于(yú)未来供应充裕的预期(qī)基(jī)本一致。天气情况有所好(hǎo)转，马来西亚(yà)与印(yìn)尼步(bù)入增产周期，供应增加而出口需求较差，未来产地(dì)存在累库预期。与此同时(shí)，国际豆粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈油价格丧失(shī)竞(jìng)争(zhēng)优势，在(zài)豆(dòu)油(yóu)、菜油未(wèi)来存在集中供应压力的情况(kuàng)下，棕榈油长期需求(qiú)不(bù)容乐观。

　　“综合来看，短期利多因素(sù)对(duì)盘面有(yǒu)一定支撑，价格或以区间调整为主。长期来(lái)看(kàn)，棕榈油将逐渐演(yǎn)变为供强需弱格局(jú)，叠加全球(qiú)宏观经济(jì)环境(jìng)偏弱，价格重心或逐步下移。”姜颖说。

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