申万一级的半(bàn)导体行(xíng)业涵盖消费电子、元件等6个(gè)二级子行业，其中市(shì)值权重最(zuì)大的是半导体(tǐ)行(xíng)业，该行业涵盖132家上(shàng)市公司。作为国家芯片战略发展的重点领域，半导体行业具备研发技术壁垒、产品(pǐn)国产替(tì)代化、未来前景广阔等特点，也(yě)因此成为A股(gǔ)市(shì)场有影响力的(de)科(kē)技板块。截(jié)至5月10日，半导体(tǐ)行业总市值达(dá)到3.19万(wàn)亿元(yuán)，中芯(xīn)国(guó)际、韦尔股份(fèn)等5家企业(yè)市值在1000亿元(yuán)以上，行业沪深(shēn)300企业数量达到(dào)16家，无论是头部千亿企业数(shù)量还是沪深300企业数量，均位居科技类行业前列。

　　金融界上市公司研究(jiū)院发现，半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)自2018年以来经(jīng)过(guò)4年(nián)快速发展，市场规模不断扩大，毛利率稳步提升，自主研发的环境(jìng)下，上市公司科技含量越来越高。但与(yǔ)此同时，多数上市公司业绩高光时刻在2021年，行业面(miàn)临短期库存调(diào)整、需求萎缩、芯(xīn)片基数卡脖子等(děng)因素制约，2022年多数上市公(gōng)司业绩增速放缓，毛利(lì)率(lǜ)下滑(huá)，伴随库(kù)存风险(xiǎn)加大(dà)。

　　行业营收规(guī)模创(chuàng)新高(gāo)，三方面因素(sù)致前5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公司(sī)，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复(fù)合增(zēng)长率为(wèi)22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收(shōu)体(tǐ)量来(lái)看(kàn)，主营业务(wù)为(wèi)半(bàn)导体IDM、光学(xué)模组、通(tōng)讯(xùn)产品集成(chéng)的闻(wén)泰科技，从2019至2022年连续(xù)4年营收(shōu)居(jū)行业(yè)首位(wèi)，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳步增长，但半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)上(shàng)市(shì)公(gōng)司的营收集(jí)中度却(què)在下滑。选取2018至2022历年营收排名前(qián)5的企业(yè)，2018年(nián)长电科技、中芯国际(jì)5家(jiā)企业实现(xiàn)营收1671.87亿元(yuán)，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大(dà)企业营(yíng)收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收入居前(qián)5的(de)企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　至于前5半(bàn)导体公司营收占比下(xià)滑(huá)，或主(zhǔ)要由三方面因素导(dǎo)致。一是如韦尔股份、闻泰(tài)科技(jì)等头部企业(yè)营收增速放缓，低(dī)于行业平均增速(sù)。二是江波龙(lóng)、格科微、海光信息(xī)等营收体量居(jū)前的企业不(bù)断上市，并(bìng)在(zài)资本助力之(zhī)下(xià)营收快速增长(zhǎng)。三是当半导体行业处于国产替代化(huà)、自主研发背景下的高成长阶段时(shí)，整个市场(chǎng)欣欣向荣，企业营收(shōu)高(gāo)速增(zēng)长，使得集中度(dù)分散(sàn)。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业占比(bǐ)不足五成

　　相比营(yíng)收(shōu)，半导体(tǐ)行业的归母净利(lì)润增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍。但受(shòu)到(dào)电(diàn)子产品全球销量增速放(fàng)缓、芯片(piàn)库存高位等(děng)因(yīn)素影响，2022年行业整体净利润(rùn)567.91亿元，同比下滑(huá)13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体公司来看，归(guī)母净利润正(zhèng)增长(zhǎng)企业达(dá)到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损(sǔn)，25家企业净利润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净(jìng)利润(rùn)增速在100％以(yǐ)上，12家企(qǐ)业(yè)增速(sù)在(zài)50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半导体企(qǐ)业归(guī)母净利(lì)润增速(sù)区(qū)间(jiān)

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年增速优异的(de)企(qǐ)业来看，芯原股份(fèn)涵盖芯片设计、半导体IP授权等业务矩(jǔ)阵(zhèn)，受益于先进(jìn)的芯片定制技(jì)术、丰富的(de)IP储备(bèi)以(yǐ)及强大的设计能力(lì)，公司(sī)得到了相关客户的(de)广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半导体(tǐ)行业(yè)之首，公(gōng)司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润(rùn)体量排名行(xíng)业第92名，其(qí)较快(kuài)增速与低(dī)基数效应(yīng)有关。考虑利(lì)润基数，北方华创归母(mǔ)净利(lì)润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下(xià)增速最快的半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)增(zēng)速居前的(de)10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　存货周转率下降35.79％，库存(cún)风险(xiǎn)显现

　　在对半(bàn)导体行业经营风险分析时，发现(xiàn)存货周转率反映(yìng)了(le)分立器件、半导体设备等相关(guān)产品(pǐn)的周(zhōu)转情况，存(cún)货周转率下(xià)滑，意(yì)味产品流通(tōng)速度变慢，影响(xiǎng)企业现金流能力，对经(jīng)营造成负面影响(xiǎng)。

　　2020至(zhì)2022年132家(jiā)半导体(tǐ)企(qǐ)业的(de)存货周转率中位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年降(jiàng)幅更是(shì)达到(dào)35.79％。值得注意的是，存(cún)货周转率这一经(jīng)营风(fēng)险指标反映行(xíng)业(yè)是否面临库存风险，是(shì)否出现供过(guò)于求的局面(miàn)，进而对股价表现有参考意义。行业整体而(ér)言，2021年(nián)存货周(zhōu)转率中位数(shù)与(yǔ)2020年基(jī)本持(chí)平，该年(nián)半导体指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周(zhōu)转率中位数和行业指数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相关性较大(dà)。

　　具体来看，2022年(nián)半导体行业存(cún)货周转率同比增长的(de)13家企(qǐ)业，较2021年平(píng)均同比增长29.84％，该(gāi)年这(zhè)些个(gè)股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转率同(tóng)比(bǐ)下滑的116家企业，较2021年平(píng)均同比下滑105.67％，该年(nián)这些(xiē)个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据(jù)说明存货质量下滑(huá)的企业，股价表(biǎo)现(xiàn)也往(w小黄人名字分别叫什么ǎng)往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居(jū)中上位置的企(qǐ)业，2022年存货周转率均为(wèi)1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转率均(jūn)低(dī)于行业中(zhōng)位水平。而股价上，两股2022年(nián)分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌(diē)小黄人名字分别叫什么幅在行业(yè)中靠前。

　　表3：2022年(nián)存货周转率(lǜ)表现较(jiào)差的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　行业整(zhěng)体毛利(lì)率(lǜ)稳步提升，10家企业(yè)毛(máo)利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年(nián)，半导体行业(yè)上(shàng)市公司(sī)整体(tǐ)毛利率(lǜ)呈现(xiàn)抬升态势，毛利率中(zhōng)位数(shù)从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛(máo)利率中位(wèi)数(shù)

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛(máo)利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百分点，与上游硅料等原(yuán)材料(liào)价格上涨(zhǎng)、电(diàn)子消(xiāo)费(fèi)品需求放(fàng)缓至(zhì)部分(fēn)芯片元(yuán)件降(jiàng)价销(xiāo)售等因素(sù)有关。2022年(nián)半导体下滑5个百分点以上企业达到(dào)27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分点，公司在年(nián)报中(zhōng)也说明了与这两方面原因有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利(lì)率在60％以上，目前(qián)行业最高的(de)臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利(lì)率居(jū)前且公司经营(yíng)体量较大的公(gōng)司(sī)有复旦(dàn)微电（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居(jū)前(qián)的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企(qǐ)业研发费用增长四成，研发占比不断(duàn)提升

　　在国(guó)外芯片市(shì)场卡脖子、国内自主(zhǔ)研(yán)发上行趋势(shì)的(de)背景下，国内半(bàn)导体企(qǐ)业需(xū)要不断通过研发投入，增加企业竞(jìng)争(zhēng)力，进而对长(zhǎng)久业绩改观带来正向促进作用(yòng)。

　　2022年(nián)半导体(tǐ)行业累计(jì)研发(fā)费(fèi)用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体(tǐ)公(gōng)司而言，2022年132家(jiā)企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这一(yī)数据表(biǎo)明2022年半(bàn)数企业研发(fā)费(fèi)用同比(bǐ)增长(zhǎng)44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企(qǐ)业研发(fā)费(fèi)用同比增长100％以上。

　　增长金额来看(kàn)，中芯国际(jì)、闻泰(tài)科技和海光(guāng)信息，2022年研发费用增(zēng)长在(zài)6亿元以上居前(qián)。综合研发(fā)费用增长率和增(zēng)长金额，海光信息(xī)、紫光国微、思瑞(ruì)浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研(yán)发费用增长5.79亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长91.52％。公司去年推(tuī)出了(le)国内(nèi)首款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进(jìn)入(rù)C919大型客机(jī)供应链(liàn)，“年产2亿件5G通信网(wǎng)络设备用石英谐振(zhèn)器产(chǎn)业化(huà)”项目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　从研(yán)发费用(yòng)占营(yíng)收(shōu)比重(zhòng)来看(kàn)，2021年半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业的中位(wèi)数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表(biǎo)明(míng)企(qǐ)业研发意愿增强，重视资(zī)金投入。研发(fā)费用占比(bǐ)20％以上的企业达到40家，10％至20％的企(qǐ)业(yè)达到42家。

　　其中，有32家企业不(bù)仅连续3年研发费用(yòng)占比在(zài)10％以上，2022年(nián)研发(fā)费(fèi)用还(hái)在3亿元以(yǐ)上，可谓既有研(yán)发高(gāo)占比又有研发(fā)高金额。寒武纪(jì)-U连续三年研(yán)发费用占比(bǐ)居行业前3,2022年(nián)研发(fā)费用占比达(dá)到208.92％，研发费用(yòng)支(zhī)出15.23亿(yì)元。目前(qián)公(gōng)司思元(yuán)370芯片及加速卡在众(zhòng)多行(xíng)业领域中的头(tóu)部(bù)公司实现了批量销售或达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 小黄人名字分别叫什么