钠电池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺(yì)科技是真(zhēn)跨界还(hái)是(shì)奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经(jīng)给出注脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在(zài)键(jiàn)盘生产(chǎn)商传艺科(kē)技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的最(zuì)大议题莫过于跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电池。

　　这个热(rè)门又令人(rén)遐想(xiǎng)的题材搭(dā)配(pèi)公司释放(fàng)钠电(diàn)池项(xiàng)目进展的“积(jī)极(jí)主动(dòng)”，在2022年刺激着(zhe)传艺(yì)科(kē)技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末(mò)以(yǐ)来，抛“利好消息(xī)”催(cuī)涨股价(jià)的套路完(wán)全(quán)失灵(líng)，股价(jià)又在4个多月时(shí)间极(jí)速腰斩。即(jí)便(biàn)是(shì)3月末(mò)扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技也只收获了(le)短暂的上涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股(gǔ)价过山(shān)车(chē)式的涨(zhǎng)跌(diē)折(zhé)射的是(shì)市场对传艺科技(jì)高(gāo)调跨界钠电赛道故事的(de)怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时间不(bù)过10多月，规划(huà)产能已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科(kē)技如何(hé)撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投资(zī)成本？巨头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下(xià)行(xíng)，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下海口的产能(néng)又该如(rú)何消化？过(guò)往投资计划频频“跳(tiào)票”、实(shí)际(jì)效益与预期天差地别(bié)等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新项目如(rú)何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山(shān)车(chē)”

　　早在20世(shì)纪70年代(dài)，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽(yá)，但(dàn)由于(yú)钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能量(liàng)密度较低，导致其研(yán)发进(jìn)度大(dà)大落(luò)后(hòu)于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突(tū)破以及锂价不(bù)断飙升，钠(nà)电才作为(wèi)锂(lǐ)电“备(bèi)胎”之一重回(huí)人们重视(shì)。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出第一代钠(nà)离子电(diàn)池，掀起钠(nà)电风潮，并将风口带到(dào)了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨(zhǎng)，A股钠电(diàn)炒(chǎo)作如(rú)日中(zhōng)天之际，传艺科技(jì)于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时(shí)的公告显示，公司拟投资3000万元通过(guò)全资子公司(sī)江苏智纬(wěi)电子(zi)科技有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企(qǐ)业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控(kòng)股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科技有限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告(gào)出，传艺科技(jì)旋即涨停(tíng)，当日盘(pán)后公司迫不及待召(zhào)开电话会议(yì)，向合计64名分析师和个人投(tóu)资者(zhě)披露跨界钠电的各(gè)种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技钠电池(chí)项(xiàng)目中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年(nián)投产，二期计(jì)划(huà)新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下(xià)电(diàn)话，股价更加疯(fēng)涨。加(jiā)上(shàng)6月(yuè)23日的涨(zhǎng)停(tíng)，传艺科技宣布跨界后一(yī)口气收出7个涨停(tíng)板，市(shì)值快速(sù)实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来(lái)源：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电消息(xī)催(cuī)涨股价(jià)的(de)前车在前，传艺科(kē)技开(kāi)始有意(yì)无意地(dì)“主动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公司股(gǔ)价也往往在公告披露后录得大幅(fú)上涨。去年12月5日盘中，公司(sī)股价(jià)一度(dù)摸高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池(chí)前10元/股左右的(de)温吞股价，不到半年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始(shǐ)掉头向下，无(wú)论其如何发布(bù)“利(lì)好”消(xiāo)息，股价也再难掀大风浪，反而随(suí)着时间的推(tuī)移，迅速回落(luò)。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月(yuè)时间已经较(jiào)高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司(sī)迫(pò)切召(zhào)开电(diàn)话(huà)会并(bìng)在《投资者关系活动记(jì)录表》中对外发布钠电池业(yè)务(wù)未来(lái)规(guī)划、技术水(shuǐ)平等涉及(jí)公司(sī)经营的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式通(tōng)过《关(guān)于对深圳证券交易所(suǒ)关注(zhù)函(hán)回复的公(gōng)告》补(bǔ)充披露相(xiāng)关事(shì)项，传艺(yì)科技及公司董(dǒng)事长(zhǎng)兼(jiān)总经理邹伟民(mín)、时任(rèn)董秘许(xǔ)小丽还遭深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱(qián)从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山车”式上下，背后(hòu)纵有游资(zī)推波助澜，但归根结底还(hái)是其资金有限与钠电产(chǎn)能规(guī)划“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信(xìn)服造成的(de)。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成(chéng)后(hòu)，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和(hé)2023年度定增(zēng)预(yù)案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资(zī)成(chéng)本约54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的钠电产能(néng)远不止这公告(gào)出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在(zài)公开场(chǎng)合演讲时(shí)提(tí)到，“2022年7月，公司(sī)决定(dìng)，发(fā)挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新上钠离子电池(chí)全供应链项目，逐步形成(chéng)年产(chǎn)3万吨正极(jí)材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万(wàn)吨电(diàn)解液的生产(chǎn)能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到的钠(nà)电(diàn)产能规划，来(lái)源：传艺(yì)钠电官(guān)微

　　若(ruò)按邹(zōu)伟民的说(shuō)法，传艺科技在上述(shù)的54亿元资金外，还(hái)需要更(gèng)多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的(de)投入。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营式微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈利水平显然难以撬动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺(yì)科(kē)技主营输入类(lèi)设备和印制(zhì)电路(lù)板(bǎn)（PCB）两大类消费(fèi)电子零组(zǔ)件，具体包括笔记本(běn)/台式机(jī)电脑键盘(pán)、触控模组和鼠标等输(shū)入类设备及通讯(xùn)用板、消费电子、计算(suàn)机用大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公(gōng)司经营规模不(bù)断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当(dāng)年公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈(yíng)利水平(píng)起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公(gōng)司盈利就(jiù)已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传艺(yì)科技业绩变(biàn)动情况，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈(jǐng)，账上的资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元以上的(de)资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回函中，传艺(yì)科技(jì)曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠(nà)离子电(diàn)池项目(mù)的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿(yì)元，足见其在(zài)投(tóu)资钠(nà)电项目时自有(yǒu)资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给(gěi)深交所的回(huí)函

　　很明显，一(yī)开始规(guī)划的一期2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备靠银行(xíng)贷(dài)款解决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷(dài)款。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技及子(zi)公司拟向(xiàng)工商银行、农业银行等组成的联合银团申请不超过(guò)20亿元(yuán)的(de)项(xiàng)目贷(dài)款，用(yòng)于公司钠电池(chí)项(xiàng)目。根据最新的调研(yán)记录，“截(jié)至目前(qián)，牵头银行已审批通过，参(cān)团银行处于正常的审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋(móu)定增。今年3月(yuè)30日(rì)，公司披(pī)露(lù)《2023年度(dù)向特定对象发行股票(piào)预(yù)案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造(zào)二期项目(mù)，剩余(yú)6亿元补流。

　　根(gēn)据测(cè)算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元，除了(le)定(dìng)增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年定增募投(tóu)资金(jīn)中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融资(zī)。至于上述(shù)邹(zōu)伟民(mín)公(gōng)开演讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目(mù)资金来源，钛(tài)媒体APP向(xiàng)公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优(yōu)势(shì)吗(ma)？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不低于10亿元(yuán)，整个钠(nà)电(diàn)池全供应(yī大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了ng)链项目(mù)计划到(dào)2024年末全部竣(jùn)工投产(chǎn)，达产达效后，可实现年(nián)销售(shòu)250亿元。”若传艺科(kē)技的(de)钠电项目(mù)真如邹伟(wěi)民(mín)在近日的演讲中所言照进现实，几(jǐ)年后公司营收将在当(dāng)前基础上翻十几(jǐ)倍。但近来腰(yāo)斩(zhǎn)的股价(jià)显示，市场对这个故事并不再买账，除了资金实(shí)力(lì)有限(xiàn)公司外，核心还(hái)在其大干(gàn)快上后产能如(rú)何消化(huà)的问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠电池(chí)商业(yè)化元年的(de)2023年，包括宁(níng)德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发(fā)产品、量(liàng)产并(bìng)大建产(chǎn)能，竞争(zhēng)者初露威(wēi)胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能来(lái)看，传艺(yì)钠电的钠电池与巨头(tóu)们(men)不相上下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车型、华语(yǔ)新能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动(dòng)车和低速电动车领域实现(xiàn)装车(chē)应用。而(ér)传艺科技除(chú)了在岁末年初公告与中祥航业、江苏新能(néng)源(yuán)、德(dé)博新能源签订项(xiàng)目合作或战略合作(zuò)协议外，并未官宣重(zhòng)点客(kè)户。

　　每(měi)每有投资者(zhě)问及客户情况时，公司都以“目(mù)前订(dìng)单(dān)下游(yóu)运用覆(fù)盖储能(néng)、低速电动车及电动工具等多个领(lǐng)域”“公(gōng)司钠(nà)离子电池送样后(hòu)客户的反馈普遍较为良好，并已与多名(míng)客(kè)户签订了销(xiāo)售(shòu)订单”“公司已与(yǔ)多家知(zhī)名两轮电动车(chē)品(pǐn)牌开展(zhǎn)送(sòng)样和合作意(yì)向洽谈等工作”等(děng)进行回复。至于具体的客(kè)户(hù)名称和订单金额，一直(zhí)语(yǔ)焉(yān)不详(xiáng)。

　　且(qiě)2023年，钠电(diàn)池产(chǎn)能落地正数倍(bèi)级增长。上(shàng)海(hǎi)钢(gāng)联新能源事(shì)业部钠电池分析师汪奇告(gào)诉钛(tài)媒体APP，2022年(nián)钠(nà)电(diàn)池项目落(luò)地产能有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预(yù)计2023年(nián)落地产能将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最(zuì)新(xīn)发(fā)布(bù)数(shù)据则(zé)称，到2023年(nián)底，预计钠电池(chí)产能(néng)将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种(zhǒng)预(yù)测，今年钠电池落地产能大幅增加已(yǐ)可预(yù)见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利(lì)用率，钠电池落地的产能中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于(yú)两轮车的(de)钠电池不(bù)到5％，后面(miàn)成本(běn)降下来才会有较大比例(lì)的替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只会小批量应用(yòng)到多(duō)元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信，其在调(diào)研记(jì)录中预测(cè)，预(yù)计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其(qí)占(zhàn)去了2023年钠电池(chí)市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日(rì)投(tóu)资者关系(xì)活动记录表

　　需要(yào)注意的是，沉寂(jì)多年(nián)的钠电(diàn)池是(shì)在(zài)此前锂价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下(xià)作为“替代”而被(bèi)推到台前的(de)，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电(diàn)碳价(jià)格(gé)均价(jià)已经(jīng)跌至(zhì)18万元(yuán)/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否影响钠电(diàn)池商业(yè)化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近(jìn)日(rì)就(jiù)表示(shì)：“钠(nà)电池(chí)能够(gòu)起到对(duì)锂(lǐ)电(diàn)池(chí)的(de)平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供(gōng)应(yīng)安(ān)全，不太(tài)可能成为主流。锂价(jià)一(yī)便宜，就会让钠(nà)离子的发展(zhǎn)陷(xiàn)入被(bèi)动。”但他也(yě)强调，“钠离子技术一定要(yào)发展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成(chéng)本接近(jìn)，目前三(sān)元钠(nà)电(diàn)量产(chǎn)的生产成本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左右。其(qí)进一(yī)步(bù)向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度的也接(jiē)近三元523电池。目(mù)前电碳价(jià)格下跌(diē)至(zhì)16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电池(chí)成本大(dà)幅下降(jiàng)40％以上(shàng)，所(suǒ)以目前(qián)已经和钠电(diàn)池成(chéng)本基(jī)本相当；而(ér)由于锂原(yuán)料价格大幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂(lǐ)等(děng)电(diàn)池成(chéng)本已经优(yōu)于(yú)钠电池。今年(nián)碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对(duì)钠电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠(nà)电(diàn)池(chí)还(hái)有降本的空间。兴(xīng)储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后钠离子电池(chí)正、负极材料价格(gé)可降至5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以下，钠离子电(diàn)池的大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在降(jiàng)价可(kě)能，但只要碳酸(suān)锂价格高于(yú)15万元/吨，钠(nà)离子电池(chí)的成本优势就依然(rán)存(cún)在，并且(qiě)随着(zhe)技(jì)术不断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离子(zi)电池的降本空间有望进(jìn)一步打开，该成本临界(jiè)点仍有进(jìn)一步下(xià)探(tàn)的(de)可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业规(guī)模化(huà)完成后，能(néng)和锂(lǐ)离(lí)子电池(chí)的成本拉(lā)开差距，接近铅(qiān)酸电池的成本。但能(néng)量密度的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万以上(shàng)时，成(chéng)熟后的(de)钠离子(zi)电池(chí)有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子电池在动力领域(yù)优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺科技(jì)在(zài)内，诸多入局钠电池的企业都(dōu)言锂价下跌(diē)无碍钠(nà)电池(chí)商业化进程。但随着锂价持续下降，钠(nà)电池利润率下降或也是必然的(de)。

　　以传(chuán)艺(yì)科技为(wèi)例，其在1月9日的调(diào)研(yán)记录中曾表(biǎo)示(shì)，公司钠(nà)电池定价主要根(gēn)据碳(tàn)酸锂的价(jià)格(gé)，一般(bān)给到客户(hù)的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金(jīn)和产(chǎn)能消化之外，市场还担忧(yōu)传艺科技项目(mù)投资(zī)的定(dìng)力(lì)。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒(méi)体APP梳理其过往投资履历发(fā)现，传艺科技在投资上缺(quē)乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投(tóu)计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项(xiàng)目。然(rán)2018年4月公(gōng)司就变更募资用途(tú)，将FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面(miàn)板生(shēng)产项(xiàng)目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已(yǐ)经(jīng)使用了(le)7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项(xiàng)目的实(shí)施(shī)地(dì)点从一(yī)厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月(yuè)，再将该项(xiàng)目的实施地点(diǎn)变更为重庆市合川区(qū)工业(yè)园(yuán)区核心区高阳路30号，实(shí)施(shī)主(zhǔ)体(tǐ)则从传艺科(kē)技变(biàn)为(wèi)全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募投项(xiàng)目(mù)则再生变(biàn)。公(gōng)司终止实施(shī)3D玻璃面板生产项(xiàng)目(mù)（已投入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资金全部投入轻薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项目的建设，并将后(hòu)者(zhě)的(de)产能从(cóng)1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米中高(gāo)端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序(xù)实施地点由江苏省高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路33号(hào)改建至江苏省高邮市(shì)经开区(qū)凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该(gāi)项目剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入(rù)“钠离子电池(chí)制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的(de)地(dì)点(diǎn)、资金乃至项目，直接的(de)后果就是原有(yǒu)的(de)投入打水飘、投资(zī)效率低下以及建成项目实际效益与预计天(tiān)差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目建设期(qī)仅12个月，达产年可实现销售收入(rù)2.24亿(yì)元。定期报告显(xiǎn)示(shì)，2018年6月30日，该项(xiàng)目就(jiù)已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效(xiào)益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设(shè)项目建设期也仅(jǐn)12个月(yuè)，预计达产年(nián)实现营(yíng)收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过去(qù)了，截至2022年12月31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当(dāng)初(chū)的预期相(xiāng)去甚(shèn)远。

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