作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月(yuè)份的(de)通胀数据：4月(yuè)份居民消费价格同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格同比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。<10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱/p>

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同(tóng)比涨幅(fú)回(huí)落至0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续(xù)降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下(xià)降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了(10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱le)需要担心(xīn)通缩的时(shí)候？我们认为“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着(zhe)通缩压(yā)力正逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前(qián)经济仍在温和修复(fù)。下半(bàn)年随着生(shēng)猪价格筑(zhù)底回升、消费需求(qiú)逐步(bù)回暖，物价水平有(yǒu)望回归正常水平，通缩(suō)和通胀均不构成当(dāng)前主(zhǔ)要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核(hé)心(xīn)通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格(gé)走弱(ruò)

　　5、通缩言过(guò)其实(shí)，关(guān)注核心通胀(zhàng)

　　以下(xià)是正文(wén)

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看，食品(pǐn)项仍是主要(yào)拖累(lèi)，4月食品(pǐn)价格环比下降(jiàng)1％、非(fēi)食品价格则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和(hé)能源(yuán)后，4月核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同(tóng)比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价格上(shàng)涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格续(xù)降，仍是主要拖(tuō)累。受受生猪产能充足以及消(xiāo)费(fèi)淡(dàn)季(jì)影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降(jiàng)幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带动(dòng)价格分别环(huán)比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方(fāng)面，小(xiǎo)长假出行(xíng)需(xū)求带(dài)动(dòng)旅游价格环比上涨4.6％，受车(chē)企降价促(cù)销(xiāo)以及国内油价(jià)下(xià)降(jiàng)影响，交(jiāo)通(tōng)工具及(jí)交通工具用燃料(liào)价格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求(qiú)表现偏弱及国际(jì)大(dà)宗商品价格(gé)波(bō)动影(yǐng)响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时(shí)受上(shàng)年(nián)同期高基数(shù)的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分(fēn)别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资(zī)料、生(shēng)活资(zī)料(liào)价格环比分别(bié)下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价(jià)格走弱

　　分(fēn)行业看，国际原油(yóu)价格波动带(dài)动(dòng)国内油煤加工、化学原料(liào)及制(zhì)品相关行业价格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现(xiàn)不及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相(xiāng)关(guān)行业价格结(jié)束自(zì)去年底以来的(de)强势表现，环(huán)比分(fēn)别(bié)下(xià)降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产(chǎn)能继持续释放、供(gōng)给相(xiāng)对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关(guān)注核心通胀(zhàng)

　　4月(yuè)CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较低水平，离(lí)转负(fù)仅一步之遥，是否到了需要担心(xīn)通缩的(de)时(shí)候(hòu)？我们(men)认为，应当理性(xìng)看待物价数据，“通(tōng)缩论”言过其实：一(yī)方面，去年(nián)下半年核心CPI同比持(chí)续徘(pái)徊(huái)在(zài)0.6％的历史低位，但(dàn)今(jīn)年初以来有所反弹，意10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱味着通缩(suō)压力正在逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回(huí)升，环比(bǐ)走(zǒu)势均处于正常波动区(qū)间，也指向当前经济仍在温和修复。往前看，去年二(èr)、三季度受疫情(qíng)影响(xiǎng)供给(gěi)偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基数或(huò)对今年后(hòu)续CPI同比读数持续(xù)造成扰(rǎo)动。我们(men)认为，应更(gèng)多(duō)关注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着下半年生(shēng)猪(zhū)需求的(de)回升，以及(jí)中央猪肉(ròu)收储工作的开(kāi)展，生猪(zhū)价格有望筑(zhù)底回(huí)升(shēng)，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下(xià)半(bàn)年物价水平有望(wàng)逐(zhú)步回归至正常水平、整体将(jiāng)保持温和上涨态势(shì)，通缩和通胀(zhàng)均不构成当(dāng)前经(jīng)济的主要矛盾(dùn)。

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