银行业危机再现？

　　昨夜(yè)美股(gǔ)开盘不久，第一(yī)共和银行(xíng)盘中跌幅(fú)香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗一度(dù)扩大(dà)至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市(shì)值一(yī)度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士(shì)说(shuō)，几个星期以来，第一共和银行(xíng)已(yǐ)在为其部分业务寻找买家，但潜在的收购方担心(xīn)承担过(guò)多风险。目(mù)前可能的(de)解决方案是，向近期曾为第一共和银(yín)行注资300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助(zhù)，或者(zhě)由美国联邦存款保险公司接管该银(yín)行，并为所有(yǒu)存(cún)款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财(cái)政部无(wú)意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者(zhě)和市场新(xīn)闻(wén)分析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家(jiā)银(yín)行能否在未(wèi)来的日子继续(xù)经营下去，也(yě)不(bù)知(zhī)道联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)是否会对此(cǐ)家银行发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的接管）目前正(zhèng)变得越来越有可能，因为第一共和银行找(zhǎo)到买家的(de)机会(huì)‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油日内跌(diē)幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告显示美国上周原油库存降幅大于预期，由(yóu)于市(shì)场消化了疲(pí)弱的美国经济数据，对美国经济(jì)衰退的担忧增加，油价周三延(yán)续前一交(jiāo)易日的跌势，目前已(yǐ)经(jīng)抹去了自欧(ōu)佩(pèi)克+4月(yuè)初宣布进一(yī)步(bù)减(jiǎn)产(chǎn)以来(lái)的全部涨幅(fú)。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)收跌近30％再(zài)创历史新低，最新报道称，美国联邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)FDIC威胁下(xià)调该行(xíng)评级，将(jiāng)限制(zhì)第一共和银行(xíng)从美联储取得融资的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了(le)自(zì)OPEC+本月初因需求(qiú)低(dī)迷而减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路(lù)径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让美联储(chǔ)5月的加息(xī)路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀(zhàng)，一边是银行(xíng)系统危机(jī)以及由此扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联储会如何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小勇看(kàn)来(lái)，对于(yú)美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策，大概率还是维持加息的大(dà)方向，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个(gè)基点，不(bù)会像去年(nián)那样(yàng)以(yǐ)50个基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核心(xīn)通胀增(zēng)速(sù)依(yī)旧处于历史高(gāo)位，3月高达(dá)5.6％，较(jiào)此轮(lún)高点仅仅(jǐn)回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房租金价格指数(shù)增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银行业危机引发了经济减速，但是据我们(men)测算当(dāng)前(qián)美国私人部门资产负债表受冲击(jī)的影响大约将在三、四季度(dù)出现，短期经济减速不(bù)至于引发美联储货(huò)币政(zhèng)策转向(xiàng)。从历史上美(měi)联储加息的经验来(lái)看(kàn)，高通(tōng)胀(zhàng)下的美联储加息并(bìng)不(bù)会因经济减(jiǎn)速(sù)而转向。此外，美国(guó)地(dì)区(qū)银行(xíng)担忧(yōu)引(yǐn)发(fā)银行股大跌，但由于当(dāng)前(qián)美国商业银行危机主(zhǔ)要是资(zī)产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致(zhì)危机爆发(fā)时过渡去杠杆(gān)，金融市场系统性风险暂(zàn)难(nán)发(fā)生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌(dùn)天(tiān)成期货(huò)研(yán)究院首席宏观分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美国(guó)银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风(fēng)险的可能性是(shì)较小的，基于(yú)此，美联储也不(bù)会轻(qīng)易改(gǎi)变“显著控(kòng)制通胀(zhàng)”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来(lái)看，政策部门应对危机的速度和(hé)积极(jí)性非常高(gāo)，在这种形式下(xià)，去押(yā)注系统性风险发生概率比较低(dī)的。对(duì)于通(tōng)胀率(lǜ)，当前市(shì)场主流的(de)预(yù)测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场(chǎng)认为有(yǒu)一定(dìng)降(jiàng)息概率的7月，CPI预(yù)测(cè)也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎(hū)失控的风险(xiǎn)，如金融机构或者非金(jīn)融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通(tōng)胀(zhàng)水平预(yù)测下，美联(lián)储是不(bù)会在7月份就去做降息操作(zuò)的(de)。”他说。

　　据(jù)外(wài)媒报(bào香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗)道，对于美国通胀(zhàng)将从(cóng)几十年(nián)来(lái)的最高水(shuǐ)平进一步回落多(duō)少这一争论，全球(qiú)知名机构(gòu)的(de)基金经理们也开始(shǐ)产(chǎn)生分歧。其中，一(yī)方是安联环球投(tóu)资和西部信托等公司认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储和其他(tā)央行将(jiāng)在(zài)加(jiā)息方面取得胜利，即(jí)使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会(huì)让(ràng)经济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性(xìng)极强的通胀，美联储和其他(tā)央(yāng)行的政策制定者是(shì)否真的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行们最终(zhōng)可能不得不做出(chū)妥协，容忍(rěn)高(gāo)于(yú)目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为(wèi)去年7月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国居民消费(fèi)来看，高(gāo)利率和(hé)银行业(yè)信贷收紧导致消(xiāo)费者信心指数(shù)下降，消费支出增速(sù)放缓是确(què)定(dìng)性事(shì)件，说明未来美国经济继续减速也是大(dà)概率(lǜ)事件(jiàn)。然而，由于美国居(jū)民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正(zhèng)增(zēng)长，使得(dé)市场(chǎng)避险情绪短期虽(suī)有升(shēng)温，但不至于出发市场(chǎng)系(xì)统性泡沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以验证这(zhè)一点。不(bù)过(guò)，随着美国居民利(lì)息支出(chū)占(zhàn)可(kě)支配(pèi)收入的比例越来越(yuè)高，未来并不排除由于(yú)经济严重减速加快导致大规模(mó)恐(kǒng)慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最(zuì)近的美国居民(mín)部门(mén)信用卡违(wéi)约率上升是相(xiāng)匹(pǐ)配(pèi)的，在高(gāo)通胀(zhàng)高利(lì)率(lǜ)经济下行的环境下(xià)，居(jū)民部门的资产(chǎn)负债表(biǎo)和收入状况边际上会(huì)有恶化也(yě)是情理之中；但美国居民部门已(yǐ)经经过了十年的去杠杆(gān)，本(běn)身资产负债处于一(yī)个相对健康的(de)状况，这(zhè)也是为何即便消费(fèi)信心在恶化(huà)，即便(biàn)银行利(lì)率在飙升(shēng)，美国居民部门的消(xiāo)费贷(dài)款仍然在(zài)继续(xù)扩张，这(zhè)显示着美国(guó)居民部门的需求仍然十分(fēn)有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化(huà)有两方面的背景，一(yī)是(shì)按照历史经验(yàn)看，海外(wài)加息结束(shù)到降息之间就(jiù)是一(yī)个容易出风险(xiǎn)的时间段；二是(shì)能够激发风(fēng)险(xiǎn)偏好的中国这(zhè)边(biān)的复苏环比高点(diǎn)已经看(kàn)到，同比高点(diǎn)接近看到，在中(zhōng)国没(méi)有更(gèng)多刺激(jī)政策的(de)情况下(xià)，市场对全球(qiú)经济的预期想(xiǎng)要进一步(bù)边际改(gǎi)善是比较困难(nán)的。

　　“在(zài)这样的(de)背景(jǐng)下，近日A股的主线题材下跌(diē)与(yǔ)海外银行业危机共振成为了(le)一(yī)个激发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年(nián)大(dà)的宏观周期和前几年有所不同，国内和海(hǎi)外(wài)出(chū)现(xiàn)明显的周期背离，且海外(wài)的政(zhèng)策部门(mén)应对危机的(de)速度又很(hěn)快，所以不至于(yú)出现单边的(de)持续性(xìng)共(gòng)振(zhèn)，这(zhè)就导(dǎo)致(zhì)各类风险资产(chǎn)难以出现大(dà)幅度的流畅单(dān)边行情，比(bǐ)较合适的操作思(sī)路应该是(shì)“在(zài)下跌时不过分恐慌、在(zài)上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下(xià)行(xíng)

　　在宏观(guān)环境偏弱(ruò)的影响下，昨(zuó)日的有色金属板块全面(miàn)下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色(sè)金属研究总监(jiān)展大(dà)鹏表(biǎo)示，整(zhěng)体来(lái)看，有色金属的全(quán)面下行有两个利(lì)空背(bèi)景和一个触发因素(sù)，一(yī)是临近美联储5月(yuè)份议(yì)息会议，加息25个基点的(de)概率升(shēng)至高(gāo)位，市场表现出(chū)谨慎情绪；二是面临国内五(wǔ)一(yī)假期(qī)，资金(jīn)提(tí)前流出规避不(bù)确定(dìng)性风(fēng)险；三是前一晚欧美银行季报再(zài)爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美(měi)股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回(huí)升，成为有色板块全面下行的直(zhí)接触发因(yīn)素。

　　“可(kě)以(yǐ)看出，当前宏(hóng)观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇(yáo)摆不定(dìng)。一方面对银行业和全球(qiú)经济前(qián)景感到担(dān)忧(yōu)，担心陷入(rù)衰退，衰(shuāi)退论(lùn)升温又(yòu)会使得加息预期(qī)降低。加息预期降低后又不得不面(miàn)对高企的通(tōng)胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应停止，市场(chǎng)又(yòu)继续预测衰退，周而复始。”国海良时期(qī)货有(yǒu)色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之(zhī)前看(kàn)多需(xū)求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝(lǚ)为代表(biǎo)的大部分品(pǐn)种还(hái)在区间运行，除了锌的空(kōng)头势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色金属的传统旺(wàng)季，4月(yuè)的开局延续了需求的强(qiáng)预期，有色一度(dù)出现触底反弹和(hé)冲高预期，但随(suí)着4月旺季(jì)过(guò)半，市场却出(chū)现不一样的(de)声音。一(yī)是精(jīng)炼(liàn)铜及再生铜制(zhì)杆(gān)、铝材(cái)加工和镀锌板等行业样本企(qǐ)业开工率却出现(xiàn)接连下降，社会库存虽然持续去化，但速(sù)度(dù)较3月份明(míng)显(xiǎn)放缓；二是部(bù)分下游加工企业订单(dān)难以为(wèi)继，且(qiě)产成品库存较往(wǎng)年(nián)出现小幅(fú)累(lèi)积，这也(yě)就意味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者(zhě)说3月(yuè)份(fèn)的高开工透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加(jiā)息(xī)’的(de)宏观环境并不支持价格高走，同时国(guó)内劳(láo)动节假期即将(jiāng)到来香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗(lái)，资金从有色(sè)市场流出规避(bì)不(bù)确定性(xìng)风险，价格出现(xiàn)回调并不意外(wài)，昨日(rì)有色价格快速回落也是(shì)近段时(shí)间对利空因素(sù)的(de)集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上(shàng)旬延续(xù)旺(wàng)季下，需求不会大幅(fú)走弱(ruò)，因(yīn)此若(ruò)价格在(zài)节前持续表现偏弱，下游(yóu)企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体的行(xíng)业数据来看，下游(yóu)需求(qiú)无(wú)疑是在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应(yīng)在(zài)下游开工率(lǜ)上最近几周出(chū)现了(le)高位停滞，没有进(jìn)一步(bù)的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的总体预测值(zhí)普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降(jiàng)数值也(yě)不大(dà)，但也(yě)没能有力提(tí)振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上(shàng)面买盘又(yòu)会(huì)出(chū)现，错综复(fù)杂之下走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面(miàn)上的市场预期过(guò)于(yú)一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过去(qù)，但今年可(kě)能不会降息。我们(men)要警惕这种市场过于一致(zhì)的(de)情况。因为美(měi)通胀高(gāo)位(wèi)持续，美联(lián)储的结(jié)果导向很可能使得加(jiā)息时间或者幅度超预(yù)期，这样(yàng)市场就会有(yǒu)超预期的下跌。最主要的(de)是，有(yǒu)色板块多(duō)数品种供应增加总体比较确(què)定(dìng)的，需求跟(gēn)不(bù)上供应(yīng)的增速(sù)，整个周期(qī)是(shì)向(xiàng)下而(ér)不是向上。因此，我对整(zhěng)个板块还是持中线(xiàn)偏空思路，投资者(zhě)可以(yǐ)用振荡的策略去(qù)操作。”何燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预期(qī)，更多的是反(fǎn)映市场对未来(lái)一(yī)个(gè)季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大(dà)鹏(péng)认为，其(qí)对有色(sè)板块的短期或短(duǎn)线影响并不显著，短期(qī)可关注供求(qiú)现状与价(jià)格趋势(shì)的关系以及可能突(tū)发的(de)风险事件上。“对有色而(ér)言，投资者(zhě)更(gèng)多担心的是(shì)在多(duō)空分歧的(de)位置和时(shí)间节点突发未知的风险事(shì)件，从而(ér)放(fàng)大了价(jià)格短线的(de)波(bō)动性，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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