北京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人(rén)，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被(bèi)视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的(de)非农数据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美(měi)元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行(xíng)业(yè)持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高(gāo)企(qǐ)的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于(yú)新冠大流行前(qián)也(yě)有了(le)有利的发展，为就(jiù)业人数的(de)增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美(měi)国(guó)3月份的(de)就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降(jiàng)，为连(lián)续第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其他(tā)劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费(fèi)者信贷(dài)和企业融资(zī)成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期(qī)强劲(jìn)的非农(nóng)就(jiù)业数据会让(ràng)市场对于下半年(nián)货币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢(yì)价(jià)部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预(yù)期将引导贵(guì)金属步入调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预(yù)计(jì)5月是美(měi)联储最后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名(míng)义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副(fù)总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和美(měi)债收(shōu)益率大幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员(yuán)会(huì)将密切(qiè)关(guān)注未(wèi)来发布的信息，并评(píng)估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市(shì)场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业数据(jù)超(chāo)预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入(rù)困境，美(měi)联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市(shì)场并不配(pèi)合(hé)，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和(hé)时薪增速(sù)全(quán)面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储可(kě一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心)能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期(qī)或在短(duǎn)期提振美元指数(shù)和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止(zhǐ)降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时间(jiān)，失(shī)业(yè)率继续走低(dī)，但美联(lián)储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持(chí)续下行的(de)情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价格对降息(xī)并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下(xià)美国银行系(xì)统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银(yín)行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上升反映一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心出(chū)一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价(jià)格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心线则可(kě)买(mǎi)入黄(huáng)金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是明显下(xià)降的。世(shì)界黄金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和(hé)中国消费(fèi)者需求较(jiào)高(gāo)，但其余(yú)投(tóu)资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐(nài)用品(pǐn)订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白(bái)银因需(xū)求受经济下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年白(bái)银实(shí)物(wù)消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄(jì)希望于美联储最后一(yī)次加(jiā)息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从这个(gè)角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确(què)实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的(de)可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多(duō)观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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