申万一级的半导体行业(yè)涵盖消费电子、元件等(děng)6个(gè)二(èr)级子行业，其中市值权重最大的(de)是半导体行业(yè)，该行业(yè)涵盖(gài)132家上(shàng)市(shì)公司。作为国(guó)家芯片战(zhàn)略发展的重(zhòng)点领域，半导(dǎo)体行业具(jù)备研发(fā)技术卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢(shù)壁垒、产品国产替代化、未(wèi)来前景广阔等特点，也因此成(chéng)为A股市(shì)场有影响力的科技板块。截至5月10日，半导体行业总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业市值(zhí)在1000亿元以上，行(xíng)业(yè)沪(hù)深300企业数(shù)量达到16家，无(wú)论是头部千亿企业数量还是沪深300企业(yè)数(shù)量，均(jūn)位居科技类行业前列。

　　金融界上(shàng)市公司研究院发(fā)现，半导体行(xíng)业自2018年(nián)以(yǐ)来经过4年(nián)快速(sù)发展，市(shì)场规模不断(duàn)扩大，毛利(lì)率稳(wěn)步(bù)提升，自主研发的(de)环境下，上市公司科技含(hán)量越(yuè)来越高(gāo)。但与此同时，多数上市公司业绩高光时刻在(zài)2021年，行业(yè)面临短(duǎn)期库存调整、需求萎缩(suō)、芯(xīn)片(piàn)基数(shù)卡脖子等因(yīn)素(sù)制约(yuē)，2022年多数(shù)上市公(gōng)司业绩增速放缓(huǎn)，毛利率下滑，伴(bàn)随库(kù)存风险加大。

　　行业营(yíng)收规模创(chuàng)新高，三方面因(yīn)素致前5企业市占率(lǜ)下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业收入(rù)1671.87亿(yì)元，2022年(nián)增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年营(yíng)收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主(zhǔ)营业务为半(bàn)导体IDM、光学模组、通(tōng)讯(xùn)产品(pǐn)集成的闻泰科(kē)技，从2019至2022年连(lián)续4年营收居(jū)行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科(kē)技营收稳步(bù)增长，但(dàn)半(bàn)导体(tǐ)行业上(shàng)市公司的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年(nián)营收(shōu)排名前5的企业(yè)，2018年长电(diàn)科技、中芯(xīn)国际(jì)5家企业实现(xiàn)营收1671.87亿元(yuán)，占行业营(yíng)收(shōu)总值(zhí)的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年(nián)历年营业收(shōu)入(rù)居前5的企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　至(zhì)于前5半(bàn)导体公司(sī)营收占比下滑，或主(zhǔ)要(yào)由三方面因素导致。一是如韦尔(ěr)股份、闻泰(tài)科技(jì)等头部企业营收增速放缓，低于行业平均(jūn)增速。二是江波龙(lóng)、格科微、海光信息(xī)等营收体量居前的企(qǐ)业(yè)不断上市，并在资本助力之(zhī)下营收快速增(zēng)长(zhǎng)。三是(shì)当半(bàn)导体行业处(chù)于(yú)国产替代化、自(zì)主研发背景(jǐng)下(xià)的高成长阶(jiē)段时，整个市场欣欣(xīn)向荣，企业营收高速增长，使得集中度分散(sàn)。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业(yè)占比不(bù)足五(wǔ)成(chéng)

　　相比营收(shōu)，半导体行业的(de)归母净利润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受到(dào)电子产(chǎn)品全球销量增速放缓、芯片库(kù)存高位等(děng)因素影响，2022年行业整体净利润(rùn)567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具体公司(sī)来(lái)看，归母(mǔ)净利润正(zhèng)增长(zhǎng)企业达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为(wèi)亏损，25家企业净利润(rùn)腰斩（下(xià)跌(diē)幅度50％至100％之间(jiān)）。同(tóng)时(shí)，也有18家企业净利润(rùn)增速(sù)在(zài)100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢年半导体企业归母净利润增速(sù)区间

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异(yì)的企业来(lái)看，芯(xīn)原股份涵(hán)盖(gài)芯片设计(jì)、半导体IP授(shòu)权(quán)等业(yè)务矩阵，受益于(yú)先进的芯片定制技术(shù)、丰富的IP储备以(yǐ)及强大(dà)的设计能(néng)力，公司得到了相关客(kè)户的(de)广(guǎng)泛认(rèn)可。去年芯原(yuán)股份以455.32％的增(zēng)速(sù)位列(liè)半导体行业之首，公司(sī)利润从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利(lì)润体量排(pái)名行(xíng)业第92名，其较快增速与低基数(shù)效应(yīng)有(yǒu)关。考虑利润基数，北方华创归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)从(cóng)2021年的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元，同(tóng)比增(zēng)长118.37％，是10亿利(lì)润体量下(xià)增速最快的半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母净利润增(zēng)速居前(qián)的10大企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财经(jīng)

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库存风险显现

　　在(zài)对(duì)半(bàn)导体行业(yè)经营(yíng)风险分析时，发现存货周转率反映了分(fēn)立(lì)器件、半导体设(shè)备等相关产品的周转(zhuǎn)情况，存货周转率下滑(huá)，意味产品流(liú)通速度变(biàn)慢，影响企业(yè)现金流能力，对(duì)经营造成负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家(jiā)半(bàn)导体企业(yè)的(de)存货(huò)周转率(lǜ)中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现(xiàn)下行趋势，2022年降(jiàng)幅更是(shì)达到35.79％。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，存货周转(zhuǎn)率这一(yī)经营风(fēng)险指(zhǐ)标反映行业(yè)是(shì)否面临库存风险，是否(fǒu)出现供过于(yú)求的局(jú)面，进而(ér)对股价表现有参考意义。行业整体而言，2021年存货(huò)周转率中(zhōng)位(wèi)数与2020年基本持(chí)平(píng)，该年半(bàn)导体指数上涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率中(zhōng)位数和行业指(zhǐ)数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导体行业存货周(zhōu)转(zhuǎn)率同(tóng)比增长的(de)13家(jiā)企业，较2021年平均同比增长(zhǎng)29.84％，该年这些个(gè)股(gǔ)平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比下滑的116家(jiā)企业，较(jiào)2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说(shuō)明存货(huò)质量下(xià)滑的企业，股价(jià)表现也往往(wǎng)更不(bù)理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技等(děng)营收、市(shì)值居中上位置的(de)企业，2022年存货(huò)周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率均(jūn)低于行(xíng)业(yè)中(zhōng)位水(shuǐ)平。而(ér)股(gǔ)价(jià)上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大企(qǐ)业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整(zhěng)体毛利(lì)率稳步提升(shēng)，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业上(shàng)市公司(sī)整体(tǐ)毛利率(lǜ)呈现(xiàn)抬(tái)升态(tài)势(shì)，毛利率(lǜ)中位数(shù)从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等(děng)有(yǒu)很大关(guān)系(xì)。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体(tǐ)行业毛利率中位数

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位数为(wèi)38.22％，较2021年(nián)下滑超过(guò)2个百分点，与上游(yóu)硅料等原材料价格上涨(zhǎng)、电子消费品需求放(fàng)缓至部(bù)分(fēn)芯片元(yuán)件降价销售等因素有关。2022年半(bàn)导(dǎo)体下(xià)滑5个百分(fēn)点以上(shàng)企业达到(dào)27家(jiā)，其中富满微2022年毛(máo)利(lì)率降至19.35％，下(xià)降了34.62个(gè)百分点，公司在(zài)年报中也(yě)说明了与这两方(fāng)面原因(yīn)有关(guān)。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行(xíng)业最高(gāo)的臻镭科技达(dá)到87.88％，毛(máo)利率(lǜ)居(jū)前且(qiě)公司经(jīng)营体量较大(dà)的公司有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　超半(bàn)数企业研(yán)发费用增长四成，研发占比不断提升

　　在国外芯片(piàn)市场(chǎng)卡脖子、国内(nèi)自主(zhǔ)研发上行趋(qū)势的背(bèi)景下，国(guó)内半导体企业需要不断通过研发投(tóu)入，增加企业竞(jìng)争(zhēng)力，进(jìn)而(ér)对长久业绩(jì)改观带(dài)来正向促(cù)进(jìn)作(zuò)用。

　　2022年(nián)半导体行业(yè)累计研发费用为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费用再(zài)创新高。具体(tǐ)公(gōng)司而言，2022年132家企(qǐ)业研发费用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这(zhè)一数据(jù)表(biǎo)明2022年半数(shù)企业(yè)研发费用同比(bǐ)增长44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业2022年研发费用同比增长，32家企业增长(zhǎng)超过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞等(děng)4家企业研(yán)发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中(zhōng)芯国(guó)际、闻泰科技和海光信息(xī)，2022年研发费用增长(zhǎng)在6亿元以(yǐ)上居前(qián)。综合研发费用增长率和增长金额(é)，海光信息(xī)、紫光国微、思瑞(ruì)浦等企业比较突出(chū)。

　　其中，紫光国(guó)微2022年(nián)研发费用增长5.79亿(yì)元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去年(nián)推出了国内首款支持(chí)双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入C919大型客机供应链(liàn)，“年产2亿件(jiàn)5G通信网络(luò)设备用(yòng)石英谐振器产(chǎn)业化(huà)”项目顺利验收。

　　表4：2022年(nián)研发费用居(jū)前的10大企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　从研(yán)发费用占营收比(bǐ)重来(lái)看，2021年半(bàn)导体行业的中(zhōng)位数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企业(yè)研发意愿增强，重视资金投入(rù)。研(yán)发费用占比20％以上的(de)企业达到(dào)40家(jiā)，10％至20％的(de)企业达到42家。

　　其中，有32家企业(yè)不仅(jǐn)连续3年(nián)研发费(fèi)用(yòng)占比在(zài)10％以(yǐ)上，2022年研发(fā)费用(yòng)还在3亿元以(yǐ)上，可谓(wèi)既有研发高占(zhàn)比(bǐ)又有研(yán)发高金(jīn)额。寒(hán)武(wǔ)纪(jì)-U连续三年研(yán)发费用占比居行业(yè)前(qián)3,2022年研发(fā)费用占(zhàn)比(bǐ)达到208.92％，研(yán)发费(fèi)用支出15.23亿元。目前公司思(sī)元370芯片及加速卡(kǎ)在众(zhòng)多行业领域中的(de)头(tóu)部公司实现了(le)批量销售或达成合(hé)作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占比居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

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