国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险依(yī)旧(jiù)不容忽视(shì)。在美(měi)国多项重要经济数(shù)据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继(jì)续(xù)加息(xī)25BP。在(zài)利好利(lì)空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行(xíng)运(yùn)营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括(kuò)来(lái)自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调会(huì)议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在(zài)当地(dì)时间4月(yuè)28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业(yè)审查员未能采取(qǔ)有力行动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管(guǎn)的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到(dào)，随着硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么不堪一击(jī)。他们的(de)确(què)发现了风险，却没有采取足(zú)够的(de)措(cuò)施，保(bǎo)证该(gāi)行(xíng)足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)者的(de)错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍放松了(le)对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖致其倒(dào)闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公(gōng)开审(shěn)查报告或警告，数(shù)量(liàng)是(shì)其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突(tū)破内部(bù)风(fēng)险限制，其采用的流(liú)动(dòng)性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛的(de)银行强化(huà)适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银(yín)行(xíng)适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重新评(píng)估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的(de)资(zī)本(bě物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖n)要求(qiú)更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或(huò)者(zhě)限制股票回(huí)购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基(jī)础上提供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人(rén)非营利组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复(fù)工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布(bù)，欧委会(huì)已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成(chéng)员国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包(bāo)括(kuò)葵(kuí)花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过(guò)欧盟通道出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数(shù)据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)是美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布(bù)的数据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再次加息的(de)可能性。报(bào)告(gào)公布后，美国(guó)短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增(z物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖ēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报(bào)记者表示，上述数据显示出(chū)美国经(jīng)济放(fàng)缓但(dàn)通胀(zhàng)水(shuǐ)平依(yī)旧高企(qǐ)的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一(yī)季(jì)度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美(měi)银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削(xuē)弱(ruò)了美联(lián)储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩(suō)预(yù)期，同时(shí)增加了下半年美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再(zài)加上(shàng)周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的是(shì)年中(zhōng)美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联(lián)储货币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持(chí)续(xù)增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期(qī)，显示出核心通(tōng)胀黏(nián)性超预(yù)期(qī)。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着(zhe)进(jìn)行(xíng)政策选择时不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议(yì)重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在(zài)决议声(shēng)明(míng)方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的(de)新闻发(fā)布会上，需要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济(jì)与通胀(zhàng)前(qián)景(jǐng)、后续货币政策(cè)以(yǐ)及银行业(yè)危机引发(fā)的信贷收缩(suō)等(děng)方(fāng)面的(de)观(guān)点论述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市场还(hái)是权(quán)益市场而(ér)言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议(yì)需要关注三个方面：一是(shì)考(kǎo)虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如(rú)是否透露(lù)下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预(yù)计(jì)显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加(jiā)息结(jié)果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美(měi)联储声明(míng)以及鲍威尔在记者(zhě)会上(shàng)对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表(biǎo)现(xiàn)出了(le)6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美联储(chǔ)货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利(lì)空因素间来回拉扯(chě)。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及(jí)银行业风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)余波(bō)反复，不断(duàn)激(jī)发市场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行(xíng)强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对(duì)贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续(xù)货(huò)币政策之间的预期(qī)差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场尽管过(guò)热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业(yè)人(rén)数(shù)还(hái)是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美(měi)联(lián)储还需在更多数据指引以及(jí)银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对(duì)于(yú)年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场的(de)逻(luó)辑(jí)有两(liǎng)条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋(qū)势(shì)压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要(yào)锚定的是美(měi)债实际利(lì)率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购金以及(jí)美(měi)元结(jié)算(suàn)体系(xì)的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了(le)越来(lái)越多(duō)的金融(róng)溢(yì)价(jià)。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场已经表现出(chū)了一定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪(xù)对贵金属价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来(lái)的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成有力的(de)回(huí)落压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的(de)官(guān)方预(yù)期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金银(yín)价格的进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示(shì)，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面(miàn)因素(sù)也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面(miàn)美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计美(měi)联(lián)储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要(yào)事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机(jī)及债务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议(yì)息会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局(jú)。

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