2022年是国(guó)内实施(shī)“双(shuāng)碳战略(lüè)”的攻坚之年(nián)，作为新能源的重点领域，光伏设备行业劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼备受瞩目。尽管在政策扶(fú)持和行(xíng)业高成(chéng)长(zhǎng)性背景(jǐng)下，上市企业(yè)产量不断扩大，营收、归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)不(bù)断增长，但行业内上中下游板块(kuài)的(de)盈(yíng)利(lì)能力分化(huà)严重，亟待引起注意(yì)。

　　金融界上市公司研究院的(de)数据显示，光(guāng)伏设备产业链盈利参差(chà)不齐(qí)。光伏设(shè)备行业主要分为(wèi)5大板块(kuài)，分别(bié)是上游的硅料硅片生产加工板块，中(zhōng)下游的光伏加工设备、逆变器、光伏辅材(cái)和光伏电池组件。利润结构整体(tǐ)呈现金字塔结构(gòu)，上(shàng)游(yóu)板块处于金字塔底层，2022年(nián)3家相(xiāng)关企(qǐ)业净增长(zhǎng)的利润贡献占比就高(gāo)达(dá)55.59％，而中下游45家企业总体利(lì)润贡献度(dù)小，且毛(máo)利率(lǜ)不足20％，企业间的竞争加(jiā)剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下(xià)行预(yù)期增加，结合对企业(yè)经(jīng)营数据(jù)变化的分(fēn)析(xī)，可以看出(chū)：光伏设备的上游将迎来降价与去库存阶段，这(zhè)对于中下游企业来说意味着原材料成本得到(dào)控(kòng)制，利于企业经(jīng)营能力提升(shēng)。

　　归(guī)母净(jìng)利润突破千(qiān)亿，八成企(qǐ)业利润增长

　　在(zài)“双碳战略(lüè)”背(bèi)景(jǐng)下，作为清洁能源重要方向(xiàng)的(de)光伏设备，市场加大(dà)对上市公司的扶持力度。金融界(jiè)上市公司(sī)研究(jiū)院统计(jì)发现，行业中48家上市公司，有33家(jiā)2022年获得的政府补(bǔ)助较2021年(nián)增加；累计(jì)获得政府(fǔ)补助54.63亿元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶持背(bèi)后，与之同步(bù)的(de)是上市企(qǐ)业经营规模不断扩大，利(lì)润增速可观。产量方面来看，根据国家能源局数据，2022年多晶硅产量(liàng)82.7万吨，同比增(zēng)长63.4％；硅(guī)片(piàn)产量(liàng)357GW，同比增(zēng)长(zhǎng)57.5％；电池(chí)片(piàn)产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比增长(zhǎng)58.8％。可(kě)以看(kàn)出，光(guāng)伏制造(zào)端产量均(jūn)实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年(nián)光伏设备行(xíng)业实(shí)现归(guī)母净利润118.05亿元(yuán)，至2022年增长至1051.54亿元(yuán)，5年复(fù)合增速(sù)高达54.86％。其中，2022年业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业(yè)平均归母净利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以(yǐ)内的企业，分别为8家、12家(jiā)和19家。仅有福斯特、安(ān)彩高(gāo)科(kē)等9家企业2022年业绩下(xià)滑(huá)。

　　其中，爱旭股份2022年实现归(guī)母净利润(rùn)23.28亿元(yuán)，同比(bǐ)增长1954.33％，增速(sù)居(jū)行业第2。公司(sī)在(zài)去年电池片环节尤其(qí)是大(dà)尺寸电池处于供(gōng)不(bù)应求的状(zhuàng)态，年内累计(jì)实现(xiàn)电(diàn)池销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈(yíng)利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏设(shè)备(bèi)行业归母净利润(rùn)增(zēng)速居前的企业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　上(shàng)游板块毛利率2年增长20个百分点，3家企(qǐ)业净利润贡献过(guò)半(bàn)

　　光伏设备(bèi)行业整(zhěng)体毛利率为22.91％。对(duì)各板块毛利率分(fēn)析发现，上中(zhōng)下(xià)游呈现的(de)结果参差不(bù)齐(qí)，上游硅料硅片享受(shòu)到光伏产业的红利，行业有竞(jìng)争壁垒，参与厂商较少，企业毛(máo)利(lì)率较高；而中下游(yóu)多(duō)数板块毛利率不及行业平均。

　　数(shù)据显示，上游的硅料(liào)硅(guī)片2020年(nián)毛利(lì)率为23.19％，在5个板(bǎn)块(kuài)中毛(máo)利率第2低，仅高(gāo)过光伏(fú)电池组件。但2022年板块(kuài)毛利率上涨至(zhì)43.61％，成为光伏(fú)设(shè)备行(xíng)业(yè)毛利率最高的板块。

　　硅料硅片板(bǎn)块毛利率较快(kuài)提升，首先是(shì)源于(yú)供不(bù)应求背景下的涨价。作为光伏设备(bèi)行业的原材(cái)料(liào)方(fāng)，硅料硅片(p劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼iàn)板块可以(yǐ)形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波(bō)动(dòng)巨(jù)大，但(dàn)从(cóng)2020年以来的数据来看，硅片价格依然处(chù)于高(gāo)位。特别(bié)是上(shàng)半年(nián)硅片(piàn)价格(gé)持续高(gāo)位运行，硅(guī)片需求端旺(wàng)盛之下(xià)，众(zhòng)多硅片、电池(chí)厂商(shāng)纷纷与硅料企(qǐ)业签订(dìng)巨额(é)订单，提前完成(chéng)备货(huò)。

　　上游(yóu)的头部企业代表之一通(tōng)威股份，曾(céng)在2022年报中(zhōng)提及量价(jià)双升，指出受益于多晶硅产能缺口(kǒu)，相关产品持(chí)续(xù)扩(kuò)产，价格同比上涨(zhǎng)显著，进而带动毛利率(lǜ)提升。

　　其次，硅料硅片板块进入(rù)壁垒高(gāo)，深耕该领域的企业容易形(xíng)成规模(mó)效应。这一(yī)板块仅有3家(jiā)上市公司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企(qǐ)业(yè)业绩均呈现爆(bào)发式增长，平均归母(mǔ)净利润增速为(wèi)172％，特(tè)别是(shì)大全能源2022年归母(mǔ)净利润191.21亿元，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩增速领先。

　　值得(dé)注意(yì)的是，48家光伏设(shè)备行(xíng)业2022年累计归母(mǔ)净(jìng)利润增长(zhǎng)606.30亿元，而通威股(gǔ)份、大全能源(yuán)和(hé)TCL中(zhōng)环3家硅料硅片企业归母净(jìng)利润(rùn)就增(zēng)长了337.05亿元，占比为(wèi)55.59％。而这3家(jiā)企业(yè)2022年总共实现(xiàn)归母(mǔ)净利润516.66亿元(yuán)，占光伏设备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅片企业经营(yíng)情况

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下游(yóu)”内(nèi)卷”，中游两大板块平均毛利(lì)率不(bù)超17％

　　相比风光的上(shàng)游(yóu)，中下游涉及光伏(fú)电(diàn)池组件、光伏(fú)辅材等领域参(cān)与厂商较多，企业间(jiān)竞(jìng)争激(jī)烈(liè)。整体(tǐ)而言，光伏设备中下游板块2022年(nián)毛利率呈现下行趋(qū)势(shì)，45家企业(yè)平(píng)均毛利率(lǜ)下滑0.72％，进而影(yǐng)响(xiǎng)公司(sī)盈(yíng)利情况。上游硅料硅片爆(bào)赚的背后，是(shì)中下游(yóu)45家企业(yè)2022年归母净利(lì)润累计增(zēng)长269.25亿元，净利润(rùn)增(zēng)长(zhǎng)贡献没有过半(bàn)。

　　从2020至2022年板块毛利率数据(jù)来(lái)看，中下游领域(yù)的光伏加工设备和逆变器(qì)毛(máo)利率3年(nián)来基本(běn)持平，而光伏辅材和光伏电池组件毛利率(lǜ)下滑明显，特别(bié)是(shì)光伏电池(chí)组(zǔ)件成为(wèi)毛利率最(zuì)低(dī)的板块。

　　表格：光(guāng)伏设备行业不同板块(kuài)的(de)毛利率情(qíng)况

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　具体来看，光伏(fú)电池组件板块11家上(shàng)市(shì)公司，平均毛(máo)利率为11.76％，属于沪深300的头部企(qǐ)业隆(lóng)基绿(lǜ)能毛(máo)利率仅有15.38％，居板(bǎn)块(kuài)第2。航天机电、协鑫集成和亿晶光电(diàn)毛(máo)利率不(bù)足10％。

　　光伏(fú)辅(fǔ)材板块涵盖18家(jiā)企(qǐ)业，企业数量较多竞争(zhēng)激烈(liè)。这(zhè)一板块毛利率2020年(nián)以(yǐ)来逐年下滑，2022年平均(jūn)毛利率为16.85％。其中，由(yóu)于原(yuán)材料涨价等(děng)因素影响，福莱特的主业光(guāng)伏玻璃毛(máo)利(lì)率下降(jiàng)12.39个百分点，影(yǐng)响整体毛利率(lǜ)。

　　相比而(ér)言，逆变器板块有6家企业，数量相(xiāng)对较少，板块(kuài)整(zhěng)体毛利率(lǜ)为32.02％。禾(hé)迈股(gǔ)份(fèn)的毛利率在该板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的(de)绝对龙头，阳光电源2022年毛利(lì)率为24.55％，提升(shēng)2个(gè)百(bǎi)分点以(yǐ)上。公(gōng)司去年逆变器(qì)全球(qiú)出货量(liàng)达77GW，逆变设备全(quán)球(qiú)累(lèi)计装机量(liàng)已突破340GW，逆变器在(zài)全球主流市场占(zhàn)有率第(dì)一。

　　硅料硅片存货周(zhōu)转速度放慢，中下游盈利能力(lì)有望改善(shàn)

　　光伏(fú)设(shè)备(bèi)行业(yè)上游“躺赚”，中下游“内(nèi)卷(juǎn)”是行业写照，而自2022下半年硅料硅片价格自(zì)高位走(zǒu)出(chū)下行趋势，行业格局将发(fā)生怎样的(de)改变？

　　数(shù)据显示(shì)，相比2022年单晶硅等(děng)硅片(piàn)的阶(jiē)段高点，多数硅片价(jià)格(gé)下跌幅(fú)度超过30％。根据中国有色金属工业协会硅业(yè)分会公布的最新数(shù)据，5月11日当周(zhōu)M10单晶硅(guī)片价格区(qū)间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比降(jiàng)幅为16.4％；G12单(dān)晶硅片价(jià)格区间在7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均价降至(zhì)7.28元/片，周环比降幅为(wèi)9％。

　　从3家硅料硅片企(qǐ)业(yè)的(de)经(jīng)营数据也可看出(chū)硅片价格下跌对上游公司盈利的影响(xiǎng)。今(jīn)年一季(jì)度，大全能源实现归(guī)母净利(lì)润29.11亿(yì)元，同比下滑32.49％；通(tōng)威股份和(hé)TCL中(zhōng)环相比2022年同(tóng)期增长动(dòng)能放(fàng)缓。

　　另外(wài)，3家企业(yè)今年一季度(dù)存货(huò)周转率数据发现(xiàn)，无论是环比(bǐ)还是(shì)同(tóng)比，相较(jiào)而言都有明显(xiǎn)下行趋(qū)势(shì)，说明当前有库存(cún)积压风险。以大(dà)全能源为例，2022年一(yī)季度存货周转(zhuǎn)率为2.08，今(jīn)年同期为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片(piàn)企业存(cún)货周转率变化趋势(shì)

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　专业人士认(rèn)为，上(shàng)游(yóu)硅料硅(guī)片面临短(duǎn)期供过于求(qiú)的局面，在清理(lǐ)库存的阶段下，硅(guī)片价(jià)格还有(yǒu)进一步下行空间(jiān)。这对于光伏电池组件、光伏加工设备等对(duì)中(zhōng)下游板块，将能劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼较好控制原(yuán)材料成本，对提升(shēng)毛(máo)利(lì)率、营收率等有(yǒu)一定帮助。

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