本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急(jí)跌(diē)？或是(shì)外围(wéi)股(gǔ)市(shì)下(xià)跌的风(fēng)险输(shū)入。作为(wèi)同股同权的两地上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数(shù)和恒(héng)生指数(shù)过去(qù)3个月表(biǎo)现为全球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从高配(pèi)下(xià)调为中性。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓(huǎn)1.5个(gè)百分(fēn)点。剔(tī)除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加(jiā)息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率观(guān)测器最(zuì)新(xīn)数据显示(shì)，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四(sì)个(gè)月收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导致金融资产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加(jiā)剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总(zǒng)市(shì)值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去(qù)年(nián)末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频现，让A股机(jī)构不(bù)再抱团银(yín)行股，银行部分龙(lóng)头股招行等(děng)承压，相较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年(nián)以(yǐ)来表(biǎo)现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利(lì)增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转换。但二(èr)者市(shì)净率远(yuǎn)高于行业均值，难(nán)以赋予中特(tè)估概(gài)念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头(tóu)指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三市A股的(de)市盈率和市净率(lǜ)中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回(huí)归(guī)市场(chǎng)均值，已(yǐ)是(shì)国家资本(běn)新战略。国(guó)家外汇局(jú)日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是为中字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成为市(shì)值“一哥”的中国(guó)移动，流通(tōng)小盘+次(cì)新(xīn)+绩(jì)优概念让其成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的(de)财(cái)富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为(wèi)主题的(de)红五月行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一(yī)是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持(chí)强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全(quán)市七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三低(dī)位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日(rì)成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁(tuì)潮，只是(shì)风格轮换在(zài)加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回到W形整理格局，后(hòu)市(shì)即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间亦不(bù)大(dà)。

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