“一带一路”对(duì)冲欧美拖(tuō)累无疑(yí)是2023年出口最大的(de)看(kàn)点。即使考(kǎo)虑去年的低基数，4月的出口(kǒu)增速也不赖，与韩国、越南等邻国形(xíng)成鲜明对比；拉动方面，“一(yī)带一路”国家成为主角，欧美发达(dá)经济体整体偏弱。今(jīn)年1-4月(yuè)“一带一路”国家在(zài)中(zhōng)国出(chū)口的份额约为36.0％超过美欧(ōu)日（34.3％），粗略计算(suàn)，如(rú)果今年(nián)“一带一路”出口(kǒu)增速(sù)保持在6％以(yǐ)上，那么在(zài)增量上就可能对冲美欧日出(chū)口的下滑，使得全年2023年全(quán)年的出口增速转正。

　　从整(zhěng)体看，3、4月份的数据再次验证(zhèng)，当前观(guān)察的中国的(de)出口(kǒu)“不看港口，不看韩(hán)、越”。港口数据和(hé)韩国(guó)、越南出(chū)口通(tōng)胀作为传统观察中国出口(kǒu)增速(sù)的重要指标，但随着中国出(chū)口结构(gòu)向“一带一路”国家转(zhuǎn)移，其对(duì)中国(guó)出口(kǒu)的(de)指示作用逐渐下降。一(yī)方面，由于(yú)多(duō)数(shù)“一带(dài)一路”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路运(yùn)输占(zhàn)比和(hé)增速快(kuài)速上升，导(dǎo)致港口(kǒu)数据与实际出口增速持续偏离，另一(yī)方面，以往韩国、越南出口增速与中(zhōng)国出口基本保持统一趋势，但由于产品结(jié)构差异，2023年以来两者产生较大背离。出口结构性(xìng)变(biàn)化背景下，传统观察框架(jià)适(shì)用性(xìng)减弱，信息的噪音和预期的(de)波动可能加大。

　　国别方(fāng)面，擘狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现(bāi)画外(wài)贸蓝图的突破(pò)口仍在于“一带一路”国家。除低(dī)基数影响之(zhī)外，4月对俄出口(kǒu)的高增(zēng)反映“一带一(yī)路(lù)”贸易持续活跃，沿(yán)路经济带仍(réng)是我(wǒ)国稳外贸的“抓(zhuā)手(shǒu)”。4月对东盟出口增速暂时(shí)回落，不过整(zhěng)体(tǐ)来看，自2022年(nián)初(chū)以来“俄+东盟升、欧美降”的趋势加速，日(rì)韩份(fèn)额(é)保持稳定。

　　产品(pǐn)方(fāng)面，4月出口结构继(jì)续延续(xù)“扬长避短”的(de)属性。中国(guó)4月(yuè)汽车及(jí)机(jī)电(diàn)出口金额维(wéi)持强势，增速较3月进一步加快(kuài)部分(fēn)源于去(qù)年(nián)低(dī)基数原因，不过对(duì)同比(bǐ)的拉动仍明显好(hǎo)于韩国，半导(dǎo)体出口跌幅则相较韩国更加(jiā)“温和(hé)”。从散点图(tú)看，量价齐升的(de)汽车出口(kǒu)反映海外车(chē)市较(jiào)高景气度与产业链韧性(xìng)仍可在(zài)一段时间内支(zhī)撑出口，而受全球半导体周期影响(xiǎng)，集成电路4月出口量与价格均偏萎缩。

　　那(nà)么(me)，2023年出(chū)口最大的变数(shù)：“一带一(yī)路”的空间(jiān)有多大(dà)？站(zhàn)在(zài)2022年年底，市场大多聚焦(jiāo)欧美(měi)经济衰(shuāi)退的(de)拖累，而聚(jù)光灯之(zhī)外“一带一(yī)路”却在稳(wěn)定外贸(mào)上发(fā)挥(huī)了越来(lái)越(yuè)重要的(de)作用，那么如(rú)何去评估这(zhè)一空间有多大(dà)？

　　一带(dài)一路出口背后存(cún)量博弈。在全球(qiú)经济和贸易放缓(huǎn)的背(bèi)景下，我国出口的韧性可能主要来自于存(cún)量的竞争——我们认为很(hěn)有(yǒu)可能是抢占欧美日韩在这些国家(jiā)的进口份额，2018年至2022年，中国在一带一路沿线10国(guó)的进口份额上(shàng)涨(zhǎng)了2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空(kōng)间(jiān)有多大？保守估计(jì)拉动2023年(nián)中国出口1个百分点(diǎn)。我们选(xuǎn)取“一带一路”沿线65国中(zhōng)，中国(guó)出口(kǒu)规模(mó)最大(dà)的10个(gè)国家（约占中(zhōng)国对“一带一路(lù)”沿线国家总(zǒng)出(chū)口(kǒu)的70％，以下(xià)简(jiǎn)称(chēng)10国(guó)）。选(xuǎn)取(qǔ)2009、2016、2001年的进口情(qíng)景来对标2023年10国在悲观(guān)、中性、乐观三种(zhǒng)情(qíng)形下的进口增速(sù)情况，同(tóng)时参考2018至2022年欧美日韩的年(nián)均下跌(diē)份额，假设2023年10国狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现对美欧日韩减少的进(jìn)口份额中约60％被(bèi)中(zhōng)国取代。

　　结果显示，中性(xìng)条件下，“一带一路”10国2023年拉动(dòng)中(zhōng)国出口增速约0.97％，此外根据占比（10国占65国的70％），大致估(gū)算“一带(dài)一路”沿线(xiàn)65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百(bǎi)分点并不少，我国全年出口(kǒu)增速(sù)可能(néng)略高于0％。对欧(ōu)美日等发(fā)达经济体(tǐ)出口增(zēng)速预测，思路为(wèi)在中国(guó)加入世界贸易(yì)组织后(hòu)、历(lì)次全球经济(jì)陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退或是经(jīng)济增速大幅下行（downturn）的时间段(duàn)中，选出具(jù)有参考(kǎo)意义(yì)的(de)三年，分别作为中性、乐观(guān)和(hé)悲(bēi)观情景(jǐng)作为参考。我们对于2023年(nián)的(de)基(jī)准(zhǔn)假设为美欧有可能在下半年陷(xiàn)入温和衰退(tuì)，我们选择2009（全球金融危机）、2016（美(měi)国紧缩后的(de)全球经济(jì)放(fàng)缓）、2001（科网泡沫破裂(liè)，全球经(jīng)济温(wēn)和放缓(huǎn)）分(fēn)别(bié)作为悲(bēi)观、中性和乐观情(qíng)景。根据(jù)预(yù)测(cè)，中(zhōng)性假(jiǎ)设下，2023年欧美日韩拖累我(wǒ)国出口增速(sù)约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对其余国(guó)家（在(zài)我(wǒ)国出口中约占(zhàn)26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界(jiè)商品贸易(yì)数量(liàng)增(zēng)速预测即1.5％计算，并考(kǎo)虑价格因素(sù)，使用IMF对(duì)我国(guó)2023年GDP平减指数同比(bǐ)预测(cè)（0.96％），计(jì)算得(dé)出(chū)其余国家拉动我国出(chū)口增速约0.64个百分点(diǎn)。因此，中(zhōng)性假设下(xià)2023年(nián)我国出口增速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算(suàn)存在(zài)低估的(de)风险，主要来自(zì)于(yú)两个方面：数(shù)据(jù)口径差异(yì)和欧美经济(jì)体的“韧性(xìng)”。数据(jù)方面，各国自中国进口的数据和中国向各国出口的数据(jù)存(cún)在差异（无论是(shì)绝对(duì)量还是增速），有时这一差异还较(jiào)大，一(yī)般而言中国出口端的增速会更高，这意味着我们(men)基于“一带(dài)一路”国家进口数据的(de)测算是(shì)低估的；外需方面，欧美经(jīng)济陷入(rù)衰退的时(shí)点存在(zài)较大的不确定性(xìng)，可能在今年下半年、也可(kě)能在明年，若后(hòu)者出现，那么2023年(nián)发达经济体对于(yú)中国出口的拖累可能没有(yǒu)那么大。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示：东盟、俄罗斯及(jí)其他新兴经(jīng)济体(tǐ)经济(jì)增长不(bù)及预期，对外需拉动不足。疫(yì)情(qíng)二次冲击风险对出(chū)口造成拖累。欧美经济韧性超预期，对(duì)于中国(guó)出口的(de)拖(tuō)累(lèi)不足。

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