如果要论(lùn)二(èr)季(jì)度迄今，全球股(gǔ)大学老师最怕什么部门举报票市(shì)场中最为靓(jìng)丽(lì)的(de)一(yī)道“风(fēng)景线”，那么(me)显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对(duì)比(bǐ)可以显示出日(rì)股今年以来(lái)的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三(sān)，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到(dào)日股(gǔ)的优(yōu)异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的(de)业内人士(shì)开始注意到(dào)这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让(ràng)日(rì)股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨大学老师最怕什么部门举报(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续(xù)第六周成为了(le)日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易(yì)者又净买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过(guò)外国投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多(duō)的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷(mí)印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者对投资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太(tài)关注日本(běn)市场的海外投资(zī)者的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在(zài)看到(dào)日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的(de)原因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内(nèi)华(huá)尔(ěr)街资本也(yě)已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资(zī)押注高股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日(rì)本五大(dà)商(shāng)社上(shàng)的(de)加大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā大学老师最怕什么部门举报)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股市(shì)对美国投资者来(lái)说(shuō)应(yīng)该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复(fù)苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾(céng)经历(lì)过长达(dá)数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人(rén)失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多(duō)元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超(chāo)全球(qiú)其(qí)他地(dì)区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还(hái)源(yuán)于治(zhì)理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的(de)公司治(zhì)理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企(qǐ)业(yè)的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的(de)日本(běn)公司资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表上有净现金(jīn)，而(ér)美国的(de)这一比(bǐ)例(lì)只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到资本成本(běn)的(de)前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实(shí)现市(shì)净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元(yuán)的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该(gāi)公司(sī)股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日(rì)本龙头(tóu)企业在近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布(bù)了新(xīn)的股票回(huí)购(gòu)计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司(sī)的(de)回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会(huì)议之(zhī)前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面发(fā)生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充满活力表现的最(zuì)大(dà)单一原(yuán)因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对(duì)日股的表(biǎo)现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币(bì)宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年还在持续(xù)加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处(chù)于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和日(rì)本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经济合(hé)作与发展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的(de)涨势(shì)或将延续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的(de)认可、公司(sī)治理的(de)改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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